Whalesbook
பாண்டுகள் சரிவு, பெட்ரோல் உயர்வு
இந்தியாவின் 10 வருட அரசு பாண்டுகளின் வட்டி விகிதம் (Bond Yields) 7%-ஐ நெருங்கி வருவதால், இன்று Nifty PSU Bank Index கடுமையாக சரிந்தது. இந்த வட்டி விகித உயர்வுக்கு முக்கிய காரணம், மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் பதற்றமான சூழலால் கச்சா எண்ணெயின் விலை விண்ணை முட்டும் அளவுக்கு உயர்ந்துள்ளது. குறிப்பாக, பிரென்ட் க்ரூட் (Brent Crude) $104.90 டாலராகவும், WTI $94.48 ஆகவும் உயர்ந்துள்ளது. அமெரிக்கா-ஈரான் இடையேயான மோதல் பதற்றத்தால், முக்கிய எண்ணெய்க் கப்பல் பாதையான ஹார்முஸ் ஜலசந்திக்கு அச்சுறுத்தல் ஏற்பட்டுள்ளது.
வங்கிகளின் முதலீடுகளுக்கு பாதிப்பு
அரசுப் பத்திரங்களில் (Government Securities) கணிசமான முதலீடுகளை வைத்துள்ள PSU வங்கிகளுக்கு, பாண்டுகளின் விலை குறையும்போது மார்க்-டு-மார்க்கெட் இழப்புகள் (Mark-to-Market Losses) ஏற்படுவது வழக்கம். குறிப்பாக, 'Available-for-Sale' (AFS) பிரிவில் உள்ள முதலீடுகள் இதில் அதிகம் பாதிக்கப்படுகின்றன. இது வங்கிகளின் கருவூல வருவாயையும் (Treasury Income), லாபத்தையும் (Profitability) நேரடியாகக் குறைக்கும். நிபுணர்களின் கணக்கீட்டின்படி, பாண்ட் ஈல்டுகள் 0.50% உயர்ந்தால், வங்கியின் நிகர மதிப்பு (Net Worth) 0.3% முதல் 0.6% வரை குறைய வாய்ப்புள்ளது.
அதிக மதிப்பீடு, பொருளாதார நெருக்கடிகள்
சமீபத்திய வீழ்ச்சிக்குப் பிறகும், PSU வங்கி குறியீட்டின் மதிப்பீடு (Valuation) சற்று அதிகமாகவே உள்ளது. இதன் விலை-புத்தக விகிதம் (Price-to-Book Ratio) 1.40 ஆக உள்ளது, இது கடந்த 5 வருட சராசரியான 0.94x -ஐ விட கணிசமாக அதிகம். இதனால், பங்குச் சந்தையில் PSU வங்கிகள் முன்பு போல் பெரிய தள்ளுபடியில் (Discount) வர்த்தகம் செய்யப்படவில்லை. PSU வங்கி குறியீட்டின் மொத்த சந்தை மூலதனம் (Market Cap) சுமார் ₹18.90 லட்சம் கோடி ஆகும். இதற்கிடையில், தொடர்ந்து உயர்ந்து வரும் கச்சா எண்ணெய் விலைகள் இந்தியாவின் வர்த்தகப் பற்றாக்குறையை (Trade Deficit) அதிகரிக்கவும், பணவீக்கத்தை (Inflation) மேலும் தூண்டவும் வாய்ப்புள்ளது. அமெரிக்க டாலருக்கு நிகரான இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு ₹92-ஐ நெருங்குவது, இறக்குமதி செலவுகளை அதிகரித்து, ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) பணவியல் கொள்கை முடிவுகளைக் கடினமாக்குகிறது.
PSU வங்கிகளுக்கான ஆபத்துகள்
மேற்கு ஆசியாவில் தொடரும் புவிசார் அரசியல் பதற்றம் PSU வங்கிகளுக்கு பல முனைகளில் அபாயங்களை ஏற்படுத்துகிறது. கச்சா எண்ணெய் விலை $105 டாலருக்கு மேல் நீடித்தால், இந்தியாவின் பொருளாதார வளர்ச்சி மேலும் குறையக்கூடும். இது பாண்டுகளில் உள்ள இழப்புகளையும், கடன் வாங்கியவர்களிடம் இருந்து திரும்பப் பெறப்படும் தொகையில் ஏற்படும் தாமதத்தால் (Loan Loss Provisions) வாராக்கடன்கள் (NPAs) உயரவும் வழிவகுக்கும். வங்கிகளின் நிகர வட்டி வரம்பு (Net Interest Margin - NIM) 0.10% குறைந்தால் கூட, லாபம் 6-8% குறையலாம். அதே போல், கடன் இழப்புக்கான ஒதுக்கீடுகள் (Credit Costs) 5-6% உயர்ந்தால், லாபம் கடுமையாக பாதிக்கப்படும். MarketSmith India, PSU வங்கி குறியீட்டை 'சரிவுப் போக்கில்' ('Downtrend') இருப்பதாகவே வகைப்படுத்தியுள்ளது. UBS போன்ற ப்ரோக்கரேஜ் நிறுவனங்கள், வலுவான நிதிநிலை கொண்ட Axis, Kotak போன்ற தனியார் வங்கிகளுக்கு சாதகமான பார்வையை வைத்துள்ளன. SBI போன்ற முக்கிய PSU வங்கிகள் நிதிநிலையில் முன்னேற்றம் கண்டிருந்தாலும், சரிந்து வரும் பாண்டுகள், NPAs உயர்வு, மற்றும் பணவீக்கத்தால் குறையும் நுகர்வோர் தேவை ஆகியவை இவற்றின் லாபத்திற்கு பெரும் சவாலாக அமையும்.
எதிர்காலம் எப்படி?
சந்தையில் நிலவும் சவால்கள் ஒருபுறம் இருந்தாலும், 2026-27 நிதியாண்டில் PSU வங்கிகளின் லாபம் சீராக இருக்கும் என Moody's கணித்துள்ளது. இருப்பினும், புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் மற்றும் நிலையற்ற கச்சா எண்ணெய் விலைகள் காரணமாக எதிர்கால பாதை நிச்சயமற்றதாகவே உள்ளது. 2025-ல் ரிசர்வ் வங்கி வட்டி விகிதங்களைக் குறைக்க வாய்ப்புகள் ஏற்பட்டால், PSU வங்கிகளின் NIM அதிகரிக்கக்கூடும். ஆனால், இது பொருளாதார நிலைத்தன்மை மற்றும் நிதிச் செலவுகளை நிர்வகிப்பதில் வங்கிகளின் திறனைப் பொறுத்தது. கடன் தரத்தில் பெரிய சரிவு ஏற்படாமல், பங்கு மதிப்பீடுகளைப் பாதுகாக்க PSU வங்கிகள் இந்த நெருக்கடிகளை எப்படி சமாளிக்கின்றன என்பதை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாக கவனித்து வருகின்றனர்.