இந்திய வங்கித்துறை பீதியில்! வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் அதிரடி வெளியேற்றம் - காரணமும் பாதிப்பும் என்ன?

எஸ்.பி.ஐ. ஐ.சி.ஐ.சி.ஐ.யை முந்தியது, ஆனால் ஒட்டுமொத்த துறை சரிவு!

இந்த காலாண்டில் (ஜனவரி-மார்ச்), இந்திய வங்கிகளின் சந்தை மூலதன மதிப்பில் (Market Cap) எஸ்.பி.ஐ. (SBI) ஐ.சி.ஐ.சி.ஐ. வங்கியை (ICICI Bank) மிஞ்சி இரண்டாவது பெரிய கடன் வழங்கும் நிறுவனமாக உருவெடுத்துள்ளது. எஸ்.பி.ஐ.யின் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹9.04 லட்சம் கோடி ஆக இருந்தது, இது 0.3% மட்டுமே குறைந்துள்ளது. ஆனால், ஐ.சி.ஐ.சி.ஐ. வங்கியின் சந்தை மதிப்பு **10%**க்கு மேல் சரிந்துள்ளது. கடந்த காலாண்டில் எஸ்.பி.ஐ.யின் நிகர வட்டி வரம்புகள் (Net Interest Margins - NIMs) சிறப்பாக இருந்ததாகவும், ஐ.சி.ஐ.சி.ஐ. வங்கியின் NIMகள் சற்று குறையக்கூடும் என்றும் நோமுரா (Nomura) நிபுணர்கள் கணித்துள்ளனர். எஸ்.பி.ஐ. ஓரளவுக்கு சிறப்பாக செயல்பட்டாலும், சந்தையில் பட்டியலிடப்பட்டுள்ள டாப் 20 வங்கிகளில் 18 வங்கிகளின் சந்தை மதிப்பு இந்த காலாண்டில் குறைந்துள்ளது.

எச்.டி.எஃப்.சி. வங்கியின் சவால்கள்

இந்தியாவின் மிகவும் மதிப்புமிக்க கடன் வழங்கும் நிறுவனமாக எச்.டி.எஃப்.சி. வங்கி (HDFC Bank) திகழ்கிறது. காலாண்டின் இறுதியில் இதன் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹11.26 லட்சம் கோடி ஆக இருந்தது. இருப்பினும், இதன் சந்தை மதிப்பு 26.1% குறைந்துள்ளது. சமீபத்தில், வங்கியின் பகுதிநேரத் தலைவர் (Part-time Chairman) நெறிமுறை சார்ந்த கவலைகள் காரணமாக ராஜினாமா செய்தது ஒரு சவாலாக அமைந்தது. இருந்தபோதிலும், மக்கோரி கேப்பிடல் (Macquarie Capital) இந்த வங்கியை 'அவுட்பெர்ஃபார்ம்' (Outperform) என மதிப்பிட்டுள்ளது. டெபாசிட் வளர்ச்சி மற்றும் குறைந்த கடன்-டெபாசிட் விகிதம் (Loan-to-Deposit Ratio) போன்ற நேர்மறை அம்சங்களை அவர்கள் சுட்டிக்காட்டியுள்ளனர். ஆனாலும், சில வெளிநாட்டுச் சந்தை ஆய்வாளர்கள் (Wall Street analysts) இந்த வங்கியின் மீது எச்சரிக்கை பார்வையுடன் உள்ளனர். கொள்கை சார்ந்த தடைகள் மற்றும் அந்நியச் செலாவணி கட்டுப்பாடுகள் காரணமாக ஒழுங்குமுறை தாக்கங்கள் ஏற்படக்கூடும் என அவர்கள் கருதுகின்றனர்.

புவிசார் அரசியல் அச்சம் - வரலாறு காணாத FPI வெளியேற்றம்

வங்கித்துறை பங்குகள் வீழ்ச்சியடைய முக்கிய காரணம், மத்திய கிழக்கில் அதிகரித்து வரும் பதற்றம். இது விநியோகத் தடைகள் மற்றும் பணவீக்கம் குறித்த அச்சத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. இந்த புவிசார் அரசியல் நிகழ்வு, இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக வலுவிழத்தல் மற்றும் கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு ஆகியவை முதலீட்டாளர்களிடையே பெரும் கலக்கத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. கடந்த மார்ச் மாதத்தில், வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPI) இந்தியப் பங்குச் சந்தையிலிருந்து சுமார் $12.58 பில்லியன் தொகையை வெளியே எடுத்துள்ளனர். இது மாதந்தோறும் நிகழும் வெளியேற்றங்களில் மிக அதிகம். பிப்ரவரி மாதத்தில் ஏற்பட்ட மீட்சிக்கு இது ஒரு பெரும் தலைகீழ் மாற்றமாகும். இந்த தொடர்ச்சியான விற்பனை அழுத்தம், முதலீட்டாளர்கள் ஒட்டுமொத்தமாக சந்தையிலிருந்து விலகிச் செல்வதைக் காட்டுகிறது. இது இறக்குமதி செலவுகளை அதிகரித்து, வர்த்தகப் பற்றாக்குறையை விரிவுபடுத்தி, பணவீக்கம் காரணமாக வட்டி விகிதக் குறைப்புகளை தாமதப்படுத்தக்கூடும்.

முக்கிய வங்கிகளின் சந்தை மதிப்பில் பெரும் வீழ்ச்சி

மற்ற பல வங்கிகளின் சந்தை மதிப்பிலும் குறிப்பிடத்தக்க வீழ்ச்சி ஏற்பட்டுள்ளது. ஐ.டி.பி.ஐ. வங்கி (IDBI Bank) தனது சந்தை மதிப்பில் 40.3% இழந்து, மிகப்பெரிய சரிவைச் சந்தித்துள்ளது. ஐ.டி.எஃப்.சி. ஃபர்ஸ்ட் வங்கி (IDFC First Bank) 31.2% சரிந்துள்ளது. இந்திய வங்கித் துறையின் ஒட்டுமொத்த சந்தை மதிப்பு, புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மைகளுக்கு மத்தியில் உலகளாவிய வங்கி குறியீடுகள் (Banking Indices) எதிர்கொள்ளும் அழுத்தத்தைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில் சரிவைக் கண்டுள்ளது. விலைக்கு-வருமான விகிதங்கள் (P/E ratios) இந்த மதிப்பீட்டு மாற்றங்களை பிரதிபலிக்கின்றன: எஸ்.பி.ஐ. 11.20, ஐ.சி.ஐ.சி.ஐ. வங்கி 16.63, எச்.டி.எஃப்.சி. வங்கி சுமார் 15.83, ஐ.டி.பி.ஐ. வங்கி 8.05, மற்றும் ஐ.டி.எஃப்.சி. ஃபர்ஸ்ட் வங்கி 33.43 ஆக உள்ளது. இது முதலீட்டாளர்களின் மாறுபட்ட பார்வைகளையும், இடர் விலையையும் (Risk Pricing) குறிக்கிறது.

வங்கிகளுக்கான எதிர்காலக் கணிப்பு: NIMகள் மற்றும் வருவாய்

2026 நிதியாண்டின் முதல் பாதியில் நிகர வட்டி வரம்புகளில் (NIMs) அழுத்தம் தொடரும் என்றும், டெபாசிட் மறுவிலை நிர்ணயம் முழுமையாக நடைமுறைக்கு வரும்போது இரண்டாம் பாதியில் மீட்சி எதிர்பார்க்கப்படுகிறது என்றும் நிபுணர்கள் கணித்துள்ளனர். வங்கித் துறையின் ஒட்டுமொத்த வருவாய் வளர்ச்சி 2026 நிதியாண்டில் மெதுவாக இருக்கும் என்றும், பிறகு 2027 நிதியாண்டில் வலுவான மீட்சியைக் காணும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது சாதகமான வட்டி விகித நிலைமைகள் மற்றும் கடன்களுக்கான தேவை மீண்டும் அதிகரிப்பதைப் பொறுத்தது. உயர்ந்து வரும் எண்ணெய் விலைகள் பணவீக்கம் காரணமாக வட்டி விகிதக் குறைப்புகளை தாமதப்படுத்தலாம் என்பதால், ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) கொள்கை முடிவுகள் முக்கிய பங்கு வகிக்கும். இது கடன் வளர்ச்சி மற்றும் செலவினங்களைப் பாதிக்கும். ஒட்டுமொத்த கடன் வளர்ச்சி, சில்லறை மற்றும் MSME கடன்கள் மூலம் வலுவாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், பொருளாதார நிச்சயமற்ற தன்மையால் இந்த வேகம் பாதிக்கப்படலாம்.