Whalesbook
நிறுவனத்தின் விரிவாக்கம்
இந்த நிதியாண்டில் India Infrastructure Finance Company Limited (IIFCL) காட்டியுள்ள சிறப்பான செயல்பாடுகள், அதன் இருப்புநிலைக் குறிப்பை (Balance Sheet) தீவிரமாக விரிவுபடுத்தும் நோக்கத்தைக் காட்டுகிறது. ₹57,680 கோடி என்ற கடன் அனுமதியை எட்டியதன் மூலம், நீண்ட கால உள்கட்டமைப்பு திட்டங்களுக்கான நிதியளிப்பில் தனது ஆதிக்கத்தைத் தக்கவைத்துக் கொள்ள நிறுவனம் எண்ணியுள்ளது. இந்த வளர்ச்சிப் பாதை, ₹17,898 கோடியாக உயர்ந்துள்ள நிகர சொத்து மதிப்பால் (Net Worth) மேலும் வலுப்பெற்றுள்ளது. இது பெரிய அளவிலான உள்கட்டமைப்பு கட்டுமானத்தில் உள்ள ஏற்ற இறக்கங்களை சமாளிக்க ஒரு வலுவான மூலதன இடையகத்தை (Capital Buffer) வழங்குகிறது. கடன் புத்தகத்தில் ஏற்பட்டுள்ள 17% வளர்ச்சி, பல பொதுத்துறை வங்கிகளை விட அதிகமாக உள்ளது, இது நாட்டின் மூலதனம் அதிகம் தேவைப்படும் திட்டங்களில் நிறுவனம் ஒரு பெரிய பங்கை ஈட்டி வருவதைக் குறிக்கிறது.
மூலதன ஒதுக்கீடு
தனியார் வர்த்தக வங்கிகளைப் போலல்லாமல், நுகர்வோர் வைப்புத்தொகை நிர்வாகத்திற்கு அதிக பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) பராமரிக்க வேண்டிய கட்டாயம் IIFCL-க்கு இல்லை. இந்த அரசு ஆதரவு நிதியாளர் வேறுபட்ட நோக்கத்துடன் செயல்படுகிறார். தற்போதைய மூலதனம்-ஆபத்து-எடையுள்ள சொத்து விகிதம் (Capital to Risk-weighted Assets Ratio) 20.53% ஆக உள்ளது. இது ஒழுங்குமுறைக்கான குறைந்தபட்ச அளவை விட கணிசமாக அதிகமாகும். இது வளர்ச்சியிலும் ஒரு பாதுகாப்பு அணுகுமுறையைக் காட்டுகிறது. திட்ட தாமதங்களுக்கு எதிராக இந்த கூடுதல் மூலதனம் ஒரு கேடயமாக செயல்படுகிறது, இது இத்துறையில் வரலாற்று ரீதியாக பொதுவானதாகும். SIFTI சீர்திருத்தத்தை நோக்கிய மாற்றம், நிர்வாகம் கட்டுப்பாடான கடனில் இருந்து விலகி, போட்டி நிறைந்த நிதியுதவி சூழலில் நிகர வட்டி வரம்புகளை (Net Interest Margins) பராமரிக்க அதிக வருவாய் தரக்கூடிய, சிறப்பு உள்கட்டமைப்பு கடன் தயாரிப்புகளை எதிர்பார்க்கிறது என்பதைக் குறிக்கிறது.
எதிர்மறைப் பார்வை (Bear Case)
பூஜ்ஜிய நிகர வாராக்கடன் (Zero Net NPAs) என்ற இந்த செய்தி, நீண்ட கால இடர் கண்ணோட்டத்தில் கவனமாக ஆராயப்பட வேண்டும். தலைப்புச் செய்திகள் ஒரு கறையற்ற போர்ட்ஃபோலியோவைக் காட்டினாலும், உள்கட்டமைப்பு நிதியளிப்பு என்பது நீண்ட கால அபாயங்களுக்கு மிகவும் எளிதில் பாதிக்கப்படக்கூடியது. இதில் கடன்கள் பெரும்பாலும் ஆரம்ப கடன் சுழற்சிக்கு அப்பாற்பட்ட காலங்களில் இயல்புநிலையை (Defaults) சந்திக்க நேரிடும். 'A' தரமதிப்பீடு பெற்ற சொத்துக்களை நம்பியிருப்பது, 93% இலிருந்து 96% ஆக மேம்பட்டிருந்தாலும், பொருளாதார கொந்தளிப்பான காலங்களில் இந்த வெளிமதிப்பீடுகள் நிலையானதாக இருக்கும் என்று கருதுகிறது. மேக்ரோ பொருளாதார சவால்கள் தொடர்ந்தாலோ அல்லது வட்டி விகித ஏற்ற இறக்கங்கள் அடிப்படை திட்டங்களின் கடன் திருப்பிச் செலுத்தும் திறனைப் பாதித்தாலோ, நிறுவனம் தனது சிறப்பு போர்ட்ஃபோலியோவில் விரைவான அழுத்தத்தை எதிர்கொள்ள நேரிடும்.
மேலும், ஐந்து ஆண்டுகளில் செயல்பாட்டு வருமானம் இரட்டிப்பாகியுள்ளது ஒரு வெற்றிகரமான விரிவாக்கத்தைக் காட்டினாலும், இந்த வரம்புகளின் நிலைத்தன்மை குறித்த கேள்விகளை எழுப்புகிறது. நிறுவனம் மேலும் புதுமையான கடன் தயாரிப்புகளை செயல்படுத்தும்போது, இந்தத் துறையில் பெருகிய முறையில் நுழையும் தனியார் உள்கட்டமைப்பு நிதிகள் மற்றும் சிறப்பு NBFC-களால், இடர்-சரிசெய்யப்பட்ட வருவாய் (Risk-adjusted Return) அழுத்தம் ஏற்படும். மொத்த NPA விகிதத்தை இந்த ஆண்டு 0.40% ஆகக் குறைத்த கடன் வழங்கும் கடுமையை, இந்தvolume expansion பாதிக்குமா என்பதை முதலீட்டாளர்கள் கண்காணிக்க வேண்டும்.
எதிர்காலப் போக்கு
எதிர்காலத்தில், நிறுவனம் தனது அதிகரித்த நெகிழ்வுத்தன்மையை எவ்வளவு திறம்பட பயன்படுத்துகிறது என்பதில் கவனம் திரும்புகிறது. வரலாற்று கடன் கட்டுப்பாடுகளை நீக்குவது கடன் ஓட்டத்தை விரைவுபடுத்துவதற்காக வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளது, ஆனால் இது மிகவும் அதிநவீன இடர் தணிப்பு கட்டமைப்புகளையும் (Risk-mitigation frameworks) அவசியமாக்குகிறது. Rohit Rishi தலைமையிலான நிர்வாகக் குழு, சொத்துக்களின் தற்போதைய தரத்தை பராமரிக்கும் அதே வேளையில், நிறுவனத்தின் வளர்ச்சியை அளவிட முடிந்தால், உள்நாட்டு உள்கட்டமைப்பு வளர்ச்சியின் முதன்மை இயந்திரமாக அதன் நிலையை உறுதிப்படுத்தலாம். இருப்பினும், உள்கட்டமைப்பு திட்டத்தின் ஆணையிடுவதில் எந்தத் தேக்கநிலை ஏற்பட்டாலும், கொள்கை மாற்றங்கள் மற்றும் மூலப்பொருள் செலவுகளுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்ட ஒரு துறையில் அதிகப்படியான செறிவுள்ள புத்தகம் நிறுவனத்திடம் மிஞ்சக்கூடும்.