இந்தியாவில் பாண்ட் சந்தைக்கான பிளாக்செயின் சோதனை

சந்தை வர்த்தகத்தை மேம்படுத்துதல்

இந்திய பாண்ட் சந்தை, அதன் இரண்டாம் நிலை சந்தையில் (Secondary Market) நீண்டகாலமாக இருக்கும் குறைந்த பணப்புழக்கப் பிரச்சனைகளுக்கு தீர்வு காணும் முயற்சியாக, கார்ப்பரேட் பாண்டுகளுக்கு பிளாக்செயின் தொழில்நுட்பத்தை சோதித்து வருகிறது. பாரம்பரிய தீர்வு முறைகளிலிருந்து லெட்ஜர் அடிப்படையிலான அமைப்புக்கு மாறுவதன் மூலம், விரைவான வர்த்தக முடிவுகளை (Trade Finality) அடைய ஒழுங்குமுறை அதிகாரிகள் இலக்கு வைத்துள்ளனர். இது எதிர் தரப்பு அபாயத்தைக் (Counterparty Risk) குறைக்கும் மற்றும் அதிக ஈடு (Collateral) வைத்திருக்க வேண்டிய தேவையையும் குறைக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

தனியார் பங்கு ஒதுக்கீடுகளுக்கு (Private Placements) அப்பால் சந்தையை விரிவுபடுத்துவதற்கும், அதிக சில்லறை முதலீட்டாளர்களை (Retail Investors) ஈர்ப்பதற்கும் இந்த மாற்றம் முக்கியமாகக் கருதப்படுகிறது.

கட்டமைப்பு தடைகளை சமாளித்தல்

தொழில்நுட்ப முன்னேற்றங்கள் இருந்தபோதிலும், சந்தை இன்னும் கட்டமைப்புச் சிக்கல்களால் பாதிக்கப்பட்டுள்ளது, அவற்றை பிளாக்செயின் மட்டும் சரிசெய்ய முடியாது. பல கார்ப்பரேட் பாண்ட் வெளியீடுகள் அதிக மதிப்பீடு பெற்ற நிதி நிறுவனங்களிடையே குவிந்துள்ளன. இது, பல்வேறு ரிஸ்க்-ரிவார்டு சுயவிவரங்களைத் தேடும் முதலீட்டாளர்களுக்கு ஈர்க்காத ஒரு குறுகிய தேர்வை உருவாக்குகிறது.

டிஸ்ட்ரிபியூட்டட் லெட்ஜர் டெக்னாலஜி (DLT) இருந்தாலும், தற்போதைய வரி விதிமுறைகள் மற்றும் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கான ஹெட்ஜிங் (Hedging) சிக்கல்களால் இந்த மாற்றங்களின் செயல்திறன் குறைவாக இருக்கலாம். வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (Foreign Portfolio Investors) அனுமதிக்கப்பட்ட முதலீட்டு வரம்புகளில் ஒரு பகுதியை மட்டுமே பயன்படுத்துவதாக தரவுகள் காட்டுகின்றன. இது டோக்கனைசேஷன் பற்றாக்குறையை விட, தெளிவற்ற செயல்பாட்டு விதிகள் ஒரு பெரிய தடையாக இருப்பதைக் குறிக்கிறது.

பாதுகாப்பு மற்றும் கடன் அபாயங்கள்

DLT-ஐ செயல்படுத்துவது புதிய சாத்தியமான பாதிப்புகளை அறிமுகப்படுத்துகிறது. ஒழுங்குமுறை அதிகாரிகள் குவாண்டம் கம்ப்யூட்டிங்கால் ஏற்படும் அபாயங்களை ஒப்புக்கொண்டுள்ளனர். தற்போதைய என்க்ரிப்ஷன் முறைகள் பரவலாக்கப்பட்ட பாண்ட் பதிவேடுகளைப் பாதுகாக்க போதுமானதாக இருக்காது என்று கூறப்படுகிறது.

பாண்ட் ஒப்பந்தங்களைக் கண்காணிப்பது போன்ற பணிகளுக்கு DLT-ஐப் பயன்படுத்துவது, செயல்பாட்டு அபாயங்களை ஒரே தொழில்நுட்ப அமைப்பில் குவிக்கக்கூடும். மென்பொருள் பிழைகள் அல்லது தற்போதுள்ள அமைப்புகளுடன் ஒருங்கிணைப்பு சிக்கல்கள் சந்தை தீர்வுகளை கடுமையாக சீர்குலைக்கக்கூடும்.

மேலும், டோக்கனைசேஷன் கடன் செறிவு (Credit Concentration) சிக்கலைத் தீர்க்காது. சந்தை உயர் தர (AAA) நிறுவனங்களுக்கு அதிக முக்கியத்துவம் அளிக்கிறது, இதனால் சிறிய மற்றும் குறைந்த தரவரிசை வணிகங்கள் பாரம்பரிய வங்கி கடன்களைத் தவிர வேறு வழியில் மூலதனத்தை அணுகுவதில் சிரமப்படுகின்றன.

அடுத்தகட்ட நடவடிக்கைகள் மற்றும் சந்தை தாக்கம்

சந்தை பங்குதாரர்கள், DLT-யின் தத்தெடுப்பு வேகத்தை வழிநடத்தும் இந்திய ரிசர்வ் வங்கியிடமிருந்து (RBI) இறுதி வழிகாட்டுதல்களுக்காக காத்திருக்கின்றனர். இந்த முயற்சியின் வெற்றி, இரண்டாம் நிலை சந்தை வர்த்தகத்தை உண்மையாக அதிகரிக்குமா மற்றும் நிதி நிறுவனங்கள் மட்டுமின்றி பரந்த அளவிலான வெளியீட்டாளர்களை ஈர்க்குமா என்பதன் மூலம் அளவிடப்படும் என்று ஆய்வாளர்கள் நம்புகின்றனர்.

ஒழுங்குமுறை அதிகாரிகள், புதிய தொழில்நுட்பத்தை வெளிநாட்டு முதலீட்டிற்கான சிறந்த வரி மற்றும் செயல்பாட்டுக் கொள்கைகளுடன் வெற்றிகரமாக இணைக்க முடிந்தால், இந்தியாவின் பெருநிறுவனத் துறைக்கு உள்நாட்டு சேமிப்பை அது எவ்வாறு இயக்குகிறது என்பதில் குறிப்பிடத்தக்க மாற்றத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும்.