Whalesbook
டோக்கனைசேஷன் வேகமும் ஒழுங்குமுறை அமைப்புகளின் சவாலும்
டோக்கனைசேஷன் தொழில்நுட்பம், உடனடி பரிவர்த்தனை தீர்வு (Instant Settlement) போன்ற அதன் வேகமான செயல்பாடு காரணமாக, பாரம்பரிய நிதி மேற்பார்வையின் மெதுவான வேகத்துடன் நேரடியாக மோதுகிறது. ஒரு தரப்பு அதன் கடமைகளை நிறைவேற்றத் தவறினால் ஏற்படும் ஆபத்து குறைந்தாலும், சந்தையில் ஏதேனும் சிக்கல் ஏற்பட்டால் அது மிக விரைவாக உருவாகும். இதனால், ஒழுங்குமுறை அமைப்புகளுக்கும், நிதி நிறுவனங்களுக்கும் செயல்பட மிகக் குறைந்த நேரமே இருக்கும்.
இந்த வேகமான வளர்ச்சியை சமாளிக்க, ஸ்திரத்தன்மைக்கான விதிகளை மறுபரிசீலனை செய்ய வேண்டும் என IMF பரிந்துரைக்கிறது. நம்பகமான தீர்வு சொத்துக்கள் (Settlement Assets), பரிவர்த்தனைகளுக்கான தெளிவான சட்ட இறுதித்தன்மை (Legal Finality), மற்றும் வலுவான மேலாண்மை ஆகியவற்றில் கவனம் செலுத்த வேண்டும். தற்போது, நிஜ உலக சொத்துக்களின் டிஜிட்டல் பதிப்புகளின் சந்தை மதிப்பு பல்லாயிரம் கோடிகளை எட்டியுள்ளதுடன், எதிர்காலத்தில் இது கணிசமாக வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
ஸ்டேபிள்காயின்கள்: முக்கிய பாதிப்புக்குள்ளாகும் புள்ளி
பாரம்பரிய நிதிக்கும், வளர்ந்து வரும் டிஜிட்டல் சொத்து சந்தைக்கும் இடையிலான முக்கிய பாலமாக விளங்கும் ஸ்டேபிள்காயின்கள் (Stablecoins), மிகவும் முக்கியமானவை என்றாலும், அவை எளிதில் பாதிக்கப்படக்கூடியவை என்றும் IMF சுட்டிக்காட்டியுள்ளது. இந்த ஸ்டேபிள்காயின்கள், பணமாக மாற்றிக்கொள்ளும் எளிமை மற்றும் அவற்றின் கையிருப்புகளின் (Reserves) தெளிவான, வலுவான மேலாண்மையைப் பொறுத்தே, ஒருமித்த தீர்வு சொத்துக்களாக செயல்பட முடியும்.
சந்தை அழுத்தத்தின் போது, இந்த அமைப்புகள் விரைவாக பண மதிப்பை இழந்து, கடந்த கால வங்கி நெருக்கடிகளைப் போலவே 'ரன்கள்' (Runs) ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது. இந்த பலவீனம், டிஜிட்டல் நெட்வொர்க்குகள் முழுவதும் நிதி சிக்கல்களைப் பரப்பி, ஆரம்ப ஸ்திரமின்மையை மேலும் மோசமாக்கக்கூடும்.
உலகளாவிய விதிமுறைகள் பின்தங்கும் அபாயம்
சர்வதேச அளவில், வங்கி சர்வதேச தீர்வுகள் (BIS) மற்றும் நிதி ஸ்திரத்தன்மை வாரியம் (FSB) போன்ற அமைப்புகள் இந்த வளர்ச்சியை உன்னிப்பாகக் கண்காணித்து வருகின்றன. இருப்பினும், இந்த எல்லைகள் அற்ற, வேகமாக நகரும் டோக்கனைஸ் செய்யப்பட்ட சொத்துகளின் உலகிற்கு ஏற்றவாறு ஒருமித்த உலகளாவிய உத்தி இன்னும் உருவாக்கப்படவில்லை. டோக்கனைஸ் செய்யப்பட்ட சொத்துக்கள் நாடுகளுக்கிடையே எளிதாக நகரும் தன்மை, மேற்பார்வையை கடினமாக்குகிறது.
இது, குறிப்பாக வளரும் பொருளாதாரங்களில், பணத்தின் வெளியேற்றத்திற்கும், உள்நாட்டு நாணயங்களுக்கு மாற்றாகவும் பயன்படுத்தப்படும் அபாயத்தை ஏற்படுத்துகிறது. சட்டக் கட்டமைப்புகளும், சர்வதேச ஒருங்கிணைப்பும் விரைவாக நிறுவப்படாவிட்டால், சந்தைகள் மேலும் துண்டாக்கப்பட்டு, எதிர்பார்க்கப்படும் செயல்திறன் ஆதாயங்கள் தடைபடலாம்.
அமைப்பு ரீதியான அபாயங்கள் (Systemic Risks)
தற்போதைய ஒழுங்குமுறைகள், டோக்கனைஸ் செய்யப்பட்ட நிதியின் வேகம் மற்றும் அளவைக் கையாள போதுமானதாக இல்லை என்பதே முக்கிய கவலை. ஸ்மார்ட் கான்ட்ராக்ட்கள் (Smart Contracts) சந்தை வீழ்ச்சியின் போது தானாகவே உடனடி பணத் தேவைகளைத் தூண்டலாம் அல்லது சொத்து விற்பனையை கட்டாயப்படுத்தலாம். இது சந்தை வீழ்ச்சியை வழக்கமான அளவை விட மிக வேகமாக துரிதப்படுத்தக்கூடிய உடனடி விற்பனைக்கு வழிவகுக்கும்.
கூடுதல் தரவுகள் பயனுள்ளதாக இருந்தாலும், தரவு தனியுரிமை குறித்த கவலைகளும் உள்ளன. வளரும் பொருளாதாரங்களில் இதன் தாக்கம் குறிப்பாக கவலைக்குரியது, ஏனெனில் உலகப் பொருளாதார நிச்சயமற்ற காலங்களில் பணத்தை வெளியேற்றுவதற்கான எளிதான வழிகள் அவர்களின் நாணயங்களையும் பொருளாதாரங்களையும் சீர்குலைக்கக்கூடும்.