IHC-இன் பெரிய முதலீடு - Sammaan Capital-க்கு புதிய புரொமோட்டர்
International Holding Company PJSC (IHC), தனது துணை நிறுவனமான Avenir Investment RSC Ltd மூலம், Sammaan Capital Ltd-இன் 41.5% பங்குகளை வாங்குகிறது. இந்த பிரம்மாண்டமான டீல் சுமார் USD 1 பில்லியன் (அதாவது, ₹8,850 கோடி) மதிப்புடையது. இந்த ஒப்பந்தத்தின்படி, IHC Sammaan Capital-இன் புதிய புரொமோட்டராக (Promoter) மாறும். மேலும், நிறுவனத்தின் போர்டு டைரக்டர்களில் பெரும்பான்மையானவர்களை நியமிக்கும் உரிமையையும் பெறும். இதில், முதல் கட்டமாக ₹5,652 கோடி பெறப்பட்டுள்ளது. அடுத்த 18 மாதங்களுக்குள் மேலும் ₹3,198 கோடி எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த மாபெரும் முதலீடு, Sammaan Capital-இன் நிதி நிலையை வலுப்படுத்தும். மேலும், IHC நிறுவனம் ₹139 என்ற விலையில் ஒரு கட்டாய டெண்டர் ஆஃபரையும் (Mandatory Tender Offer) அறிவித்துள்ளது. இது IHC-இன் பங்குகளை 63.3% வரை அதிகரிக்கக்கூடும்.
Moody's தர உயர்வு, NBFC ஆக மாறுகிறார் Sammaan Capital
SEBI மற்றும் CCI போன்ற ஒழுங்குமுறை அமைப்புகளின் ஒப்புதலுக்குப் பிறகு, Moody's நிறுவனம் Sammaan Capital-இன் கடன் தரத்தை (Corporate Family Rating) B1 ஆக உயர்த்தி, 'Positive Outlook' கொடுத்துள்ளது. சொத்துத் தரம் மேம்பாடு, மூலதன அதிகரிப்பு மற்றும் சிறந்த நிதி அணுகல் ஆகியவை இந்த உயர்விற்கான முக்கிய காரணங்களாக கூறப்பட்டுள்ளன. மேலும், நிறுவனம் பங்குதாரர்கள் கூட்டத்தில் USD-denominated பத்திரங்களைத் திரும்பப் பெறும் (Buyback) திட்டத்தையும் ஏப்ரல் 7, 2026 அன்று பரிசீலிக்க உள்ளது. Sammaan Capital, முன்னர் Indiabulls Housing Finance Ltd என்ற பெயரில் செயல்பட்டது. இனி வெறும் வீட்டுக்கடன் வழங்கும் நிறுவனமாக இல்லாமல், ஒரு முழுமையான NBFC ஆக மாறுகிறது. MSME கடன்கள், தனிநபர் கடன்கள், தொழில் கடன்கள் மற்றும் தங்கக் கடன்கள் போன்ற பல துறைகளிலும் விரிவுபடுத்த திட்டமிட்டுள்ளது. இதன் இலக்கு, 2029 நிதியாண்டுக்குள் இந்தியாவின் முதல் மூன்று NBFC-களில் ஒன்றாக உயர்வது. மேலும், தற்போதுள்ள நான்கு தயாரிப்புகளை 15-க்கும் அதிகமாக விரிவுபடுத்தவும், 200 கிளைகளை 1,500 ஆக அதிகரிக்கவும், வாடிக்கையாளர் எண்ணிக்கையை 1.4 மில்லியனில் இருந்து 50 மில்லியன் ஆக உயர்த்தவும் குறிக்கோள் நிர்ணயித்துள்ளது.
சந்தை சவால்களும், சொத்துத் தரமும்
இந்தியாவில் NBFC துறை, குறிப்பாக ரீடெயில் கடன் பிரிவு, சிறப்பான வளர்ச்சியைப் பெற்று வருகிறது. ஆனால், கடன் தரத்தில் ஏற்படக்கூடிய அழுத்தங்கள் மற்றும் நிகர வட்டி வரம்பு (Net Interest Margin) குறைவது போன்ற சவால்களும் உள்ளன. Sammaan Capital-இன் கிராஸ் நான்-பெர்ஃபார்மிங் அசெட்ஸ் (GNPA) மார்ச் 2025-ல் 1.32% ஆக இருந்து, செப்டம்பர் 2025-ல் 1.36% ஆக சற்று உயர்ந்துள்ளது. கடந்த ஒரு வருடத்தில், இந்த பங்கின் விலை 30%-க்கும் மேல் உயர்ந்துள்ளது குறிப்பிடத்தக்கது.
ஆய்வாளர்கள் 'Sell' சொல்வதற்கான காரணம் என்ன?
இந்த பெரிய முதலீடு மற்றும் வளர்ச்சி திட்டங்கள் இருந்தபோதிலும், ஆய்வாளர்கள் மத்தியில் ஒருவித தயக்கம் காணப்படுகிறது. பலர் Sammaan Capital-க்கு 'Sell' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். இவர்களின் டார்கெட் விலையானது, தற்போதைய சந்தை விலையான சுமார் ₹149-க்கு கீழே ₹100 ஆக உள்ளது. இதன் பின்னணியில், நிறுவனத்தின் கடந்த கால வருவாய் (TTM EPS -22.22), ஈவுத்தொகை மீதான வருவாய் (ROE -8.66%) போன்றவை லாபத்தில் உள்ள சிக்கல்களை சுட்டிக்காட்டுகின்றன. இதன் P/E விகிதம் சுமார் 9.7x ஆகவும், துறை சார்ந்த சராசரி 26.1x ஆகவும் உள்ளது. அதேபோல், பிரைஸ்-டு-புக் (P/B) விகிதம் 0.55x ஆகவும், சக நிறுவனங்களின் சராசரி 1.79x ஆகவும் உள்ளது. இந்த பெரும் மதிப்பீட்டு தள்ளுபடி (Valuation Discount) மற்றும் 'Sell' ரேட்டிங், IHC-இன் ஆதரவு இருந்தபோதிலும், நிறுவனத்தின் ஒருங்கிணைப்பு அபாயங்கள் (Integration Risks) மற்றும் தொடர்ச்சியான பலவீனங்களை ஆய்வாளர்கள் உணர்வதைக் காட்டுகிறது. மேலும், ₹139 என்ற திறந்த அழைப்பு விலையும் (Open Offer Price) தற்போதைய சந்தை விலையை விட குறைவாக உள்ளது. CRISIL நிறுவனமும், கையகப்படுத்துதல் பணிகள் நடந்து வருவதால், அதன் நீண்டகால கடன் பத்திரங்களுக்கான ரேட்டிங்கை 'Rating Watch with Developing Implications' என்ற நிலையிலேயே வைத்துள்ளது.
IHC-இன் கீழ் எதிர்காலம்
IHC-இன் கட்டுப்பாடும், மூலதனமும் Sammaan Capital-இல் பெரிய மாற்றங்களை ஏற்படுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. IHC-இன் Judan Financial பிளாட்ஃபார்முடன் ஒருங்கிணைவது, உலகளாவிய நிதி அணுகலையும், நிறுவன உறவுகளையும் மேம்படுத்தும். நிர்வாகம், இந்த கூட்டாண்மை மூலம் நிர்வாகம், இணக்கம் மற்றும் இடர் மேலாண்மையை (Risk Management) மேம்படுத்தி, நிலையான வளர்ச்சியை அடைய முடியும் என்று நம்புகிறது. இப்போது, Sammaan Capital தனது லட்சிய வளர்ச்சி இலக்குகளை அடைந்து, துறை சார்ந்த சவால்களை சமாளித்து, ஆய்வாளர்களின் கவலைகளைப் போக்கும் வகையில் லாபத்தை நிரூபிக்க வேண்டும்.