இந்திய வங்கிகள்: ஷேர் விலையேற்றம்! டெபாசிட் வளர்ச்சி குறித்த கேள்விகள்?

ஆண்டு இறுதி சிறப்பாக முடிந்தாலும், டெபாசிட் வளர்ச்சி ஒரு கேள்விக்குறி!

இந்திய வங்கித்துறை, நிதியாண்டின் இறுதியில் வலுவான முடிவுகளை எட்டியுள்ளது. இதனால், Nomura நிறுவனம் பல முன்னணி வங்கிகளின் பங்குகளை 'Buy' என ரேட்டிங் செய்துள்ளது. இருப்பினும், ஒரு முக்கிய விஷயத்தை Nomura சுட்டிக்காட்டியுள்ளது: கடன் வளர்ச்சி (Loan Growth) நன்றாக இருந்தாலும், காலாண்டின் இறுதியில் திடீரென டெபாசிட்கள் அதிகரித்தது என்பது தொடர்ச்சியான வளர்ச்சிக்கு பதிலாக, ஆண்டின் இறுதி நேர அழுத்தம் காரணமாக இருக்கலாம். காலாண்டு இறுதி டெபாசிட் மற்றும் சராசரி டெபாசிட் புள்ளிவிவரங்களுக்கு இடையிலான வித்தியாசம் இதைக் காட்டுகிறது.

Nomura-வின் பரிந்துரை மற்றும் டெபாசிட் நிலவரம்

Nomura, வலுவான பேலன்ஸ் ஷீட் (Balance Sheet) மற்றும் வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் உள்ள வங்கிகளுக்கு முன்னுரிமை அளிக்கிறது. HDFC Bank, ஆண்டிற்கு 12% கடன் வளர்ச்சி என்றாலும் (சந்தையோடு ஒப்பிடும்போது சற்று குறைவு), அதன் 'Buy' ரேட்டிங்கை தக்கவைத்துள்ளது. காலாண்டின் இறுதியில், நடப்பு கணக்கு (Current Account) மற்றும் சேமிப்புக் கணக்கு (Savings Account - CASA), மற்றும் ஃபிக்சட் டெபாசிட்கள் (Term Deposits) என இரண்டும் கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது. இது பேலன்ஸ் ஷீட்டை வலுப்படுத்தியது. இதனால், கடன்-டெபாசிட் விகிதம் (Loan-to-Deposit Ratio) 95.3% ஆக குறைந்துள்ளது. Nomura-வின் அறிக்கையின்படி, காலாண்டில் 8.6% டெபாசிட் வளர்ச்சி பதிவாகியுள்ளது, இதில் CASA 10.4% மற்றும் ஃபிக்சட் டெபாசிட்கள் 7.7% அதிகரித்துள்ளது. இருப்பினும், சராசரி டெபாசிட் வளர்ச்சி பெரிய அளவில் இல்லை, இதுவே துறை முழுவதும் உள்ள கவலையைக் காட்டுகிறது.

Axis Bank மற்றொரு முக்கிய பரிந்துரையாகும். Nomura அதன் 'Buy' அழைப்பை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியுள்ளது. வங்கி ஆண்டிற்கு 18.4% என்ற வலுவான கடன் வளர்ச்சியையும், 13.9% டெபாசிட் வளர்ச்சியையும் பதிவு செய்துள்ளது. காலாண்டிற்கு காலாண்டு கடன் வளர்ச்சி 6.3% ஆக ஆரோக்கியமாக உள்ளது. Axis Bank தனது நிதி ஆதாரக் கலவையையும் (Funding Mix) மேம்படுத்தியுள்ளது, CASA விகிதம் 39.6% ஆக உயர்ந்து, நிலையான கடன்-டெபாசிட் விகிதத்தைப் பராமரிக்கிறது. இதன் P/E விகிதம் தோராயமாக 13-16x ஆக உள்ளது, இது சக வங்கிகளுடன் ஒப்பிடும்போது நல்ல நிலையில் உள்ளது.

Kotak Mahindra Bank-க்கும் 'Buy' ரேட்டிங் உள்ளது. இதன் 16.2% ஆண்டு கடன் வளர்ச்சி சில போட்டியாளர்களை விட சற்று குறைவாக இருந்தாலும், டெபாசிட் வளர்ச்சி 14.7% ஆக ஆரோக்கியமாக உள்ளது. மேலும் CASA அடிப்படை வலுவாக இருப்பதால், அதன் விகிதம் 43.3% ஆக மேம்பட்டுள்ளது. Nomura, துறைக்கு வழக்கமானதாக, காலாண்டு இறுதி CASA உயர்வுக்கும் சராசரி இருப்புக்கும் இடையே பெரிய வித்தியாசம் இருப்பதாகக் குறிப்பிட்டுள்ளது. Kotak Mahindra Bank தோராயமாக 19-31x P/E விகிதத்தில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது, இது சில பொதுத்துறை வங்கிகளை விட அதிக வளர்ச்சி எதிர்பார்ப்புகளைக் காட்டுகிறது.

IndusInd Bank-க்கு 'Buy' ரேட்டிங் தொடர்கிறது. அதன் கடன் புத்தகம் ஆண்டிற்கு 8.7% சுருங்கியிருந்தாலும், சுருங்கும் வேகம் குறைந்துள்ளது. டெபாசிட் வளர்ச்சி காலாண்டிற்கு 1.6% ஆக மிதமாக உள்ளது, இதில் சில்லறை டெபாசிட்கள் (Retail Deposits) முன்னணியில் உள்ளன. CASA விகிதம் 31.3% ஆக மேம்பட்டுள்ளது. குறிப்பிடத்தக்க வகையில், இதன் P/E விகிதம் பரவலாக வேறுபடுகிறது, சில அறிக்கைகள் நஷ்டத்தைக் காட்டுகின்றன, மற்றவை 16-20x P/E காட்டுகின்றன. இந்த மாறுபட்ட சிக்னலை கவனமாக ஆராய வேண்டும்.

IDFC First Bank-க்கு 'Buy' ரேட்டிங், அதன் வலுவான 20% ஆண்டு கடன் வளர்ச்சியை அடிப்படையாகக் கொண்டது. இருப்பினும், டெபாசிட் வளர்ச்சி காலாண்டிற்கு 0% ஆக (flat) இருந்தது, சவால்களை எதிர்கொள்கிறது. இந்த குறுகிய கால அழுத்தங்கள் இருந்தபோதிலும், Nomura நிலையான சொத்து தரம் (Asset Quality) மற்றும் வலுவான நிதி ஆதார தளத்தை (Funding Base) எடுத்துரைக்கிறது. வங்கியின் P/E விகிதம் தோராயமாக 30-33x ஆக உள்ளது, இது வளர்ச்சிக்கான மதிப்பீட்டைக் குறிக்கிறது.

Bank of Baroda, வலுவான கடன் (16.2% YoY) மற்றும் டெபாசிட் (12.0% YoY) வளர்ச்சியால் 'Buy' ரேட்டிங் பெற்றுள்ளது. வங்கி மிகவும் நியாயமான விலையில் உள்ளது, 6-7x P/E விகிதத்துடன் ஒரு மதிப்புப் பங்காக (Value Stock) திகழ்கிறது.

டெபாசிட் டிரெண்டின் அலசல்

Moody's Ratings-ன் படி, இந்திய வங்கி அமைப்பு வலுவான பொருளாதார வளர்ச்சி மற்றும் நிலையான சொத்து தரத்துடன் 2026-ஐ நோக்கி நம்பிக்கையுடன் நகர்கிறது. FY27-ல் வங்கி அமைப்பு கடன் வளர்ச்சி 11-13% ஆக அதிகரிக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது, இது 2026-ன் தொடக்கத்தில் இருந்த 13.5% ஆண்டிற்கு ஆண்டாக வளர்ச்சியை விட சற்று குறைவு. ஆனால், ஒரு தொடர்ச்சியான இடைவெளி உள்ளது: கடன்கள் வளரும் வேகத்திற்கு ஏற்ப டெபாசிட்கள் வளரவில்லை, இதனால் வங்கி அமைப்பின் கடன்-டெபாசிட் விகிதம் சுமார் 83% ஆக உயர்ந்துள்ளது. இந்த நிதிப் பற்றாக்குறை, குறிப்பாக அதிக டெபாசிட் செலவுகளை எதிர்கொள்ளும் பெரிய வங்கிகளுக்கு, நிகர வட்டி வரம்பை (Net Interest Margins - NIMs) பாதிக்கக்கூடும். ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) ஏப்ரல் 8, 2026 அன்று ரெப்போ வட்டி விகிதத்தை 5.25% ஆக வைத்திருக்கும் முடிவு, ஃபிக்சட் டெபாசிட் விகிதங்களில் ஸ்திரத்தன்மையைக் குறிக்கிறது, புதிய டெபாசிட்களுக்கு அதிக வருவாய் ஈட்ட பெரிய வாய்ப்பை வழங்காது. நிதிகள் கேட்பதில் போட்டி அதிகரித்தால், இது NIM-களை மேலும் குறைக்கக்கூடும்.

வரலாற்று ரீதியாக, வலுவான ஆண்டு-இறுதி டெபாசிட் வரவுகள், வங்கிகளின் வாடிக்கையாளர் சேர்க்கை மற்றும் தக்கவைப்பு முயற்சிகள் வலுவாக இல்லாவிட்டால், பின்னர் வளர்ச்சி மெதுவாகத் தொடர்கிறது. தற்போதைய சூழ்நிலை இதேபோன்ற ஒரு போக்கைக் குறிக்கிறது, இங்கு வங்கிகள் குறுகிய கால நிதியைப் பயன்படுத்தியிருக்கலாம் அல்லது காலாண்டு இறுதி எண்களை அதிகரிக்க சிறப்பு கவனம் செலுத்தியிருக்கலாம். Bank of Baroda (P/E ~6.2x) மற்றும் Axis Bank (P/E ~14.7x) ஆகியவை நல்ல விலையில் இருப்பதாகத் தோன்றினாலும், Kotak Mahindra Bank மற்றும் IDFC First Bank ஆகியவை அதிக விலையில் (20-33x) வர்த்தகம் செய்கின்றன. இது தொடர்ச்சியான வளர்ச்சிக்கான சந்தை எதிர்பார்ப்புகளைக் காட்டுகிறது, இது நிலையான டெபாசிட் வளர்ச்சியை நம்பியுள்ளது.

டெபாசிட் வளர்ச்சி நிலைத்தன்மைக்கான அபாயங்கள்

முக்கியமான அபாயம் என்னவென்றால், அறிக்கையிடப்பட்ட டெபாசிட் வளர்ச்சி நீடிக்குமா என்பதே. காலாண்டு இறுதி உயர்வு தற்காலிகமானதாக இருந்தால், வங்கிகள் தொடர்ந்து அதிக நிதிச் செலவுகளை எதிர்கொள்ள நேரிடும், இது நிகர வட்டி வரம்பை (NIMs) பாதிக்கும். IndusInd Bank-க்கு இது குறிப்பாக கவலையளிக்கிறது, சமீபத்திய அறிக்கைகள் 'At Loss' P/E விகிதத்தைக் காட்டுகின்றன, இது லாபப் பிரச்சனைகளையோ அல்லது முதலீட்டாளர்களின் சந்தேகத்தையோ குறிக்கிறது, Nomura-வின் 'Buy' ரேட்டிங் இருந்தபோதிலும். கடன் விரிவாக்கத்துடன் ஒப்பிடும்போது டெபாசிட் வளர்ச்சியில் தொடர்ச்சியான தாமதம், கடன்-டெபாசிட் விகிதத்தை 83% நோக்கித் தள்ளுவது, கவனமாக கண்காணிக்கப்பட வேண்டும். இந்த போக்கு தொடர்ந்தால், வங்கிகள் அதிக செலவுள்ள மொத்த நிதியுதவியை (Wholesale Funding) பயன்படுத்த வேண்டியிருக்கும் அல்லது டெபாசிட் விகிதங்களை கடுமையாக உயர்த்த வேண்டியிருக்கும், இது லாபத்தைப் பாதிக்கும். மேலும், துறை சொத்து தரம் நிலையாக இருந்தாலும், தொடர்ச்சியான புவிசார் அரசியல் மோதல் (Geopolitical Conflict) கடன் வாராக்கடன்களை அதிகரிக்கக்கூடும், குறிப்பாக சிறு, குறு மற்றும் நடுத்தர நிறுவனங்களுக்கு (MSMEs). கடன்-டெபாசிட் விகிதங்கள் மாறுபடுவது, Bank of Baroda (~6.2x) போன்ற மதிப்புப் பங்குகளில் இருந்து வளர்ச்சி சார்ந்த IDFC First Bank (~30x) வரை, அபாயம் மற்றும் வளர்ச்சி நிலைத்தன்மை குறித்த முதலீட்டாளர் பார்வைகளின் வேறுபாட்டைக் காட்டுகிறது, IndusInd Bank-ன் எதிர்மறை P/E ஒரு பெரிய கவலையாக உள்ளது.

இந்திய வங்கிகளுக்கான முன்னோக்கு

டெபாசிட் வளர்ச்சி நிலைத்தன்மை குறித்த கவலைகள் இருந்தபோதிலும், கடன் விரிவாக்கம், கட்டணங்கள் மற்றும் நிர்வகிக்கப்பட்ட கடன் செலவுகள் மூலம் தொடர்ச்சியான லாப வளர்ச்சியை பகுப்பாய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கிறார்கள். ஒட்டுமொத்த பொருளாதார வளர்ச்சியால் ஆதரிக்கப்படும் டெபாசிட் செலவுகள் குறையும் போது NIM-கள் மெதுவாக விரிவடையும் என்று Moody's கணித்துள்ளது. இருப்பினும், வங்கிகளுக்கு இடையே NIM செயல்திறன் குறித்த மாறுபட்ட கருத்துக்கள்—நடுத்தர அளவிலான கடன் வழங்குபவர்கள் வரம்புகளை விரிவுபடுத்தலாம், அதே நேரத்தில் பெரியவை அவற்றைப் பாதுகாக்கலாம்—ஒரு சிக்கலான சந்தையைக் காட்டுகிறது. வலுவான மூலதன கையிருப்பு மற்றும் அரசாங்க ஆதரவு, குறிப்பாக பொதுத்துறை வங்கிகளுக்கு, துறையின் ஸ்திரத்தன்மைக்கு ஆதரவாக உள்ளது. முதலீட்டாளர்கள் நிலையான, இயற்கையான டெபாசிட் வளர்ச்சி மற்றும் மாறிவரும் சந்தை நிலைமைகளை எதிர்கொள்ள நிதிச் செலவுகளை நிர்வகிக்கும் நல்ல திறனைக் காட்டும் வங்கிகளுக்கு முன்னுரிமை அளிப்பார்கள்.