பொருளாதார வளர்ச்சிக்கு பணப்புழக்கம் அதிகரிப்பு!
இந்தியாவின் கடன் சந்தைகளில் (Debt Markets) தற்போது ஏற்பட்டுள்ள இந்த அதீத செயல்பாடு, நாட்டின் வளர்ச்சி வாய்ப்புகளைப் பயன்படுத்திக் கொள்வதற்கும், முக்கிய உள்கட்டமைப்பு இலக்குகளை எட்டுவதற்கும் எடுக்கப்படும் ஒரு பெரிய நிதியுதவி யுக்தியைக் காட்டுகிறது. ஒரே சமயத்தில் இவ்வளவு பெரிய நிதி திரட்டப்படுவது, சந்தையில் உள்ள பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) கணிசமாகப் பயன்படுத்திக் கொள்ளும் என்பதையும், கடன் வாங்கும் செலவுகள் மற்றும் ஒட்டுமொத்த வட்டி விகிதச் சூழலில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும் என்பதையும் உணர்த்துகிறது. இது வலுவான பொருளாதார நடவடிக்கையைக் குறித்தாலும், கடன் நிலைத்தன்மை மற்றும் ஒட்டுமொத்த பொருளாதார ஸ்திரத்தன்மையை கவனமாகக் கண்காணிக்க வேண்டியது அவசியம்.
மாநில அரசுகளின் நிதி திரட்டல்!
மாநில அரசுகள் தற்போது கடன் சந்தைகளை மிகவும் சுறுசுறுப்பாகப் பயன்படுத்தி வருகின்றன. செவ்வாய்க்கிழமை மட்டும், பதினான்கு மாநிலங்கள் பாண்டுகள் ஏலம் (Bond Auctions) மூலம் சுமார் ₹380 பில்லியன் தொகையைத் திரட்டியுள்ளன. இது, பெரிய அளவிலான உள்கட்டமைப்பு திட்டங்களுக்கு நிதியளிப்பதற்கும், மாநில அளவிலான செலவுகளை நிர்வகிப்பதற்கும் தொடர்ந்து மேற்கொள்ளப்படும் முயற்சிகளைக் காட்டுகிறது.benchmark 10-year state development loan yield, அதாவது 10 ஆண்டு கால மாநில வளர்ச்சி கடன் பத்திரங்களின் வட்டி விகிதம் சுமார் 7.2% ஆக இருக்கும் இந்த நேரத்தில் இந்த நிதி திரட்டல்கள் நடைபெறுகின்றன. இது அரசின் கடன் வாங்கும் செலவையும், அரசாங்கக் கடனுக்கான சந்தையின் ஆர்வத்தையும் காட்டுகிறது. ரிசர்வ் வங்கி (RBI) இந்த முக்கிய நிதி மேலாண்மை அம்சத்தை தொடர்ந்து மேற்பார்வையிட்டு வருகிறது.
நிறுவனங்களின் மூலதனத் திரட்டல்!
பெருநிறுவனத் துறையும் (Corporate Sector) அதிக மூலதனத் தேவையை வெளிப்படுத்துகிறது. பல நிறுவனங்கள் பெரிய அளவிலான பாண்டுகள் மற்றும் Non-Convertible Debentures (NCDs) வெளியீடுகளுக்குத் தயாராகி வருகின்றன. உதாரணத்திற்கு, Poonawalla Fincorp நிறுவனம் 10 ஆண்டு கால பாண்டுகள் மூலம் சுமார் ₹5 பில்லியன் திரட்ட திட்டமிட்டுள்ளது. Veritas Finance நிறுவனம் 4 ஆண்டு கால பாண்டுகள் மூலம் ₹2 பில்லியன் நிதியைத் திரட்ட சந்தையில் உள்ளது. பொதுத்துறை நிறுவனங்களான NHPC சுமார் ₹20 பில்லியன் நிதியையும், REC Ltd. பல கட்டங்களாக ₹1.5 டிரில்லியன் வரை திரட்டவும் திட்டமிட்டுள்ளன. இந்த பெரிய அளவிலான நிறுவன நிதியுதவிகள், A-rated கார்ப்பரேட் பாண்டுகள் சுமார் 7.8% வட்டி வருவாயை அளிக்கும் சந்தையில் நடைபெறுகின்றன. இது கடன் ரிஸ்க் காரணமாக அரசுப் பத்திரங்களை விட அதிக பிரீமியத்தைக் காட்டுகிறது. REC Ltd.-ன் சந்தை மூலதனம் (Market Capitalization) சுமார் ₹45,000 கோடி மற்றும் P/E விகிதம் 18x ஆகவும், NHPC-ன் சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹50,000 கோடி மற்றும் P/E விகிதம் 22x ஆகவும் உள்ளது.
தொழில்துறை மற்றும் ரியல் எஸ்டேட் துறைகளின் நிதித் தேவை!
தொழில்துறை மற்றும் ரியல் எஸ்டேட் துறைகளில் உள்ள முக்கிய நிறுவனங்களும் பெரிய அளவிலான நிதியைத் திரட்ட கடன் சந்தைகளை நாடுகின்றன. JSW Steel நிறுவனம் NCD-க்கள் மூலம் சுமார் ₹50 பில்லியன் நிதியைத் திரட்ட உள்ளது. இது அதன் செயல்பாடுகளின் மூலதனத் தேவையைக் காட்டுகிறது; இந்நிறுவனத்தின் சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹2.5 லட்சம் கோடி மற்றும் P/E விகிதம் 12x ஆகும். Prestige Estates நிறுவனம் தனது திட்டங்களுக்கு ஆதரவாக ₹20 பில்லியன் NCD வெளியீட்டைத் திட்டமிட்டுள்ளது. இதன் சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹25,000 கோடி மற்றும் P/E விகிதம் 30x ஆகும். Torrent Pharma-வும் சுமார் ₹40,000 கோடி சந்தை மூலதனம் மற்றும் 25x P/E விகிதத்துடன், ₹30 பில்லியன் NCD-க்களை திரட்ட முயல்கிறது. இந்த வெளியீடுகள், விரிவாக்கத்திற்கான கடன் நிதியுதவியைச் சார்ந்துள்ள துறைகளின் தேவையை எடுத்துக்காட்டுகின்றன.
வங்கித் துறையின் கடன் உத்தி மற்றும் எதிர்காலப் பார்வை!
நிதி நிறுவனங்களும் கடன் சந்தை நடவடிக்கைகளில் முக்கியப் பங்கு வகிக்கின்றன. Axis Bank, தனது மூலதனத்தை வலுப்படுத்தவும், கடன் வளர்ச்சியை ஊக்குவிக்கவும் கடன் சந்தைகளிலிருந்து சுமார் ₹350 பில்லியன் திரட்ட திட்டமிட்டுள்ளது. Bank of Maharashtra, 2025-26 நிதியாண்டிற்கான உள்கட்டமைப்புப் பத்திரங்கள் (Infrastructure Bonds) மூலம் ₹100 பில்லியன் திரட்ட திட்டமிட்டுள்ளது. இந்த பரவலான கடன் வாங்கும் நடவடிக்கை, ரிசர்வ் வங்கி தனது கொள்கை விகிதங்களை (Policy Rates) நிலையாக வைத்திருக்கும் பின்னணியில் நடைபெறுகிறது. இது பணவீக்க மேலாண்மையில் கவனம் செலுத்தும் அதே வேளையில், வளர்ச்சியையும் ஆதரிக்கும் ஒரு கவனமான பணவியல் கொள்கையைக் (Monetary Policy) காட்டுகிறது. இந்திய ரூபாயின் (Indian Rupee) எதிர்காலப் போக்கு சீராகவோ அல்லது சற்று குறையவோ வாய்ப்புள்ளது. பொருளாதார வல்லுநர்கள், இந்தியாவின் உள்கட்டமைப்பு மற்றும் வளர்ச்சி இலக்குகளுக்கு இந்த கடன் வாங்குதல் முக்கியமானது என்றாலும், இந்த அதிகப்படியான அளவு பணப்புழக்கத்தை உறிஞ்சி, கடன் பரவல்களை (Credit Spreads) அதிகரிக்கவும், சந்தை நிலைமைகள் மாறினால் அதிக ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு (Volatility) வழிவகுக்கும் என்றும் கருதுகின்றனர்.