Whalesbook
NSE IPO-வால் IFCI-க்கு என்ன பலன்?
தேசிய பங்குச் சந்தையின் (NSE) வரவிருக்கும் IPO அறிவிப்புகளால் IFCI நிறுவனத்தின் பங்கு விலை தற்போது உச்சத்தில் உள்ளது. IFCI-யின் பங்கு ₹81.90 என்ற 21 மாத உச்சத்தை எட்டியுள்ளது. இதற்கு முக்கிய காரணம், IFCI-க்கு சொந்தமான Stock Holding Corporation of India (SHCIL) நிறுவனத்தில் உள்ள 52.86% பங்குதான். SHCIL, NSE-யில் 4.4% பங்குகளை வைத்துள்ளது. இதன் மூலம், இந்தியாவிலேயே அதிக மதிப்புள்ள பட்டியலிடப்படாத நிதிச் சொத்துக்களில் IFCI-க்கு மறைமுக பங்கு கிடைக்கிறது.
NSE, ஜூன் மாதத்திற்குள் தனது IPO வரைவு அறிக்கையை தாக்கல் செய்ய திட்டமிட்டுள்ளதாக வரும் தகவல்கள், IFCI பங்கின் ஏற்றத்திற்கு முக்கிய காரணமாக அமைந்துள்ளது. இதனால், ஒரே நாளில் 319 மில்லியனுக்கும் அதிகமான பங்குகள் வர்த்தகம் செய்யப்பட்டன.
நிதி நிலைமை Vs சந்தை ஆர்வம்
NSE IPO குறித்த எதிர்பார்ப்பு அதிகமாக இருந்தாலும், IFCI-யின் அடிப்படை நிதி நிலைமை ஒரு முக்கிய கேள்வியாகவே உள்ளது. கடந்த 2022 ஆம் நிதியாண்டில், நிதிப் பற்றாக்குறை காரணமாக IFCI தனது நேரடி கடன் வழங்கும் பணிகளை நிறுத்தியது. அரசின் தொடர்ச்சியான நிதி உதவிகள் நிறுவனத்தின் கடன் சுயவிவரத்திற்கு ஒரு பாதுகாப்பை அளித்தாலும், அதன் தனிப்பட்ட செயல்பாட்டு செயல்திறன் சிறப்பாக இல்லை.
மார்ச் 31, 2026 உடன் முடிவடைந்த நிதியாண்டில், IFCI சுமார் ₹51.71 கோடி நிகர லாபம் ஈட்டியுள்ளது. ஆனால், இதன் தற்போதைய சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹19,300 கோடி ஆகும். இது, நிறுவனத்தின் வளர்ச்சி வளர்ச்சியை விட, சொத்து மதிப்பில் உள்ள ஊகத்தையே காட்டுகிறது.
வீழ்ச்சிக்கான காரணங்கள்
தற்போதைய பங்கு ஏற்றத்தின் மறுபக்கத்தை பார்த்தால், IFCI-யின் கட்டமைப்பில் பலவீனங்கள் உள்ளன. மற்ற நிதிச் சேவை நிறுவனங்களைப் போலல்லாமல், IFCI-க்கு கடந்த கால வாராக்கடன் (NPA) சுமை அதிகமாக உள்ளது. மார்ச் 2026 நிலவரப்படி, இது ₹3,589.97 கோடி ஆக இருந்தது. இது மொத்த NPA-வில் 95.79% ஆகும்.
மேலும், நிறுவனத்தின் ஈக்விட்டிக்கான வருமானம் (Return on Equity) தொடர்ந்து குறைவாகவே உள்ளது. வட்டி வருமானத்தை விட செயல்பாட்டு செலவுகள் அதிகமாக உள்ளன. NSE IPO மூலம் கிடைக்கும் பணத்தைப் பங்குதாரர்களிடம் பகிர்ந்தாலும், அது நிறுவனத்தின் அடிப்படை வணிக மாதிரியில் உள்ள தேக்கநிலையை தீர்க்காது. அரசின் தலையீட்டை நம்பியிருப்பது நீண்ட காலத்திற்கு ஒரு ஆபத்தாகவே இருக்கும்.
எதிர்கால பார்வை
NSE IPO-வின் அதிகாரப்பூர்வ அறிவிப்புக்காக சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் காத்திருக்கிறார்கள். IPO திட்டமிட்டபடி நடந்தால், SHCIL-ன் பங்கு மதிப்புக்கு ஒரு தெளிவான மதிப்பீடு கிடைக்கும். இது IFCI-க்கு ஒரு SOTP (Sum-of-the-Parts) கட்டமைப்பை வழங்கும். இருப்பினும், NSE-க்கு ஒரு ஹோல்டிங் நிறுவனமாக செயல்படுவதைத் தவிர, IFCI தனது சொந்த கடன் அல்லது சேவை செயல்பாடுகளுக்கு ஒரு சாத்தியமான உத்தியைக் காட்டும் வரை, IPO குறித்த ஊகம் குறையும் போது பங்கு ஏற்ற இறக்கத்திற்கு ஆளாகக்கூடும்.