இந்திய பாண்ட் மார்க்கெட்: கடன் சுமை அதிகரிப்பு! மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் வெளியேற்றம், வட்டி விகிதம் உயர்வு!

இந்திய அரசுப் பத்திரங்களில் மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் எப்போதும் முக்கிய முதலீட்டாளர்களாக இருந்திருக்கின்றன. ஆனால், இப்போது நிலைமை மாறியுள்ளது. ஜனவரி 2026-ல் மட்டும் ₹290 பில்லியன் மதிப்பிலான பத்திரங்களை விற்று சாதனை படைத்துள்ளன. பிப்ரவரி 2 அன்று மேலும் சுமார் ₹53 பில்லியன் மதிப்புள்ள பத்திரங்களையும் விற்றுள்ளன. இந்த விற்பனைக்கு முக்கிய காரணம், கடன் சந்தையில் அதிகரிக்கும் சப்ளை ஓவர்ஹாங் (Supply Overhang) ஆகும். அடுத்த நிதியாண்டில் மத்திய மற்றும் மாநில அரசுகளின் மொத்தக் கடன் வாங்குதல் ₹30 டிரில்லியன்-ஐ தாண்டும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இது முந்தைய ஆண்டை விட 10% அதிகம். இவ்வளவு பெரிய தொகை சந்தையில் அழுத்தம் கொடுக்கும். வரலாறு ரீதியாக, கடன் வாங்குதல் அதிகரிக்கும் போது, பாண்ட் ஈல்டுகள் (Bond Yields) உயரும். பட்ஜெட் அறிவிப்பிற்குப் பிறகு, இந்தியாவின் பெஞ்ச்மார்க் 10-year பாண்ட் ஈல்டு சுமார் 7 பேசிஸ் பாயிண்டுகள் (Basis Points) உயர்ந்துள்ளது. வர்த்தக ஒப்பந்தங்கள் குறித்த நம்பிக்கை இருந்தாலும், இந்த கடன் சுமை அழுத்தம் அதிகமாக உள்ளது.

இந்த அரசுப் பத்திரங்களின் விற்பனை அழுத்தத்தைக் கண்டு, ஃபண்ட் மேனேஜர்கள் (Fund Managers) இப்போது வேறு பாதையில் பயணிக்கிறார்கள். முதலீட்டை வெறும் கேப்பிடல் கெயின் (Capital Gain) என்ற கண்ணோட்டத்தில் பார்ப்பதை விட, நிலையான வருமானத்தை (Accrual-based Income) ஈட்டும் உத்திகளுக்கு முக்கியத்துவம் கொடுக்கிறார்கள். இதனால், கார்ப்பரேட் பாண்டுகள் (Corporate Bonds), குறிப்பாக 2 முதல் 4 ஆண்டுகள் மெச்சூரிட்டி (Maturity) கொண்டவை, வங்கிகளின் கடன் பத்திரங்கள் மற்றும் அதிக ஈல்டு தரும் மாநில அரசுப் பத்திரங்கள் மீது கவனம் செலுத்துகின்றனர். Mirae Asset நிறுவனத்தின் ஃபிக்ஸட் இன்கம் மேலாளர் பஸந்த் பஃப்னா கூறுகையில், 1 முதல் 3 ஆண்டுகள் கார்ப்பரேட் பாண்டுகள் மற்றும் சர்டிபிகேட் ஆஃப் டெபாசிட் (CD) பிரிவுகளில் நல்ல ஸ்ப்ரெட் (Spread) கிடைப்பதாக தெரிவித்துள்ளார். UTI AMC நிறுவனத்தின் அனுராக் மிட்டல், மாநில கடன் பத்திரங்களில் முதலீடு செய்வது சாதகமாக இருப்பதாகவும், நிதியாண்டின் முதல் பாதியில் மாநிலங்கள் குறைவாக கடன் வாங்கும் என்றும் குறிப்பிட்டுள்ளார். இந்த மாற்றங்கள், நிலையற்ற கடன் சந்தையில் ஸ்திரத்தன்மையையும், சீரான வருமானத்தையும் நோக்கிய பயணத்தைக் காட்டுகிறது.

தற்போதைய சந்தை நிலவரத்தை மாற்ற, இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) கடன் சந்தையில் பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) அதிகரிப்பது அவசியம் என சிலர் கருதுகின்றனர். உடனடி வட்டி விகிதக் குறைப்பு (Rate Cut) எதிர்பார்க்கப்படவில்லை என்றாலும், RBI எடுக்கும் அடுத்தகட்ட பணப்புழக்க மேலாண்மை நடவடிக்கைகள் மீது முதலீட்டாளர்கள் கூர்ந்து கவனித்து வருகின்றனர். Canara Robeco Asset Management நிறுவனத்தின் ஃபிக்ஸட் இன்கம் CIO அவனிஷ் ஜெயின், RBI கடன் பத்திரங்களை வாங்கி சந்தையில் பணப்புழக்கத்தை அதிகரிக்கக்கூடும் என சந்தை எதிர்பார்ப்பதாகக் கூறியுள்ளார். Moody's, S&P போன்ற மதிப்பீட்டு முகமைகள் (Rating Agencies) இந்தியாவின் கடன் மதிப்பீட்டை (Credit Rating) ஸ்திரமாக வைத்திருந்தாலும், அரசின் நிதிப் பற்றாக்குறை (Fiscal Deficit) மற்றும் அதிக கடன் வாங்கும் தேவைகள் மீது தொடர்ந்து எச்சரிக்கை விடுத்து வருகின்றன. இந்தியாவின் கடன் சந்தையின் மிகப் பெரிய அளவு (பல டிரில்லியன் ரூபாய்களில்), RBI எடுக்கும் நடவடிக்கைகள் மற்றும் பெரிய அளவிலான கடன் வெளியீடுகளுக்கு உணர்திறன் மிக்கதாக உள்ளது. பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதற்கும், கடன் ஓட்டத்தை உறுதி செய்வதற்கும், அதே சமயம் வட்டி விகித அழுத்தங்களை அதிகப்படுத்தாமல் இருப்பதற்கும் RBI எடுக்கும் சமநிலை நடவடிக்கைகள் மிகவும் முக்கியமானதாக இருக்கும்.