இந்தியாவில் ஆல்டர்நேட்டிவ் இன்வெஸ்ட்மென்ட் ஃபண்டுகள் (AIFs) இயங்கும் விதத்தில் ஒரு பெரிய மாற்றம் வரப்போகிறது. தற்போது பரவலாகப் பயன்படுத்தப்படும் டிரஸ்ட் (Trust) அமைப்பிலிருந்து, லிமிடெட் லயபிலிட்டி பார்ட்னர்ஷிப் (LLP) அமைப்புக்கு மாற மத்திய அரசு பரிசீலித்து வருகிறது. இந்த முக்கியமான சட்டத் திருத்தங்கள், முதலீட்டுத் துறையில் ஒரு பெரிய பாய்ச்சலாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
தற்போதைய நிலை & மாற்றத்திற்கான அவசியம்
தற்போதுள்ள AIF-களில் சுமார் 97% டிரஸ்ட் அமைப்பில்தான் இயங்குகின்றன. இதற்கு முக்கியக் காரணம், இந்த அமைப்பை உருவாக்குவது எளிது மற்றும் விதிமுறைகளைப் பின்பற்றும் சுமை குறைவு என்பதே. ஆனால், பழைய இந்திய டிரஸ்ட் சட்டம், 1882, இன்றைய நவீன முதலீட்டுத் தேவைகளுக்கு ஏற்றதாக இல்லை. குறிப்பாக, பங்குதாரர்களுக்கு வரையறுக்கப்பட்ட பொறுப்பு (limited liability) போன்ற முக்கிய அம்சங்கள் இதில் தெளிவாகக் குறிப்பிடப்படவில்லை. உலகளாவிய முதலீட்டாளர்களுக்கு இது ஒரு பெரிய குறையாகவே பார்க்கப்படுகிறது.
LLP: உலகளாவிய தரநிலையும், நன்மைகளும்
இதற்கு மாற்றாக, லிமிடெட் லயபிலிட்டி பார்ட்னர்ஷிப் (LLP) அமைப்பு உலகளவில் AIF-களுக்கு மிகவும் பிரபலமாக உள்ளது. பிரைவேட் ஈக்விட்டி, வென்ச்சர் கேப்பிடல் போன்ற துறைகளில் LLPs தான் முதன்மையான தேர்வாக இருக்கின்றன. LLP அமைப்பு, வெளிப்படைத்தன்மை மற்றும் வரித் திறனை (tax efficiency) வழங்குகிறது. இதன் மூலம், வருமானம் நிறுவன அளவிலேயே வரி விதிக்கப்படுவதால், இரட்டை வரி விதிப்பு தவிர்க்கப்படுகிறது. மேலும், பங்குதாரர்களுக்கு வரையறுக்கப்பட்ட பொறுப்பு கிடைப்பதால், முதலீட்டாளர்களுக்கு இது கூடுதல் பாதுகாப்பை அளிக்கிறது. இந்த மாற்றம், இந்திய AIF-களை உலகளாவிய முதலீட்டாளர்களுக்கு இன்னும் கவர்ச்சிகரமானதாக மாற்றும்.
தனியுரிமை vs வெளிப்படைத்தன்மை
ஆனால், இந்த மாற்றத்தில் ஒரு முக்கிய விஷயம் கவனிக்கப்பட வேண்டும். டிரஸ்ட் அமைப்பில் பங்குதாரர்களின் விவரங்கள் பொதுவாக பொது வெளியில் வருவதில்லை. இது ஒருவித தனியுரிமையை (privacy) வழங்குகிறது. ஆனால், LLP அமைப்பில், நிறுவனத்தின் செயல்பாடுகள் மற்றும் பங்குதாரர்கள் குறித்த தகவல்கள் பொது வெளியில் பகிரப்பட வேண்டும். அதாவது, உலகளாவிய தரநிலைகளுக்கு ஏற்ப வெளிப்படைத்தன்மையை அதிகரிக்கும் போது, டிரஸ்ட் வழங்கும் இந்த தனியுரிமை ஓரளவுக்குக் குறையக்கூடும். இது முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டிய ஒரு முக்கிய அம்சமாகும்.
சந்தையின் வளர்ச்சிப் போக்கு
இந்திய AIF துறை தற்போது அபாரமான வளர்ச்சியைப் பெற்று வருகிறது. டிசம்பர் 2025 நிலவரப்படி, மொத்த முதலீட்டு உறுதிமொழிகள் (commitments) ₹15.74 டிரில்லியன் என்ற அளவை எட்டியுள்ளன. இது முந்தைய ஆண்டை விட 20% அதிகமாகும். AIF-களின் முதலீடுகள் மட்டும் ஆண்டுக்கு 27% அதிகரித்து, ₹6.45 டிரில்லியன் எட்டியுள்ளதாக செபி (SEBI) தரவுகள் தெரிவிக்கின்றன. கடந்த 2019 மார்ச் முதல், AIF முதலீட்டு உறுதிமொழிகள் சராசரியாக ~30% ஆண்டு வளர்ச்சி விகிதத்தில் (CAGR) வளர்ந்துள்ளன. இந்த வளர்ச்சிப் போக்கு தொடர்ந்தால், 2030-க்குள் இந்திய AIF சந்தை INR 100 லட்சம் கோடிக்கும் அதிகமாக உயரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
அரசின் நோக்கம்
பொருளாதார விவகாரத்துறை செயலாளர் அனுராதா தாக்கூர் இதுகுறித்து கூறுகையில், 'இந்த சட்டத் திருத்தங்கள், தொழிற்துறையின் நீண்டகால கோரிக்கைகளை நிறைவேற்றும் வகையில் அமையும். LLP சட்டத்தை AIF-களின் செயல்பாடுகளுக்கு ஏற்ப மாற்றுவதன் மூலம், வணிகத்தை எளிதாக்கி, உலகளாவிய முதலீட்டு மையமாக இந்தியாவை வலுப்படுத்த முடியும்' என்று தெரிவித்துள்ளார். இந்த மாற்றங்கள், முதலீட்டுச் சூழலில் உள்ள கட்டமைப்பு மற்றும் செயல்பாட்டுத் தடைகளை நீக்கி, இந்தியாவை வெளிநாட்டு முதலீடுகளுக்கு மேலும் கவர்ச்சிகரமான இடமாக மாற்றும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.