இந்திய வங்கிகள்: புவிசார் அரசியல் ஆபத்து, டெபாசிட் தட்டுப்பாடு - எச்சரிக்கையுடன் முதலீடு!

தற்போதைய சர்வதேச மோதல்கள், குறிப்பாக மேற்கு ஆசியாவில் நடக்கும் சண்டைகள், இந்திய வங்கித் துறைக்கு பெரும் ஆபத்தை விளைவிக்கின்றன.

Ambit Capital கணிப்பின்படி, ஒரு நீடித்த மோதல் சூழலில், ஒட்டுமொத்த கடன் வளர்ச்சி 10% முதல் 12% ஆக குறையக்கூடும். இது அடிப்படை கணிப்பான 11-13% மற்றும் FY26-க்கான 14% உடன் ஒப்பிடுகையில் குறிப்பிடத்தக்க வீழ்ச்சியாகும். இது வணிக மனப்பான்மையில் (business sentiment) ஏற்படக்கூடிய பலவீனத்தையும், பணப்புழக்க நிலைமைகள் (liquidity conditions) இறுக்கமாவதையும் பிரதிபலிக்கிறது. Nifty Bank குறியீடும் 52,000 புள்ளிகளுக்கு மேல் சமீபத்திய ஏற்றத்தைக் காட்டியிருந்தாலும், உடனடி தடைகளை எதிர்கொள்கிறது. மேலும், 50,000 என்ற முக்கிய ஆதரவு நிலைகளை (support levels) சோதித்துள்ளது. இது சந்தையின் எச்சரிக்கையான மனநிலையைக் காட்டுகிறது. இது போன்ற மோதல்களின் நேரடி விளைவான கச்சா எண்ணெய் விலையேற்றம் (elevated crude oil prices) இறக்குமதி பணவீக்கத்தை (imported inflation) அதிகரிக்கவும், நாணய ஸ்திரத்தன்மையை (currency stability) பாதிக்கவும் கூடும்.

பொருளாதார சவால்கள் தொடர்ந்தாலும், இந்திய வங்கி அமைப்பின் சொத்து தரம் ஒரு வலுவான அம்சமாகத் திகழ்கிறது. மொத்த வாராக்கடன் (Gross Non-Performing Assets - GNPA) பல ஆண்டுகளாக இல்லாத அளவுக்கு குறைந்தபட்சமாக சுமார் 2.2% ஆக உள்ளது. இது 2027 மார்ச் மாதத்திற்குள் 2.5% ஆக உயரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இது கடந்தகால பெரும் நெருக்கடிகளிலிருந்து மிக வேறுபட்ட நிலை. CRISIL மதிப்பீட்டு நிறுவனம், FY27-ல் கடன் வளர்ச்சியை 13% ஆக மட்டுப்படுத்தும் என்றும், மோதல் பகுதிகளுடன் நேரடியாகவோ அல்லது மறைமுகமாகவோ தொடர்புடைய MSME-களுக்கு பாதிப்பு ஏற்படக்கூடும் என்றும் எதிர்பார்க்கிறது.

வங்கி வகைகளுக்கு இடையே மதிப்பீடுகளில் வேறுபாடுகள் உள்ளன. State Bank of India போன்ற பொதுத்துறை வங்கிகள் (PSUs) சுமார் 11.3 P/E விகிதத்தில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன. இதற்கு மாறாக, இத்துறையின் சராசரி P/E விகிதம் சுமார் 9.60 ஆகும். HDFC Bank போன்ற பெரிய தனியார் வங்கிகள் சுமார் 15.5 P/E விகிதத்திலும், ICICI Bank 16.3, Axis Bank 14.2 என்ற விகிதத்திலும் வர்த்தகமாகின்றன. இது அவற்றின் தரம் மற்றும் ஸ்திரத்தன்மைக்கு ஒரு பிரீமியத்தைக் காட்டுகிறது. இருப்பினும், Ujjivan Small Finance Bank சுமார் 21.8 என்ற உயர் P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI), பணவீக்க கவலைகள் மற்றும் நாணய ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு மத்தியில் பணப்புழக்க மேலாண்மையில் கவனம் செலுத்தி, தனது கொள்கை விகிதங்களை (policy rates) நிலையாக வைத்திருக்கக்கூடும். இது வங்கிகள் தங்கள் டெபாசிட் விகிதங்களை சரிசெய்வதன் மூலம் நிகர வட்டி வரம்புகளின் (Net Interest Margins - NIM) மீட்சியை ஆதரிக்கக்கூடும்.

முக்கிய கவலை, சில்லறை சேமிப்புகள் (retail savings) அதிக அளவில் பங்குச் சந்தைகளுக்குச் செல்வதால், வங்கிகளுக்கு நிதி திரட்டுவதில் சவால்களை உருவாக்கும் 'டெபாசிட் விசித்திரமான நிலை' (structural 'deposit paradox') ஆகும். புவிசார் அரசியல் அதிர்ச்சிகளால் இது மேலும் அதிகரித்துள்ளது. இது நிகர வட்டி வரம்பு வளர்ச்சியை (NIM growth) கட்டுப்படுத்துகிறது. Ambit Capital, அதிக வட்டி கொண்ட டெபாசிட்களின் முதிர்ச்சியைப் பொறுத்து மட்டுமே படிப்படியான மீட்சி இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கிறது. சொத்து தரம் வலுவாக இருந்தாலும், பாதுகாப்பற்ற கடன் போர்ட்ஃபோலியோக்கள் (unsecured lending portfolios) மற்றும் மோதல் மண்டலங்களில் நேரடி அல்லது மறைமுகத் தொடர்புள்ள MSME-கள் ஆபத்தான பகுதிகளாக உள்ளன. மேலும், PSU வங்கிப் பங்குகளின் சமீபத்திய ஏற்றம், அவற்றின் அடிப்படை லாபத்துடன் (core profitability) தொடர்பில்லாமல் காணப்படுகிறது. இது சந்தை மனநிலை மாறினால் சரிவுக்கான (correction) ஆபத்தையும் குறிக்கிறது. தனியார் வங்கிகள் வலுவான வாடிக்கையாளர் டெபாசிட் தளங்கள் (customer deposit bases) மற்றும் சிறந்த விகித நிர்ணயத் திறனைக் (ability to set rates) கொண்டிருப்பதால் சிறந்த நிலையில் உள்ளன. இதன் பொருள், PSU வங்கிகள் மாறும் வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் இறுக்கமான பணப்புழக்கத்தை (tight liquidity) கையாள்வதில் கட்டமைப்பு ரீதியாக பலவீனமானவை.

வல்லுநர்கள் தேர்ந்தெடுக்கும் அணுகுமுறையை (selective approach) பரிந்துரைக்கின்றனர். வலுவான இருப்புநிலைக் குறிப்புகள் (strong balance sheets) மற்றும் நம்பகமான வாடிக்கையாளர் டெபாசிட் தளங்களைக் கொண்ட கடன் வழங்குநர்களுக்கு (lenders) முன்னுரிமை அளிக்க வேண்டும். Ambit Capital-ன் முக்கிய தேர்வுகளில் HDFC Bank, ICICI Bank, Axis Bank, மற்றும் State Bank of India ஆகியவை அடங்கும். இருப்பினும், நிலையான வட்டி வரம்பு மீட்சி மற்றும் வலுவான கடன் வளர்ச்சி ஆகியவை புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் தணிவதையும், தொடர்ச்சியான டெபாசிட் திரட்டல் சவால்களுக்கு ஒரு தீர்வு காண்பதையும் பொறுத்தது. FY27-க்கு கணிக்கப்பட்ட 13% கடன் வளர்ச்சி, நிலையான கொள்கை சூழலுடன், வருவாய்க்கான ஒரு அடிப்படையை வழங்குகிறது. ஆனால் 'டெபாசிட் விசித்திரமான நிலை' ஒரு குறிப்பிடத்தக்க கவலையாகவே உள்ளது.