Whalesbook
நிறுவன முதலீடுகளின் மாற்றம்: லிஸ்ட் ஆகாத சொத்துக்கள் மீது பார்வை
இந்தியாவில் உள்ள உயர் நிகர மதிப்புள்ள முதலீட்டாளர்களின் (High-Net-Worth Individuals) சொத்து ஒதுக்கீட்டில் ஒரு பெரிய மாற்றம் நடக்கிறது. போர்ட்ஃபோலியோ மேனேஜ்மென்ட் சர்வீசஸ் (PMS) துறையில் இந்த மாதத்தில் ₹46,030 கோடி முதலீடு வந்துள்ளது. இது வெறும் சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களில் இருந்து மீள்வது மட்டுமல்ல.
மாறாக, முதலீட்டாளர்களின் விருப்பம் சொத்து வகைகளில் (Asset Classes) தீவிரமாக மாறியுள்ளது. லிஸ்ட் ஆகாத டெப்ட் (Unlisted Debt) முதலீடுகள் 150.5% உயர்ந்தும், லிஸ்ட் ஆகாத ஈக்விட்டி (Unlisted Equity) முதலீடுகள் 38.8% உயர்ந்தும் காணப்படுகிறது. சமீபத்தில் மிட்-கேப் மற்றும் ஸ்மால்-கேப் பங்குகள் ரிலீ ஆனது காரணமாக, நிஃப்டி 50 மற்றும் சென்செக்ஸ் போன்ற பட்டியலிடப்பட்ட சந்தைகளில் மதிப்பு அதிகமாக இருப்பதால், உள்நாட்டு மூலதனம் அதிக வருமானத்தை (Yields) தேடி லிஸ்ட் ஆகாத சந்தைகளை நோக்கி வேகமாக செல்கிறது.
சொத்து குவிப்பு ஆபத்து (Concentration Risk Paradox)
மொத்த சொத்து மேலாண்மை (AUM) ₹42.29 லட்சம் கோடியாக உயர்ந்த போதிலும், வாடிக்கையாளர் கணக்குகளின் எண்ணிக்கை 1.7% குறைந்துள்ளது. இதன் பொருள், பணம் சில பெரிய நிறுவனங்களிடம் குவிந்துள்ளது. மேலும், இந்த துறையில் உள்ள மொத்த AUM-ல் சுமார் 80% வருங்கால வைப்பு நிதி (Provident Fund - PF) மற்றும் EPFO மூலம் வருகிறது. இது ஒரு குறிப்பிட்ட அளவு ஸ்திரத்தன்மையை அளித்தாலும், ஓய்வூதிய நிதி எவ்வாறு பாரம்பரியமற்ற முதலீட்டு வாகனங்களுடன் (Non-traditional Investment Vehicles) ஈடுபட அனுமதிக்கப்படுகிறது என்பது போன்ற ஒழுங்குமுறை மாற்றங்களுக்கு இத்துறை மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது.
சிக்கலான தன்மை மற்றும் பணப்புழக்க ஆபத்து (Liquidity Risk)
தற்போதைய PMS முதலீட்டு முறைகளை விமர்சிப்பவர்கள், போர்ட்ஃபோலியோக்களின் சிக்கலான தன்மை அதிகரித்து வருவதாக சுட்டிக்காட்டுகின்றனர். லிஸ்ட் ஆகாத ஈக்விட்டி மற்றும் டெப்ட் கருவிகளுக்கு மாறுவது, அதிக வருமானத்தை ஈட்டினாலும், பணப்புழக்க ஆபத்தை (Liquidity Risk) அதிகரிக்கிறது. அன்றாட விலையில் கிடைக்கும் பங்குகளை நம்பியிருக்கும் தற்போதைய PMS உத்திகளைப் போலல்லாமல், தனிப்பட்ட, லிஸ்ட் ஆகாத சொத்துக்களில் முதலீடு செய்வது 'மதிப்பீட்டு தாமதத்தை' (Valuation Lag) ஏற்படுத்தும். சந்தை சரியும் பட்சத்தில், இந்த மேலாளர்கள் தங்கள் நிலைகளை விட்டு வெளியேறுவது அல்லது மறுசீரமைப்பது கடினமாக இருக்கும்.
மேலும், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் வளர்ச்சி ஒரு நம்பிக்கையின் அறிகுறியாக இருந்தாலும், உலகளாவிய பணப்புழக்கம் குறையும் பட்சத்தில் அல்லது நாணய ஏற்ற இறக்கம் அதிகரிக்கும் போது இந்த முதலீடுகள் திடீரென குறையக்கூடும். தற்போது உள்ள AUM-ல் 95% உள்நாட்டு முதலீடாக இருந்தாலும், உலகளாவிய சந்தைகளின் ஏற்ற இறக்கங்களுடன் இது மேலும் பிணைக்கப்பட்டுள்ளது.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்
தனிப்பட்ட மேலாண்மை (Discretionary) மற்றும் தனிப்பட்ட மேலாண்மை அல்லாத (Non-discretionary) முதலீடுகளுக்கு இடையிலான வேறுபாட்டை சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனிக்கின்றனர். தனிப்பட்ட மேலாண்மை முதலீடுகள் 52% வளர்ந்துள்ள நிலையில், மேலாளர் தலைமையிலான சிறப்பு உத்திகளுக்குத் தெளிவாக முன்னுரிமை அளிக்கப்படுகிறது.
எதிர்காலத்தில், PMS-ன் வளர்ச்சி என்பது, மியூச்சுவல் ஃபண்ட் சந்தையை விட அதிக கட்டணம் கொண்ட PMS-ல், லிஸ்ட் ஆகாத சொத்துக்களில் முதலீடு செய்து, ரிஸ்க்-க்கு ஏற்ற வருமானத்தை (Risk-adjusted Returns) வழங்க முடியுமா என்பதைப் பொறுத்தது. ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள் இந்த சிறப்பு போர்ட்ஃபோலியோக்களின் ரிஸ்க் எடுக்கும் நடத்தையை கண்காணித்து வருவதால், இத்துறை ஒரு முக்கியமான கட்டத்தை எதிர்கொள்கிறது. இது ஒரு மேம்பட்ட மாற்று முதலீட்டு சூழலாக உருவாகுமா அல்லது சந்தை சரிவின் போது ஒரு பெரும் பணப்புழக்க நெருக்கடியை சந்திக்குமா என்பதைப் பொறுத்திருந்துதான் பார்க்க வேண்டும்.