இந்திய டெரிவேட்டிவ் சந்தையில் புதிய வரி விதிப்பால் பெரும் மாற்றம்!

புதிய வரி விகிதங்களால் ஆர்பிட்ரேஜ் லாபம் குறைந்தது

ஏப்ரல் 1, 2026 முதல் அமல்படுத்தப்பட்ட செக்யூரிட்டீஸ் டிரான்ஸாக்ஷன் டாக்ஸ் (STT) மாற்றங்கள், இந்தியாவின் அதிவேக வர்த்தக (high-frequency trading) பொருளாதாரத்தை கணிசமாக மாற்றியுள்ளன. ஃபியூச்சர்ஸ் மீதான வரி 0.02% லிருந்து 0.05% ஆகவும், ஆப்ஷன்ஸ் பிரீமியங்கள் மீதான வரி 0.10% லிருந்து 0.15% ஆகவும் உயர்ந்துள்ளது. இந்த மிகப்பெரிய உயர்வு, மிகச்சிறிய விலை வித்தியாசங்களை நம்பியிருக்கும் ப்ரோப்ரைட்டரி டிரேடிங் நிறுவனங்களை தங்கள் செயல்பாடுகளைக் குறைக்க கட்டாயப்படுத்தியுள்ளது. கடந்த மார்ச் மாதத்தில் 32.7% ஆக இருந்த ஈக்விட்டி ஃபியூச்சர்ஸில் ப்ரோப்ரைட்டரி டெஸ்க் வர்த்தகம், இந்த புதிய அதிக வரி விதிப்பால் பல தானியங்கி ஆர்பிட்ரேஜ் உத்திகள் லாபம் தராததால், ஏப்ரல் மாதத்தில் 28.3% ஆக சரிந்துள்ளது.

சந்தை பங்கேற்பில் மாற்றம்

ப்ரோப்ரைட்டரி டிரேடிங் குறைந்தாலும், மற்ற சந்தை வீரர்கள் இதில் கால் பதிக்கின்றனர். அந்நிய போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs), ஏப்ரல் மாதத்தில் ஈக்விட்டி ஃபியூச்சர்ஸில் தங்கள் பங்களிப்பை வரலாற்று உச்சமான 30.8% ஆக அதிகரித்துள்ளனர். கவனிக்கத்தக்க விஷயம் என்னவென்றால், FPIகள் 2026 முழுவதும் ஈக்விட்டி பங்குகளை விற்று வருகின்றனர். ஃபியூச்சர்ஸில் அவர்களின் ஆர்வம், நீண்டகால முதலீட்டு நோக்கத்தை விட, ஹெட்ஜிங் (hedging) மற்றும் தந்திரோபாய நகர்வுகளில் கவனம் செலுத்துவதைக் காட்டுகிறது. இதற்கிடையில், இன்டெக்ஸ் (index) வர்த்தகம் குறைந்ததால், வர்த்தக அளவு ஈக்விட்டி ஆப்ஷன்களை நோக்கி நகர்ந்துள்ளது. இது, இன்டெக்ஸ் டெரிவேட்டிவ்கள் மீதான அதிக வரியைத் தவிர்ப்பதற்காக, தனிப்பட்ட பங்கு ஒப்பந்தங்களில் வாய்ப்புகளைத் தேடும் வர்த்தகர்களின் நகர்வைக் குறிக்கிறது.

ஊக வணிகத்தை ஒடுக்கும் முயற்சியில் சந்தை நீர்த்துப்போகும் அபாயம்

STT சரிசெய்தல் மூலம் ஊக வணிகத்தைக் கட்டுப்படுத்தவும், தனிப்பட்ட வர்த்தக இழப்புகளைக் குறைக்கவும் ஒழுங்குமுறை அதிகாரிகள் நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளனர். இருப்பினும், இந்த நடவடிக்கை சந்தை நீர்த்துப்போகும் (illiquidity) அபாயத்தை உருவாக்கக்கூடும். சந்தை நீர்மைக்கு (liquidity) முக்கிய ஆதாரமாக இருக்கும் ஆர்பிட்ரேஜ் நிதிகள், இப்போது ஆண்டுக்கு 30% முதல் 50% அடிப்படை புள்ளிகள் வரை வருவாய் குறைப்பை எதிர்கொள்கின்றன. ரீடெயில் ஆப்ஷன் வர்த்தக இழப்புகளைக் கட்டுப்படுத்த முயற்சிப்பதன் மூலம், அரசு வாங்குதல் மற்றும் விற்பனை விலைகளுக்கு இடையிலான இடைவெளியை அறியாமலேயே அதிகரிக்கக்கூடும். இது, கொள்கையால் பாதுகாக்கப்பட்டதாகக் கருதப்படும் முதலீட்டாளர்கள் உட்பட அனைவருக்கும் சந்தையை மிகவும் விலை உயர்ந்ததாக மாற்றக்கூடும். நீர்மை வழங்குநர்களின் (liquidity providers) குறைந்த செயல்பாடு, சந்தை அழுத்தத்தின் போது விலை ஏற்ற இறக்கங்களை மோசமாக்கக்கூடும்.

எதிர்காலத்தில் அதிக செலவுகள் எதிர்பார்க்கப்படுகின்றன

சந்தை பங்கேற்பாளர்கள், இந்த நிதியாண்டின் எஞ்சிய காலத்திற்கு அதிக இயக்க செலவுகளை எதிர்பார்க்க வேண்டும். அதிக அளவு, குறைந்த செலவு வர்த்தகத்தின் காலம் முடிந்துவிட்டது. வர்த்தக டெஸ்குகள் குறைந்த வருவாய் கொண்ட உத்திகளுக்கு ஏற்றவாறு மாற வேண்டும் அல்லது லாப வரம்புகளைக் குறைக்க வேண்டும். எக்ஸ்சேஞ்ச்கள் இன்னும் கணிசமான பிரீமியம் வர்த்தக அளவைக் கண்டாலும், ஒட்டுமொத்த செயல்பாடு குறைவாகவே இருக்கலாம். வர்த்தகர்கள், அதிக பிரேக்-ஈவன் புள்ளிகள் (breakeven points) என்ற புதிய யதார்த்தத்திற்கு ஏற்ப தங்களை மாற்றிக்கொள்கின்றனர், இது சமீபத்திய ஆண்டுகளில் காணப்பட்ட ஊக வர்த்தகத்தைக் கட்டுப்படுத்தக்கூடும்.