Whalesbook
மதிப்பிடுதலில் உள்ள இடைவெளி
ICICI Bank-ன் எதிர்காலம் பிரகாசமாக இருக்கும் என Motilal Oswal நம்புகிறது. செப்டம்பர் 2027 நிலவரப்படி, வங்கியின் book value-வை 2.5 மடங்கு பெருக்கி, இலக்கு விலையை நிர்ணயித்துள்ளது. குறைந்த கடன் இழப்பு காலங்களில் வங்கி இதேபோல செயல்பட்டுள்ளது. ஆனால், Expected Credit Loss (ECL) provisioning தொடர்பாக வரவிருக்கும் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்களை வங்கி எப்படி சமாளிக்கும் என்பதைப் பொறுத்தே இது அமையும்.
தற்போதுள்ள சந்தை விலை, வங்கியின் 2.3% Return on Assets (RoA) இலக்கை, வட்டி விகிதங்கள் அதிகமாக இருக்கும் சூழலில் தக்கவைக்க முடியுமா என்ற சந்தேகத்துடன் உள்ளது. புரோக்கரேஜின் ₹1,750 இலக்கு விலைக்கும், தற்போதைய சந்தை விலைக்கும் இடையே உள்ள இந்த வேறுபாடு, நீண்ட கால அடிப்படை வளர்ச்சிக்கும், தற்போதைய பணப்புழக்க அழுத்தங்களுக்கும் இடையே உள்ள இடைவெளியைக் காட்டுகிறது.
வியூக மாற்றங்களும், போட்டி நிலையும்
மற்ற தனியார் வங்கிகளுடன் ஒப்பிடும்போது, ICICI Bank டிஜிட்டல் முறையிலான வாடிக்கையாளர் அணுகுமுறையில் அதிக கவனம் செலுத்தி வருகிறது. இதன் மூலம் operating leverage-ல் தனித்துவமான நன்மையை பெற்றுள்ளது. டிஜிட்டல் தளங்கள் மூலம் கட்டண வருவாயை (fee income) அதிகரிக்க முடிந்ததால், வட்டி வருமான வரம்பில் (net interest margins) ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்களின் தாக்கத்தை இது ஈடு செய்துள்ளது.
HDFC Bank அல்லது Axis Bank உடன் ஒப்பிடும்போது, ICICI Bank தற்போது business banking பிரிவில் சிறந்த வளர்ச்சியை வெளிப்படுத்துகிறது. இருப்பினும், தனிநபர் கடன்கள் (personal loans) போன்ற unsecured retail கடன்களின் மீதான இந்த அதீத சார்பு, சந்தை ஏற்கெனவேdiscount செய்யத் தொடங்கியுள்ள ஒரு structural sensitivity-ஐ அறிமுகப்படுத்துகிறது. போட்டியாளர்களும் இதேபோல் unsecured சொத்துக்களை நோக்கி நகர்வதைக் கவனிக்கிறார்கள். இது, பொருளாதார நிலைமைகள் மாறும்போது கடன் திருப்பிச் செலுத்தும் திறனைக் குறைத்தால், துறை ரீதியான அபாயங்கள் குறித்த கவலைகளை அதிகரிக்கிறது.
எதிர்மறை பார்வை (The Bear Case)
முதலீட்டாளர்கள், FY28 வரையிலான லாபத்திற்கான (profit after tax) 15% CAGR கணிப்புகளின் மீது சற்று எச்சரிக்கையுடன் இருக்க வேண்டும். கடன் செலவுகள் (credit costs) 40-45 basis points வரம்பில் நீடிக்குமா என்பதே முக்கிய கேள்வி. பணவீக்கம் உண்மையான சம்பள வளர்ச்சியைப் பாதித்தால், வங்கியின் unsecured கடன் புத்தகம் (loan book) அதிகரித்த ஒதுகீடுகளுக்கு (provisions) வழிவகுக்கும், இது நிகர வட்டி வரம்பை நேரடியாக பாதிக்கும்.
மேலும், ICICI Bank நிர்வாகம் அதன் பெருநிறுவன கடன் மீட்பு செயல்முறைகள் (corporate loan recovery processes) தொடர்பாக கடந்தகால ஆய்வுகளை எதிர்கொண்டுள்ளது. தற்போதைய சொத்துத் தரம் (asset quality) வலுவாகக் கருதப்பட்டாலும், பெரிய கார்ப்பரேட் போர்ட்ஃபோலியோவில் ஏதேனும் பாதிப்பு ஏற்பட்டால், அது பங்கின் மதிப்பை வெகுவாகக் குறைக்கும். டிஜிட்டல் கடன் வழங்கும் வேகம் குறித்த ஒழுங்குமுறை ஆய்வுகள், துறை முழுவதும் உள்ள கட்டண வருவாய் மாதிரிகளுக்கு ஒரு தொடர்ச்சியான அச்சுறுத்தலாக உள்ளது. இது வங்கியின் செயல்திறன் எப்படி இருந்தாலும், அதன் ஏற்றத்திற்கான சாத்தியக்கூறுகளைக் கட்டுப்படுத்தலாம்.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டமும், துறை சார்ந்த இயக்கவியலும்
எதிர்காலத்தைப் பார்க்கும்போது, பெரும்பாலான புரோக்கரேஜ்கள் இந்தத் துறையில் பெரிய ஏற்றத்திற்கு பதிலாக ஒருங்கிணைப்பையே (consolidation) எதிர்பார்க்கின்றன. ICICI Bank அதன் சிறந்த டிஜிட்டல் உள்கட்டமைப்பு காரணமாக ஒரு விருப்பமான தேர்வாக இருந்தாலும், 41% ஏற்றம் என்ற கதை, கடன் சுழற்சி மெதுவாகும் நேரத்தில், உயர்-டீன் வருவாய் விகிதங்களைத் தக்கவைக்கும் வங்கியின் திறனைப் பெரிதும் சார்ந்துள்ளது. சந்தைப் பங்கு இழக்காமல், இடர்-சீரமைக்கப்பட்டunderwriting தரநிலைகளை சமரசம் செய்யாமல், கடன் செலவுகள் இயல்பு நிலைக்குத் திரும்புவதற்கான அறிகுறிகளுக்காக அடுத்த இரண்டு காலாண்டுகளை சந்தைப் பங்கேற்பாளர்கள் கவனிப்பார்கள்.