Whalesbook
ரியல்-டைம் சந்தைக்கான புதிய கட்டமைப்பு
இந்திய டெரிவேட்டிவ் சந்தையில் (Derivatives Market) இதுவரை இருந்த நிலையான ஸ்ட்ரைக் விலை முறைகளுக்கு பதிலாக, இந்த புதிய ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் கொண்டுவரப்பட்டுள்ளன. இதன் மூலம், எக்ஸ்சேஞ்ச்கள் தொடர்ந்து 'இன்-தி-மணி' (In-the-money) மற்றும் 'அவுட்-ஆஃப்-தி-மணி' (Out-of-the-money) கான்ட்ராக்ட்களை வழங்க வேண்டும். சந்தையில் திடீர் ஏற்ற இறக்கங்களின் போது ஏற்படும் லிக்விடிட்டி இடைவெளிகளை சரிசெய்வதே இதன் முக்கிய நோக்கம். இதனால், சந்தை வேகமான மாற்றங்களால் தற்போதைய ஆப்ஷன்ஸ் பயனற்றதாகி, டிரேடர்கள் ஹெட்ஜிங் (Hedging) கருவிகள் இல்லாமல் தவிக்கும் நிலை தடுக்கப்படும். நிலையான கால அட்டவணைகளுக்கு பதிலாக, ரியல்-டைம் மாற்றங்களுக்கு ஸ்ட்ரைக் விலைகளை பட்டியலிடும் பொறுப்பை எக்ஸ்சேஞ்ச்களிடம் வழங்குவதன் மூலம், அதிவேக டிரேடிங்கிற்கு (High-frequency trading) எதிராக சந்தையை வலுப்படுத்த SEBI முயல்கிறது.
செயல்திறன் மற்றும் உள்கட்டமைப்பை மேம்படுத்துதல்
சமீபத்திய தரவுகளின்படி, குறிப்பாக அதிக எண்ணிக்கையிலான ரீடெயில் முதலீட்டாளர்கள் ஆப்ஷன்ஸ் சந்தையில் நுழைந்த பிறகு, தேசிய பங்குச்சந்தை (National Stock Exchange) மிகவும் முக்கியமான சந்தை காலகட்டங்களில் சிரமங்களை எதிர்கொண்டுள்ளது. அதிக ஆர்டர்களால் ஏற்படும் சிஸ்டம் தாமதங்கள் மற்றும் ஓவர்லோடை (Overload) குறைப்பதற்காக, எக்ஸ்சேஞ்ச்கள் ஒவ்வொரு நாளும் லிக்விட் இல்லாத, ஆழமான அவுட்-ஆஃப்-தி-மணி கான்ட்ராக்ட்களை நீக்க வேண்டும் என்று SEBI அறிவுறுத்தியுள்ளது. சர்வதேச சந்தைகளுடன் ஒப்பிடும்போது, இந்தியாவில் முன்பு நிலையான ஸ்ட்ரைக் விலை இடைவெளிகளை நம்பியிருந்தது, மன அழுத்தம் நிறைந்த டிரேடிங் நேரங்களில் பரந்த விலை வேறுபாடுகளுக்கு வழிவகுத்தது. இந்த மாற்றங்கள், டைனமிக் கான்ட்ராக்ட் உருவாக்கம் சந்தை அளவிலான அபாயங்களை நிர்வகிக்க பரவலாகப் பயன்படுத்தப்படும் வளர்ந்த சந்தைகளைப் போலவே இந்திய சந்தை நடைமுறைகளையும் நெருக்கமாகக் கொண்டுவரும்.
சந்தை அபாயங்களை ஆராய்தல்
இந்த முன்மொழியப்பட்ட மாற்றங்கள் லிக்விடிட்டியை மேம்படுத்த முயன்றாலும், அவை செயல்பாட்டு சவால்களையும் உருவாக்குகின்றன. நிறுவன டிரேடர்களுக்கு (Institutional traders) ஒரு முக்கிய கவலை என்னவென்றால், ஸ்ட்ரைக் விலைகள் அகற்றப்படும்போது தற்போதுள்ள ஓபன் இன்ட்ரெஸ்ட் (Open interest) எவ்வாறு கையாளப்படும் என்பதாகும். SEBI-யின் இறுதி விதிகள் டெலிஸ்ட் செய்யப்பட்ட கான்ட்ராக்ட்களில் உள்ள பொசிஷன்களை (Positions) எவ்வாறு நிர்வகிப்பது என்பதை தெளிவாக விளக்கவில்லை என்றால், இது ஆக்டிவ் காலாவதிகளின் போது லிக்விடிட்டி பற்றாக்குறைக்கு வழிவகுக்கும். மேலும், எக்ஸ்சேஞ்ச்களுக்கு ஸ்ட்ரைக் விலை இடைவெளிகள் மீது விருப்பத்தை வழங்குவது லிக்விடிட்டியை துண்டாக்கக்கூடும். பாம்பே ஸ்டாக் எக்ஸ்சேஞ்ச் (Bombay Stock Exchange) மற்றும் தேசிய பங்குச்சந்தை வெவ்வேறு உள் தரநிலைகளை உருவாக்கினால், டிரேடர்கள் எதிர்பாராத பேசிஸ் ரிஸ்கை (Basis risk) எதிர்கொள்ள நேரிடும், இது திறமையான விலை நிர்ணயத்திற்கு முக்கியமான குறுக்கு-எக்ஸ்சேஞ்ச் ஆர்பிட்ரேஜ் (Arbitrage) உத்திகளை செயல்படுத்துவதை கடினமாக்கும்.
எதிர்கால பாதை மற்றும் கட்டமைப்பு தடைகள்
இந்த மாற்றங்கள், ஆப்ஷன்ஸ் சந்தையில் ரீடெயில் இழப்புகள் குறித்து SEBI கவலை தெரிவித்தாலும், ஆழமான அவுட்-ஆஃப்-தி-மணி ஆப்ஷன்களை எளிதாக அணுகச் செய்வதன் மூலம், இன்னும் ஊக வணிக ரீடெயில் டிரேடிங்கை (Speculative retail trading) ஊக்குவிக்கக்கூடும் என்று சந்தை பங்குதாரர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனிக்கின்றனர். இந்த முயற்சியின் வெற்றி, சிஸ்டம் தோல்விகள் இல்லாமல் ரியல்-டைம் ஸ்ட்ரைக் விலைகளுக்கான வாடிக்கையாளர் இடைமுகங்களை (Customer interfaces) புதுப்பிக்க புரோக்கரேஜ் நிறுவனங்களின் தொழில்நுட்பத்தைப் பெரிதும் சார்ந்துள்ளது. ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள் இறுக்கமான கட்டுப்பாடுகளை விரும்புவதால், அடுத்த கட்டமாக இந்த புதிய பட்டியல் விதிகள் முழுமையாக செயல்படுத்தப்படுவதற்கு முன்பு தீவிரமான ஏற்ற இறக்கங்களின் கீழ் சோதிக்கப்படும்.