Whalesbook
ஜப்பான் சந்தையில் IRFC
இந்திய ரயில்வே ஃபைனான்ஸ் கார்ப்பரேஷன் (IRFC) தனது நிதியை திரட்டும் பணியில் தீவிரமாக ஈடுபட்டுள்ளது. அதன் முதல் படியாக, ஜப்பானிய யென்னில் $1.1 பில்லியன் (தோராயமாக ₹9,100 கோடி) கடன் பெற்றுள்ளது. இது 2027 நிதியாண்டில் திட்டமிடப்பட்டுள்ள $2 பில்லியன் வெளிநாட்டு கடன் (ECB) திட்டத்தின் ஒரு பகுதியாகும். இந்த ஐந்து வருட கடன், TONAR என்ற குறுகிய கால வட்டி விகிதத்தை அடிப்படையாகக் கொண்டது. இது ரயில்வே உள்கட்டமைப்பு திட்டங்களுக்கு நிதியளிக்கப் பயன்படுத்தப்படும்.
கடந்த நிதியாண்டிலேயே IRFC, $700 மில்லியன் யென் சார்ந்த கடன் வெளியீட்டை வெற்றிகரமாக செய்துள்ளது. இது, இந்தியாவின் ரயில்வே வளர்ச்சிக்கான நிதியை ஜப்பான் சந்தையில் இருந்து பெறுவதில் IRFC-யின் தெளிவான உத்தியைக் காட்டுகிறது.
பணவியல் கொள்கை மாற்றமும் கடன் உத்தியும்
IRFC-யின் இந்த யென் கடன் முயற்சி, உலகளாவிய பணவியல் கொள்கையில் ஒரு முக்கிய காலகட்டத்தில் வந்துள்ளது. பல ஆண்டுகளாக, இந்திய நிறுவனங்கள் யென் 'கேரி டிரேட்' மூலம் குறைந்த வட்டியில் கடன் பெற்று வந்தன. ஆனால், ஜப்பான் வங்கி (Bank of Japan) தனது பூஜ்ஜிய வட்டி கொள்கையிலிருந்து விலகி, வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தும் போக்கைக் கடைப்பிடிப்பது, இந்த உத்தியை நிலையற்றதாக மாற்றியுள்ளது.
ஜப்பானில் வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்து, யென்னின் மதிப்பு வலுப்பெற வாய்ப்புள்ளதால், IRFC இரட்டை சவாலை எதிர்கொள்கிறது. யென்-ரூபாய் பரிமாற்ற விகிதத்தில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள், குறைந்த செலவில் வாங்கிய கடனை திடீரென அதிக செலவு கொண்டதாக மாற்றக்கூடும். இதனால், இந்திய ரயில்வேக்கான நீண்ட கால கடன்களில் உள்ள ரிஸ்க்குகளை நிர்வகிக்க, அந்நிய செலாவணி ஹெட்ஜிங் (currency hedging) உத்திகள் அவசியமாகிறது. இது கூடுதல் செலவை ஏற்படுத்தும்.
கடன் மற்றும் லாபம் குறித்த கவலைகள்
IRFC வெளிநாட்டு கடனை அதிகமாக சார்ந்திருப்பது குறித்து சில கவலைகள் எழுந்துள்ளன. வாராக்கடன் இல்லாத நிலையையும், வலுவான சொத்து அடிப்படையையும் கொண்டிருந்தாலும், பகுப்பாய்வாளர்கள் நிறுவனத்தின் லாப வரம்புகள் குறைந்து வருவதாகவும், சமீபத்திய வருவாய் வளர்ச்சியைத் தக்கவைப்பது குறித்தும் கேள்விகளை எழுப்புகின்றனர். முந்தைய காலகட்டங்களுடன் ஒப்பிடும்போது, செயல்பாட்டுச் செலவுகள் அதிகரித்ததன் காரணமாக நிகர லாப வரம்புகள் அழுத்தத்தில் உள்ளன. நிறுவனத்தின் ஈக்விட்டியில் வருவாய் (Return on Equity) மிதமாகவே உள்ளது.
மேலும், IRFC ரயில்வே பட்ஜெட் மற்றும் திட்ட முன்னுரிமைகளுடன் நெருக்கமாக இருப்பதால், துறை சார்ந்த அபாயங்களையும் எதிர்கொள்கிறது. அரசாங்கத்தின் மூலதன செலவினங்களில் ஏதேனும் குறைப்பு ஏற்பட்டால், IRFC-யின் வளர்ச்சியை அது மெதுவாக்கும்.
நிர்வாகத்தின் பார்வை
இந்த சவால்களுக்கு மத்தியிலும், IRFC-யின் நிர்வாகம் எதிர்கால செயல்திறன் குறித்து நம்பிக்கையுடன் உள்ளது. இந்த நிதியாண்டில் நிகர வட்டி வரம்புகள் 1.65% ஐ எட்டும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மெட்ரோ ரயில் மற்றும் லாஜிஸ்டிக்ஸ் உள்கட்டமைப்பு போன்ற தொடர்புடைய பகுதிகளுக்கு கடனை விரிவுபடுத்தவும் நிறுவனம் திட்டமிட்டுள்ளது. IRFC இந்தியாவின் உள்கட்டமைப்பு மேம்பாட்டில் தொடர்ந்து முக்கிய பங்கு வகிக்கும். இருப்பினும், அதன் எதிர்கால வெற்றி, அதன் கடன் திட்டங்களை, குறிப்பாக யென் கடன்களை, உலகளாவிய பணப்புழக்க இறுக்கம் மற்றும் அதிகரித்து வரும் அந்நிய செலாவணி அபாயங்களுடன் திறம்பட சமநிலைப்படுத்துவதைப் பொறுத்தது.