இந்திய பங்குச்சந்தை வரி சீரமைப்பு: நிர்மலா சீதாராமன் ஆலோசனை!

நிதி கொள்கையில் ஒரு திருப்புமுனை

வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) தொடர்ந்து தங்கள் முதலீடுகளை வெளியே எடுப்பதால், இந்திய பங்குச்சந்தை குறியீடுகள் கடந்த சில மாதங்களாக சரிவை சந்தித்து வருகின்றன. இதை ஈடுசெய்யும் வகையில், நிதியமைச்சகம் நீண்ட கால மூலதன ஆதாய வரி (LTCG) 12.5% குறைப்பது அல்லது ரத்து செய்வது குறித்து பரிசீலித்து வருவதாக தெரிகிறது. இதன் மூலம், சந்தையில் இருந்து வெளியேறும் முதலீட்டை தடுத்து நிறுத்த அரசு முயற்சி செய்கிறது.

சந்தை தடைகளின் பின்னணி

தற்போதைய வரி விதிப்பு முறை இரண்டு விதமாக பங்கு முதலீட்டாளர்களுக்கு சுமையாக உள்ளது. ஒன்று, லாபத்தின் மீது விதிக்கப்படும் நேரடி வரி. மற்றொன்று, பத்திரப் பரிவர்த்தனை வரி (STT), இது சந்தையின் பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) பாதிக்கிறது. குறிப்பாக, ஏப்ரல் 2026 இல் டெரிவேட்டிவ் பரிவர்த்தனைகள் மீதான STT விகிதங்களில் செய்யப்பட்ட மாற்றம், சில்லறை வர்த்தக செலவுகளை அதிகரித்துள்ளதாக தரவுகள் தெரிவிக்கின்றன.

இந்த மொத்த வரிகள், நீண்ட கால முதலீட்டாளர்களை ஊக்குவிப்பதற்கு பதிலாக, அவர்களை தண்டிப்பதாக விமர்சகர்கள் கூறுகின்றனர். மேலும், இந்த வரிகள் சந்தையில் ஒரு மதிப்பீட்டு விலகலை (Valuation Disconnect) ஏற்படுத்தியுள்ளது. உள்நாட்டு நிறுவனங்களின் லாப வளர்ச்சி இருந்தபோதிலும், வரிக்குப் பிந்தைய வருமானம் ஈர்க்காததால், பங்கு விலைகளில் பிரதிபலிக்கவில்லை.

கொள்கை மாற்றத்திற்கான தடைகள்

அரசு பேச்சுவார்த்தைக்கு தயாராக இருந்தாலும், சில நிதி சார்ந்த சவால்கள் நீடிக்கின்றன. நீண்ட கால மூலதன ஆதாய வரியை முழுமையாக ரத்து செய்தால், அரசுக்கு கணிசமான வருவாய் இழப்பு ஏற்படும். இதை ஈடுசெய்ய, பட்ஜெட் பற்றாக்குறையை அதிகரிக்க வேண்டியிருக்கும் அல்லது பெருநிறுவனங்களுக்கான நேரடி வரிகளை உயர்த்த வேண்டியிருக்கும்.

மேலும், வரி சார்ந்த ஊக்கத்தொகைகள், பணவீக்கம் மற்றும் உலகளாவிய வட்டி விகிதங்கள் போன்ற ஆழமான மேக்ரோ பொருளாதார பிரச்சனைகளுக்கு ஒரு தற்காலிக தீர்வாக மட்டுமே பார்க்கப்படுகிறது. வெளிநாட்டு முதலீடுகள் வெளியேறுவதற்கு இவையே முக்கிய காரணங்களாக உள்ளன.

எதிர்கால போக்கு

முதலீட்டாளர்கள், வரவிருக்கும் அமைச்சக ஆய்வுகளில் இருந்து உறுதியான சமிக்ஞைகளுக்காக காத்திருக்கின்றனர். அரசு, முதலீட்டாளர்களின் கருத்துக்களைக் கேட்கும் அணுகுமுறையை வலியுறுத்தியுள்ள நிலையில், ஏதேனும் திருத்தங்கள் படிப்படியாகவே அறிமுகப்படுத்தப்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. வரி வருவாய் ஸ்திரத்தன்மையை உறுதி செய்யும் அதே வேளையில், STT ஐ மறுசீரமைப்பதன் மூலம் வர்த்தக தடைகளை குறைப்பதில் கவனம் செலுத்தப்படலாம்.