இந்தியாவில் MTF வர்த்தகம் சரிகிறது! புவிசார் அரசியல் பதற்றத்தால் முதலீட்டாளர்கள் எடுத்த எச்சரிக்கை நடவடிக்கை!

விரிவான அலசல்: ரிஸ்க் எடுக்கும் முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் ஒரு எச்சரிக்கை மணி!

உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மைகளின் (Global Uncertainties) பின்னணியில், முதலீட்டாளர்கள் தற்போது ரிஸ்க் எடுக்கும் அளவை மறுபரிசீலனை செய்து வருகின்றனர். தொடர்ச்சியாக இரண்டு மாதங்களாக MTF வர்த்தகம் சரிந்திருப்பது, வெறுமனே ஒரு சந்தை சுழற்சி மாற்றம் மட்டுமல்ல, முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் நிலைகளை (Positions) கவனமாக ஆய்வு செய்கின்றனர் என்பதைக் காட்டுகிறது.

மார்ச் மாத நிலவரப்படி, MTF புக்கில் முந்தைய மாதத்துடன் ஒப்பிடும்போது 8% சரிவு ஏற்பட்டு, ₹1.06 லட்சம் கோடியாக குறைந்துள்ளது. இது பிப்ரவரி மாதத்தில் கண்ட 2% சரிவுக்குப் பிறகு ஏற்பட்டுள்ளது. ஆனால், வருடாந்திர வளர்ச்சியைப் பார்க்கும்போது, இது மிகப் பெரிய முன்னேற்றம். அதாவது, மார்ச் 2025ல் ₹68,000 கோடியாக இருந்த MTF புக், மார்ச் 2026ல் ₹1.05 லட்சம் கோடியாக உயர்ந்துள்ளது. இந்தப் பெரும் வருடாந்திர வளர்ச்சி, பங்குச் சந்தை தரகர்கள் (Brokers) தங்கள் வருமானத்தைப் பெருக்க MTF சேவைகளை அளிப்பதன் மூலம், ரிஸ்க் டிரேடிங் மீதான முதலீட்டாளர்களின் தொடர்ச்சியான ஆர்வத்தைக் காட்டுகிறது.

இந்த எச்சரிக்கைக்கு முக்கியக் காரணம், சந்தையில் நிலவும் அதீத ஏற்ற இறக்கங்கள்தான். புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் கச்சா எண்ணெய் விலையேற்றம் ஆகியவற்றால், மார்ச் மாதத்தில் பங்குச் சந்தைகள் சுமார் 11% வீழ்ச்சியடைந்தன. இதன் விளைவாக, இந்தியாவின் வாலட்டிலிட்டி இன்டெக்ஸ் (India VIX) **2022ன் பிற்பகுதிக்குப் பிறகு இல்லாத அளவுக்கு 25 என்ற அளவைத் தொட்டது. இது சந்தையில் ரிஸ்க் அளவு அதிகரித்துள்ளதைக் குறிக்கிறது. இதனால், முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட வர்த்தகங்களைக் (Leveraged Trades) குறைக்கவோ அல்லது புதிய வர்த்தகங்களைத் தவிர்க்கவோ ஆரம்பித்தனர்.

இப்படி மார்ஜின் டிரேடிங் குறையத் தொடங்கிய அதே வேளையில், ரொக்கப் பங்கு வர்த்தகம் (Cash Market Turnover) வலுவாகவே இருந்தது. மார்ச் மாதத்தின் சராசரி தினசரி ரொக்க வர்த்தகம், பிப்ரவரியுடன் ஒப்பிடும்போது 9% அதிகரித்து ₹1.34 லட்சம் கோடியாக உயர்ந்தது. MTF என்பது, ஒரு பங்கின் ஒரு பகுதியை வாங்க தரகர்களிடம் கடன் பெற்று வர்த்தகம் செய்வதாகும். டிஸ்கவுண்ட் புரோக்கர்கள் (Discount Brokers) வருமானத்தை அதிகரிக்க இந்த சேவையை தீவிரமாக தங்கள் பட்டியலில் சேர்த்துள்ளனர்.

ரிஸ்க் குறைப்பு ஒருபுறம் இருந்தாலும், லீவரேஜ்ட் டிரேடிங்கின் (Leveraged Trading) அபாயங்கள் வெளிப்பட்டுள்ளன. Zerodha நிறுவனர் நித்தின் காமத், திடீர் வீழ்ச்சிகளின் போது, குறிப்பாக குறைந்த வர்த்தகப் பங்குகளில் (Less Liquid Stocks) ஒரே நேரத்தில் பலரும் தங்கள் நிலைகளை மூடும்போது (Synchronized Liquidations) ஏற்படக்கூடிய மோசமான விளைவுகளைப் பற்றி எச்சரித்துள்ளார். இது மார்ச் 2020ல் ஏற்பட்ட வீழ்ச்சியைப் போல சந்தைப் பாதிப்பை அதிகரிக்கும். சந்தையின் அடிப்படையான ஆரோக்கியத்தையும் இது காட்டுகிறது. அட்வான்ஸ்-டிக்லைன் ரேஷியோ (Advance-Decline Ratio) மார்ச் மாதத்தில் 0.77 ஆக சரிந்தது. இது பிப்ரவரி 2025க்குப் பிறகு மிகக் குறைந்த அளவாகும், மேலும் மார்ச் 2020ல் ஏற்பட்ட 0.72 என்ற அளவுக்கு நெருக்கமாக உள்ளது. இது பரவலான சந்தை வீழ்ச்சியைக் காட்டுகிறது.

இந்தியப் பங்கு மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI) தற்போது புதிய MTF விதிமுறைகளைக் கொண்டுவரவில்லை என்றாலும், கடந்த காலங்களில் அதீத லீவரேஜ் மற்றும் ஊக வணிகத்தை (Speculative Excesses) கண்காணித்து வந்துள்ளது. முதலீட்டாளர்களின் ஈடுபாடு சீராக இருப்பதும், ஒழுங்குமுறை மாற்றங்களும் MTF வளர்ச்சிக்கு ஆதரவாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், தொடரும் புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் மற்றும் எண்ணெய் விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் பெரும் சவால்களாக உள்ளன. ரிசர்வ் வங்கி (RBI) போதுமான பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) வைத்திருந்தாலும், உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மைகள் சந்தை வீழ்ச்சிகளைத் தூண்டும். இது MTF நிலைகள் மற்றும் மொத்த வர்த்தக அளவின் வளர்ச்சியை மெதுவாக்கலாம். இருந்தபோதிலும், பல தரகர்கள் MTF தேவை வலுவாக இருப்பதாக நம்புகின்றனர். புவிசார் அரசியல் சூழல் சீரடைந்தால், MTF பிரிவு மேலும் வளரும்.