இந்தியாவின் 10 ஆண்டு கால அரசு கடன் பத்திரங்களின் (Bond Yield) ஈல்டு **7.48%** ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது அமெரிக்க கடன் பத்திரங்களுடன் ஒப்பிடுகையில் **251 bps** (அதாவது **2.51%**) இடைவெளியை உருவாக்கியுள்ளது. இந்த பெரிய வித்தியாசம் வெளிநாட்டு முதலீடுகளை ஈர்க்கும் என்றாலும், தற்போதுள்ள கரன்சி ரிஸ்க் மற்றும் ஹெட்ஜிங் செலவுகள் முதலீட்டாளர்களை தயங்க வைக்கின்றன.
ஏன் முதலீட்டாளர்கள் தயங்குகிறார்கள்?
பொதுவாக, இந்தியா மற்றும் அமெரிக்கா இடையிலான வட்டி விகித வித்தியாசம் அதிகமாக இருக்கும்போது, வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் இந்திய சந்தையை நோக்கி வருவார்கள் (இதனை 'Carry Trade' என்பார்கள்). ஆனால், தற்போது நிலைமை வேறு. இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு டாலருக்கு எதிராக குறைந்தால், வட்டி மூலம் வரும் வருமானம் முழுமையாக அடிவாங்கிவிடும். இதனைத் தவிர்க்க முதலீட்டாளர்கள் செய்யும் 'Hedging' எனப்படும் காப்பீடு செலவு தற்போது மிக அதிகமாக உள்ளது. இதனால், வட்டி வித்தியாசம் அதிகமாக இருந்தாலும், கையில் கிடைக்கும் நிகர லாபம் (Effective Return) குறைவாகவே உள்ளது.
பொருளாதார காரணிகள் என்ன?
இந்தியாவின் இந்த பாண்ட் ஈல்டு உயர்வுக்கு முக்கிய காரணம் கச்சா எண்ணெய் விலைதான். இந்தியா அதிகளவில் கச்சா எண்ணெயை இறக்குமதி செய்வதால், அதன் விலை உயரும்போது உள்நாட்டில் பணவீக்கம் (Inflation) அதிகரிக்கும் என அஞ்சப்படுகிறது. பணவீக்கம் அதிகரிக்கும் என்று சந்தை கணித்தால், ரிசர்வ் வங்கி வட்டி விகிதங்களை நீண்ட காலத்திற்கு உயர்த்தியே வைத்திருக்கும். இதனாலேயே பாண்ட் டீலர்கள் கூடுதல் ஈல்டு எதிர்பார்க்கிறார்கள்.
மியூச்சுவல் ஃபண்ட் முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு எச்சரிக்கை
நீங்கள் டெப்ட் மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளில் (Debt Mutual Funds) முதலீடு செய்திருந்தால், இந்த மாற்றங்களை கவனிக்க வேண்டும். பாண்ட் ஈல்டு உயரும்போது, ஏற்கனவே இருக்கும் பாண்டுகளின் விலை குறையும். இதனால் உங்கள் போர்ட்ஃபோலியோவின் மதிப்பு குறுகிய காலத்தில் மாறக்கூடும்.
அடுத்து என்ன நடக்கலாம்?
தற்போது சந்தை 7.45% என்ற ஈல்டு அளவை ஒரு முக்கிய குறியீடாக கவனிக்கிறது. ஒருவேளை இது 7.50% என்ற எல்லையைத் தாண்டினால், பாண்ட் சந்தையில் மேலும் অস্থিরতা (Volatility) ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது. வரும் நாட்களில் கச்சா எண்ணெய் விலை நிலவரம் மற்றும் ரிசர்வ் வங்கியின் ரெப்போ ரேட் தொடர்பான அறிவிப்புகளே பாண்ட் சந்தையின் அடுத்த திசையை தீர்மானிக்கும்.