இந்தியாவில் கடன் சந்தை சீர்திருத்தம்: ஷுரிட்டி பாண்டுகள், ப்ரைவேட் கிரெடிட் தரவு இடைவெளிகளை சரிசெய்ய அதிரடி நடவடிக்கை!

கடன் சந்தையில் வெளிப்படைத்தன்மைக்கு முக்கியத்துவம்

இந்தியா முழுவதும் நிதி ஸ்திரத்தன்மையை உறுதிசெய்ய, ஷுரிட்டி பாண்டுகள் மற்றும் ப்ரைவேட் கிரெடிட் போன்ற துறைகளில் உள்ள தரவுப் பதிவுகளில் வெளிப்படைத்தன்மை மிகவும் அவசியம். கடன் வழங்குபவர்கள், கடன் வாங்குபவர்களின் மொத்தக் கடனை (leverage) மதிப்பிடுவதில் இக்கருவிகளில் உள்ள தகவல்கள் முழுமையாகப் பதிவாகாததால் சிரமங்களை எதிர்கொள்கின்றனர். தற்போது வேகமாக வளர்ந்து வரும் இந்தத் துறைகளில் உள்ள அபாயங்களைச் சரியாகக் கணிக்க, நிதி ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் மேம்பாட்டு கவுன்சில் (FSDC) நடத்தும் கூட்டங்களில் இது முக்கிய விவாதப் பொருளாக இருக்கும்.

பதிவேட்டு இடைவெளிகள் குறித்த முக்கிய கவலைகள்

ரிசர்வ் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா (RBI) மற்றும் இன்சூரன்ஸ் ரெகுலேட்டரி அண்ட் டெவலப்மென்ட் அத்தாரிட்டி ஆஃப் இந்தியா (IRDAI) ஆகியவை, ஷுரிட்டி பாண்டுகள் மற்றும் ப்ரைவேட் கிரெடிட் துறைகளில் உள்ள முக்கியப் பதிவேட்டு இடைவெளிகளை நிவர்த்தி செய்ய உள்ளன. கடன் தகவல் நிறுவனங்கள் (CICs) இந்த கருவிகளைச் சரியாகப் பதிவு செய்வதில்லை என்பதை கடன் வழங்குபவர்கள் சுட்டிக்காட்டியுள்ளனர். இதனால், கடன் வாங்குபவர்களின் மறைமுகக் கடன்கள் (contingent liabilities) மற்றும் மொத்தக் கடன் அளவை மதிப்பிடுவது கடினமாகிறது. 2022-ல் IRDAI வெளியிட்ட வழிகாட்டுதல்கள் ஷுரிட்டி வணிகத்தை மேம்படுத்தினாலும், விரிவான கடன் பதிவேடுகளில் இவற்றை ஒருங்கிணைப்பது இன்னும் சவாலாகவே உள்ளது.

சந்தை வளர்ச்சி அபரிமிதம், ஒழுங்குமுறை பின்னடைவு

குறிப்பாக, உள்கட்டமைப்புத் திட்டங்களுக்கான இன்சூரன்ஸ் ஷுரிட்டி பாண்டுகளின் சந்தை ₹10,000 கோடி-யைத் தாண்டியுள்ளது. இதில் தேசிய நெடுஞ்சாலைகள் ஆணையத்தின் (NHAI) ஒப்பந்தங்கள் மட்டும் சுமார் ₹10,369 கோடி என ஜூலை 2025-க்குள் இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்தச் சந்தை 2025-ன் பிற்பகுதியில் ₹60,000 கோடி-யை எட்டும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. அரசு உள்கட்டமைப்புத் திட்டங்களே இதற்குக் காரணம். அதேபோல், ப்ரைவேட் கிரெடிட் சந்தையும், குறிப்பாக ஆல்டர்நேட்டிவ் இன்வெஸ்ட்மென்ட் ஃபண்டுகள் (AIFs) மூலம், வேகமாக வளர்ந்து வருகிறது. ஆனால், சென்ட்ரல் ரெபாசிட்டரி ஆஃப் இன்ஃபர்மேஷன் ஆன் லார்ஜ் கிரெடிட்ஸ் (CRILC)-ல் இதுகுறித்த விரிவான பதிவுகள் இல்லை.

நிதி ஸ்திரத்தன்மைக்கான FSDC கூட்டம்

ஒழுங்குமுறை ஆணையங்களுக்கு இடையே ஒருங்கிணைப்பை ஏற்படுத்தும் நிதி ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் மேம்பாட்டு கவுன்சில் (FSDC) கூட்டத்தில் இந்த தரவுப் பதிவேட்டு இடைவெளிகள் விவாதிக்கப்படும். நிதி அமைச்சர் தலைமையில், SEBI மற்றும் PFRDA போன்ற அமைப்புகளின் பங்கேற்புடன் நடக்கும் FSDC, நிதிச் சந்தையின் ஸ்திரத்தன்மையையும், வளர்ந்து வரும் அபாயங்களையும் நிர்வகிப்பதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது. ஷுரிட்டி பாண்டுகள் மற்றும் ப்ரைவேட் கிரெடிட் குறித்த தெளிவான பதிவுகள் இல்லாதது, நிதித் துறையில் உள்ள மறைமுக அபாயங்களை அதிகரிக்கக்கூடும். இந்தச் சிக்கல்களைச் சீரமைக்க, நேஷனல் ஈ-கவர்னன்ஸ் சர்வீசஸ் லிமிடெட் (NeSL) மின்னணு ஷுரிட்டி பாண்டுகளை (e-ISB) உருவாக்கும் பணியில் ஈடுபட்டுள்ளது.

ஆய்வாளர்களின் கவலைகள்

பொருளாதார ஆய்வாளர்கள், இந்தத் தரவுத் தெளிவின்மை காரணமாக ஏற்படும் முறையான அபாயங்கள் (systemic risk) குறித்துக் கவலை தெரிவித்துள்ளனர். அதிகப்படியான வெளிப்படைத்தன்மை தேவைப்பட்டாலும், இது சிறு வணிகங்களுக்கான இணக்கச் சுமைகளை (compliance burdens) அதிகரிக்கக்கூடும் என்றும் அவர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். FSDC-ன் ஒருங்கிணைப்பும், ஒழுங்குமுறை ஆணையங்கள் நடைமுறைக்கு ஏற்ற, விரிவான பதிவேட்டு முறைகளை அமல்படுத்தும் திறனும் உன்னிப்பாகக் கவனிக்கப்படும். சரியான நேரத்தில் தரவுகள் கிடைக்காதது, ஆபத்துகளின் மதிப்பீட்டைத் தவறாக வழிநடத்தி, சில சந்தைப் பிரிவுகளுக்கான மூலதனச் செலவைப் பாதிக்கலாம்.

தரவுப் பதிவேட்டில் உள்ள தடைகள்

தற்போதுள்ள பலவீனம், கடன் தரவுகள் சிதறிக்கிடப்பதே. CICs பெரும்பாலும் பாரம்பரிய கடன்களை மட்டுமே கணக்கில் கொள்கின்றன, ஷுரிட்டி பாண்டுகள் போன்ற ஆஃப்-பேலன்ஸ் ஷீட் கடன்களைப் பதிவு செய்வதில்லை. CRILC-ல் உள்ள ₹5 கோடி போன்ற வரம்புகள் பல சிறிய ப்ரைவேட் கிரெடிட் ஒப்பந்தங்களைப் பதிவு செய்யாமல் விட்டுவிடலாம். இதனால், கடன் வாங்குபவர்களின் உண்மையான மொத்தக் கடன் அளவு, வெளிப்படையாகத் தெரியும் தரவுகளை விட அதிகமாக இருக்கக்கூடும், இது மறைமுக நிதி அபாயத்தை (hidden systemic risk) உருவாக்குகிறது.

சந்தை வேகம் Vs ஒழுங்குமுறை வேகம்

FSDC-ன் ஒருங்கிணைப்பு, ஒழுங்குமுறை ஆணையங்களின் தயார்நிலை மற்றும் வலுவான, ஒருங்கிணைந்த பதிவேட்டு முறைகளை அமல்படுத்தும் திறனைப் பொறுத்தது. புதிய நிதி கருவிகள் சந்தையில் வரும் வேகத்திற்கு ஏற்ப ஒழுங்குமுறைகள் செயல்படுவது சற்று தாமதமாகிறது. இது, வேகமாக வளரும் நிதி தயாரிப்புகளுக்கும், மெதுவாகச் செயல்படும் ஒழுங்குமுறைக்கும் இடையே ஒரு இடைவெளியை உருவாக்குகிறது. குறிப்பாக, பதிவேட்டு அமைப்புகளால் புதிய தரவுகளைக் கையாள முடியாத நிலை ஏற்பட்டால், இந்த இடைவெளி அதிகரிக்கும்.

தரவு இடைவெளிகள் சந்தையில் பாதிப்பை ஏற்படுத்துகின்றன

உலகளாவிய சந்தைகளைப் போல ஒருங்கிணைந்த தளங்கள் இந்தியாவில் இல்லை. இதனால், இந்தியாவில் உள்ள நிறுவனங்கள், வெளிப்படைத்தன்மை இல்லாத பகுதிகளில் உள்ள நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது பாதகமான நிலையில் உள்ளன. வங்கிகள் ஷுரிட்டி பாண்டுகளை வேலை மூலதன மதிப்பீட்டில் (working capital assessments) தாமதமாகச் சேர்ப்பதால், அவற்றை நம்பியிருக்கும் நிறுவனங்கள் குறைவான கடன் சுமையுடன் இருப்பதாகத் தோன்றலாம். இது கடன் மதிப்பீடுகளையும், மூலதன ஒதுக்கீட்டையும் தவறாக வழிநடத்தி, சந்தை செயல்திறனைக் குறைக்கிறது.