இந்தியா வெல்த் மேனேஜ்மென்ட்: ஒழுங்குமுறை இடைவெளிகளுக்கு மத்தியில் கமிஷன் ஆலோசனையை மிஞ்சுகிறது

இந்தியாவின் வெல்த் மேனேஜ்மென்ட் நிறுவனங்கள், செபி (Sebi) மாற்றத்தை கட்டாயமாக்கிய ஒரு தசாப்தத்திற்குப் பிறகும், வெளிப்படையான ஆலோசனை கட்டணங்களை விட கமிஷன் அடிப்படையிலான வருவாயையே தொடர்ந்து விரும்புகின்றன. வெல்த் மேனேஜர்கள் ஆலோசகர்களாகவும் தயாரிப்பு விநியோகஸ்தர்களாகவும் செயல்படும்போது ஏற்படும் நலன்களின் முரண்பாடுகளைத் தடுப்பதே சீர்திருத்தத்தின் நோக்கமாகும். இருப்பினும், அதிக இணக்கச் சுமைகள் மற்றும் வாடிக்கையாளர்களின் நேரடி கட்டணம் செலுத்துவதைத் தவிர்ப்பது ஆகியவை ஆலோசனை மாதிரியை பரவலாக ஏற்றுக்கொள்வதைத் தடுத்துள்ளதாக தொழில் துறை அதிகாரிகள் தெரிவிக்கின்றனர். முன்னணி வெல்த் மேனேஜர்கள் இந்த விருப்பத்தைக் காட்டுகிறார்கள். நுவாமா பிரைவேட் வெல்த் (Nuvama Private Wealth) வாடிக்கையாளர்களுக்கு ஆலோசனை வழங்குவதன் மூலம் மிகக் குறைந்த வருவாயைப் பெறுகிறது, அதேசமயம் ஆனந்த் ரதி வெல்த் (Anand Rathi Wealth) ஆலோசனை சேவைகளையே வழங்குவதில்லை. 360 ஒன் வெல்த் மேனேஜ்மென்ட் (360 One Wealth Management) க்கு, கமிஷன் அடிப்படையிலான வருவாய் கணிசமாக வேகமாக வளர்ந்து வருகிறது. விநியோக மாதிரியின் கீழ், வெல்த் மேனேஜர்கள் தங்கள் திட்டங்களை விற்பதற்காக தயாரிப்பு உருவாக்குபவர்களிடமிருந்து கமிஷன் பெறுகிறார்கள். இந்த கட்டமைப்பு, மற்றவற்றை விட சில தயாரிப்புகளை ஊக்குவிக்க தெளிவான நிதி ஊக்கத்தை அளிக்கிறது, இது பாரபட்சமற்ற ஆலோசனையை சமரசம் செய்யலாம். மாறாக, ஆலோசனை கட்டணங்கள் நிலையானவை, ஒரு திட்டத்தை விரும்புவதற்கு அத்தகைய பணப் பலன் எதுவும் இல்லை. நிபுணர்கள், விநியோகஸ்தர்கள் பெரும்பாலும் சிறிய போர்ட்ஃபோலியோக்கள் கொண்ட வாடிக்கையாளர்கள் உட்பட பரந்த வாடிக்கையாளர் தளத்திற்கு சேவை செய்கிறார்கள், இவர்களை தனிப்பட்ட ஆலோசகர்கள் கவனிக்காமல் போகலாம். நுவாமா பிரைவேட் வெல்த்-க்கு, Q2FY26 இல் ஆலோசனை சேவைகள் அதன் மொத்த வருடாந்திர தொடர்ச்சியான வருவாயில் (ARR) 2% மட்டுமே பங்களித்தன, இது FY21 இல் 10% ஆக இருந்தது. அதன் ஆலோசனை வருவாய் FY21 மற்றும் FY25 க்கு இடையில் ₹9 கோடியில் நிலையாக இருந்தது. இதேபோல், 360 ஒன் வெல்த் மேனேஜ்மென்ட்-ல், Q2FY26 இல் மொத்த வெல்த் ARR சொத்துக்களில் 36% ஆலோசனை பங்களித்தது, இது FY21 இலிருந்து சற்று குறைவு. நிறுவனத்தின் ஆலோசனை வருவாய் FY21 மற்றும் FY25 க்கு இடையில் ஆண்டுக்கு 34% என்ற விகிதத்தில் வளர்ந்துள்ளது, இது விநியோக வருவாயில் 41% உயர்வை விட பின்தங்கியுள்ளது. ஆனந்த் ரதி வெல்த்-ன் இணை தலைமை நிர்வாக அதிகாரி ஃபிரோஸ் அஜீஸ் (Feroze Azeez), ஆலோசனை மாதிரிக்கு கணிசமான இணக்கச் செலவுகள் இருப்பதாக சுட்டிக்காட்டுகிறார், வருவாயில் 15-20% ஒழுங்குமுறை இணக்கத்திற்காக செலவிடப்படுவதாக மதிப்பிடுகிறார். ஆலோசனைக்கு விரிவான வாடிக்கையாளர் சுயவிவரம், ஆவணப்படுத்தல் மற்றும் பொருத்தம் சோதனைகள் தேவைப்படுகின்றன, இவை விநியோகஸ்தர்களுக்கு வழக்கமாக கட்டாயப்படுத்தப்படாத செலவுகள். மேலும், கமிஷன் கொடுப்பனவுகள் கணிசமாக அதிகமாகும். ₹100 கோடி போர்ட்ஃபோலியோ கொண்ட ஒரு உறவு மேலாளர், கமிஷன் மூலம் ₹1 கோடி (1% AUM வரை) சம்பாதிக்க முடியும், அதேசமயம் நேரடி ஆலோசனை கட்டணங்களில் (20-30 basis points) ₹20-30 லட்சம் மட்டுமே. இந்த நிதி வேறுபாடு, ஆலோசனை கட்டமைப்பை முழுமையாக ஏற்றுக்கொள்வதில் தொழில்துறையின் தயக்கத்தை வலுப்படுத்துகிறது. இந்தியாவின் வெல்த் மேனேஜ்மென்ட் சந்தை, பொருளாதார வளர்ச்சி மற்றும் பெருகிவரும் செழிப்பு ஆகியவற்றால் இயக்கப்பட்டு, FY25 இல் $3 டிரில்லியனில் இருந்து FY35 க்குள் $9 டிரில்லியனாக உயரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இருப்பினும், இந்த விரிவாக்கம், உள்ளார்ந்த நலன்களின் முரண்பாடுகள் தொடரும் ஒரு அமைப்புக்குள் நிகழ்கிறது, இது முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பு மற்றும் நாட்டில் நிதி ஆலோசனை சேவைகளின் உண்மையான பரிணாம வளர்ச்சி குறித்து கேள்விகளை எழுப்புகிறது.