Whalesbook
கடன் தரம் உயர்வு, ஆனால் வளர்ச்சி வேகம் குறைவு
இந்திய மைக்ரோஃபைனான்ஸ் துறையின் கடன் தரம் (asset quality) மிகச் சிறப்பாக உயர்ந்துள்ளது. மார்ச் 2026 நிலவரப்படி, 30 நாட்களுக்கு மேல் நிலுவையில் உள்ள கடன்களின் விகிதம் (30-day overdue rate) 2.3% என்ற மிகக் குறைந்த அளவை எட்டியுள்ளது. இந்த அசாதாரணமான கடன் தரச் செயல்திறன் ஒருபுறம் இருக்க, துறையின் மொத்த நிலுவையில் உள்ள கடன் போர்ட்ஃபோலியோ (total outstanding portfolio) முந்தைய ஆண்டை விட 10% குறைந்து ₹3.38 லட்சம் கோடி ஆக சுருங்கியுள்ளது. இது, கடன் வழங்கும் நிறுவனங்கள் (lenders) அதிகப்படியான வளர்ச்சியைத் தவிர்த்து, நிதி ஸ்திரத்தன்மைக்கு (financial stability) முன்னுரிமை கொடுப்பதைக் காட்டுகிறது.
கடன் வழங்கல் குறைவு, போர்ட்ஃபோலியோ மாற்றம்
ஜனவரி-மார்ச் 2026 காலாண்டில் கடன் வழங்கல் (loan disbursements) கணிசமாகக் குறைந்துள்ளது. மொத்தம் ₹79,622 கோடி கடன் வழங்கப்பட்டுள்ளது, இது முந்தைய ஆண்டின் அளவை விட 21% குறைவு. அதேபோல், மதிப்பின் அடிப்படையில் 7% குறைந்துள்ளது. இந்த மெதுவான வளர்ச்சி, கடன் வழங்கும் நிறுவனங்கள் ஆபத்தைக் (risk) குறைத்து, கடன் தரத்தை மேம்படுத்தும் கவனமான வியூகத்தைக் கடைப்பிடிப்பதாகக் காட்டுகிறது. கடன் தொகை குறைந்தாலும், செயலில் உள்ள கடன்களின் எண்ணிக்கை (active loans) 1.04 கோடி ஆக உள்ளது, இது வாடிக்கையாளர் ஈடுபாடு தொடர்வதைக் குறிக்கிறது. என்பிஎஃப்சி-எம்எஃபை (NBFC-MFIs) நிறுவனங்கள் கடன் தரத்திலும், கடன் வழங்கலிலும் முன்னணியில் இருந்துள்ளன, மொத்த கடன் வழங்கலில் 47% பங்களிப்பை வழங்கியுள்ளன.
துறை வாரியான ஒப்பீடு
மைக்ரோஃபைனான்ஸ் துறைக்கான குறிப்பிட்ட பி/இ (P/E) விகிதங்கள் பொதுவாக வெளியிடப்படுவதில்லை. ஆனால், பரந்த இந்திய என்பிஎஃப்சி (NBFC) துறையில் மதிப்பீடு (valuation) வேறுபடுகிறது. உதாரணமாக, Bajaj Finance போன்ற முன்னணி என்பிஎஃப்சி நிறுவனங்கள் சுமார் 31.52 பி/இ விகிதத்திலும், Shriram Finance 22.89 பி/இ விகிதத்திலும் வர்த்தகம் ஆகின்றன. மைக்ரோஃபைனான்ஸ் துறையின் விரைவான விரிவாக்கத்திற்குப் பதிலாக தரத்தில் கவனம் செலுத்தும் உத்தி, ஒட்டுமொத்த என்பிஎஃப்சி சந்தையை விட குறைவான வளர்ச்சியை அளிக்கும். என்பிஎஃப்சி சந்தை FY26-ல் 12-18% சொத்து மேலாண்மை (AUM) வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கிறது. வங்கித் துறையோ வேறு சூழலைக் கொண்டுள்ளது. மார்ச் 2027க்குள் வாராக்கடன் (NPA) விகிதத்தை 2.0-2.2% ஆகக் குறைக்கவும், டிசம்பர் 2025க்குள் கடன் விரிவாக்கம் ₹200 லட்சம் கோடியைத் தாண்டவும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
ஆபத்துகளும் ஒழுங்குமுறை தாக்கமும்
இருப்பினும், கட்டமைப்பு ரீதியான பலவீனங்கள் தொடர்கின்றன. பீகார், தமிழ்நாடு, உத்தரபிரதேசம் போன்ற முக்கிய மாநிலங்கள் மொத்த போர்ட்ஃபோலியோவில் 56% பங்களிப்பை அளிப்பது, செறிவு ஆபத்தை (concentration risk) உருவாக்குகிறது. தொடர்ச்சியான போர்ட்ஃபோலியோ சுருக்கம் ஒரு பெரிய கவலையாக உள்ளது, இது இந்தத் துறையில் நீண்ட கால வளர்ச்சி சிரமங்களைக் குறிக்கிறது. ஆர்பிஐ-யின் (RBI) புதிய ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள், குறிப்பாக என்பிஎஃப்சி-எம்எஃபை-களுக்கான சொத்து வரம்பை 60% ஆக உயர்த்துவது, ஏழைகளுக்கு சேவை செய்யும் அவர்களின் முக்கிய நோக்கத்திலிருந்து விலக வழிவகுக்கும். புதிய கடன்களில் ஏற்பட்ட இந்த அதிரடி வீழ்ச்சி, கடன் வழங்குபவர்கள் மிகவும் கட்டுப்படுத்தக்கூடியவர்களாக மாறி வருவதாகவும், கிராமப்புறங்களில் பொருளாதார நடவடிக்கைகளுக்குத் தடையாகவும் அமையலாம் என்ற அச்சத்தை ஏற்படுத்துகிறது. கடந்த காலங்களில், கடன் வழங்கலில் ஏற்பட்ட பெரிய வீழ்ச்சிகள், FY2025-ல் மொத்த கடன் போர்ட்ஃபோலியோவில் (GLP) 13.9% சரிவு போன்ற துறை நெருக்கடிகளுக்கு வழிவகுத்துள்ளன. சிறிய மைக்ரோஃபைனான்ஸ் நிறுவனங்களும் வெளி நிதியைச் சார்ந்திருப்பதாலும், பணப்புழக்கச் சிக்கல்களாலும் (liquidity issues) ஆபத்தை எதிர்கொள்கின்றன.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்: புத்திசாலித்தனமான கடன் வழங்கல்
துறை ஆய்வாளர்கள் 'அளவான வளர்ச்சி' (measured growth) காலத்தை எதிர்பார்க்கிறார்கள். இதில் கடன் வழங்குபவர்கள் விரிவாக்கத்தையும், கடன் தரத்தையும் சமநிலைப்படுத்துவார்கள். இந்தத் துறை, அளவு-சார்ந்த வளர்ச்சியிலிருந்து (volume-driven growth) போர்ட்ஃபோலியோ தரம் மற்றும் நீண்ட கால பின்னடைவுக்கான (resilience) வலுவான கவனத்திற்கு மாறுகிறது. கணிப்புகளின்படி, மைக்ரோஃபைனான்ஸ் சந்தை 2034-ல் USD 17.7 பில்லியன் ஆக எட்டலாம், இது ஆண்டுக்கு சராசரியாக 9.77% (CAGR) வளர்ச்சி விகிதத்தில் வளரும். இருப்பினும், இந்த வளர்ச்சிக்கு கவனமான கடன் வழங்கல் மற்றும் மாறிவரும் ஒழுங்குமுறைகள் மற்றும் பொருளாதாரக் காரணிகளுக்கு ஏற்பச் செயல்படுவது அவசியமாகும். பொருளாதாரம் 2026-ன் (Economic Survey 2026) படி, முக்கிய உத்தி 'அதிக கடன் வழங்குவதை' விட, 'சிறப்பாக கடன் வழங்குவதை' நோக்கி நகர்கிறது.