Home First Finance Share Price: **BUY** ரேட்டிங் உடன் புதிய இலக்கு! முதலீட்டாளர்களுக்கு நற்செய்தி!

டெக்னாலஜி மற்றும் வளர்ச்சி: ஆய்வாளர்களின் பார்வை

சந்தை ஆய்வாளர்களான Prabhudas Lilladher, Home First Finance Company India (HOMEFIRS) நிறுவனத்தின் எதிர்கால வளர்ச்சி குறித்து நம்பிக்கையுடன் உள்ளனர். அடுத்த 5 ஆண்டுகளில் (FY28E வரை) இதன் சொத்துக்கள் (AUM) ஆண்டுக்கு சராசரியாக 24% அதிகரிக்கும் என கணித்துள்ளனர். கம்பெனியின் சொந்த டெக்னாலஜி மற்றும் 48 மணி நேரத்தில் கடன் வழங்கும் திறமை இதற்கு முக்கிய காரணம். மேலும், கடன் வட்டி விகிதம் (Yields) மற்றும் ஸ்ப்ரெட் (Spreads) 5.0%-5.2% வரை நிலையாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் மற்றும் டெக்னாலஜி பயன்பாடு, HOMEFIRS-க்கு மற்ற நிறுவனங்களை விட சற்று அதிகமான மதிப்பீட்டை (Valuation) கொடுக்கலாம் என ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர்.

வளர்ச்சி வேகம் மற்றும் மதிப்பீடு (Valuation)

HOMEFIRS நிறுவனம் ஏற்கனவே FY20 முதல் FY25 வரை ஆண்டுக்கு சராசரியாக 29% AUM வளர்ச்சியை பதிவு செய்துள்ளது. இந்த வளர்ச்சி, அவர்களின் டெக்னாலஜி சார்ந்த அணுகுமுறையால் சாத்தியமாகியுள்ளது. குறிப்பாக, கடன் வழங்கும் முடிவுகளுக்கு டேட்டா அனலிட்டிக்ஸ் மற்றும் 77% லீட்களை பெறும் கனெக்டர் மாடல் ஆகியவை இதற்கு துணைபுரிகின்றன. இந்த செயல்திறன் காரணமாக, மற்ற நிறுவனங்களை விட HOMEFIRS-க்கு சற்று அதிகமான மதிப்பீடு (Valuation) கொடுக்கலாம் என ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். FY28E-க்கான P/ABV (Price to Adjusted Book Value) 2.6x ஆக இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இது கடந்த 5 வருட சராசரியான 3.3x என்பதை விட குறைவு என்றாலும், AAVAS Financiers போன்ற நிறுவனங்களின் P/ABV 1.6x உடன் ஒப்பிடும்போது இது அதிகமாகும். அதேபோல், HOMEFIRS-ன் P/E விகிதம் சுமார் 24.7x ஆக உள்ளது. இது இந்திய நிதி நிறுவனங்களின் சராசரி 21.7x உடன் ஒப்பிடும்போது சற்று அதிகம் என்றாலும், அதன் வளர்ச்சி வாய்ப்புகளை (Growth Prospects) கருத்தில் கொண்டால், PEG விகிதம் சுமார் 1.82 உடன் நியாயமானதாகவே கருதப்படுகிறது.

நிதி நிலைமை மற்றும் எதிர்கொள்ளும் சவால்கள்

கடந்த ஏப்ரல் 2025-ல், HOMEFIRS நிறுவனம் ₹12.5 பில்லியன் (சுமார் ₹1,250 கோடி) புதிய முதலீட்டை (QIP) திரட்டியது. இதன் மூலம், நிறுவனத்தின் Tier 1 மூலதன விகிதம் (Capital Adequacy) 48.6% ஆக வலுப்பெற்றுள்ளது. மேலும், செப்டம்பர் 2025 நிலவரப்படி ₹4,357 கோடி கையிருப்புடன் (Liquidity Buffer) இருப்பதால், சந்தை சார்ந்த ரிஸ்க்குகளை சமாளிக்க முடியும். சமீபத்தில், மைக்ரோஃபைனான்ஸ் (MFI) மற்றும் MSME பிரிவுகளில் ஏற்பட்ட சவால்களால், கடன் செலவு (Credit Cost) 40 basis points ஆக உயர்ந்திருந்தாலும், FY27 மற்றும் FY28E-ல் இது இயல்பு நிலைக்கு திரும்பும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Q3FY26-ல், நிகர லாபம் (Net Profit After Tax - PAT) முந்தைய ஆண்டை விட 44% அதிகரித்து ₹140.2 கோடி எட்டியுள்ளது. AUM வளர்ச்சி 24.9% அதிகரித்து ₹14,925 கோடி ஆக உயர்ந்துள்ளது. சொத்துக்கள் மீதான வருவாய் (Return on Assets - RoA) 4.0% ஆக இருந்தது. QIP-க்கு பிறகு, பங்குதாரர் ஈக்விட்டி (Equity) அதிகரித்ததால், பங்குதாரர் ஈக்விட்டி மீதான வருவாய் (Return on Equity - RoE) 13.7% ஆக உள்ளது. இருப்பினும், QIP-க்கு முந்தைய சரிசெய்யப்பட்ட RoE 17.1% ஆக இருந்தது, இது முதலீடுகளை திறம்பட பயன்படுத்தியதைக் காட்டுகிறது.

கவனிக்க வேண்டிய ரிஸ்க்குகள்

இந்த ஆய்வறிக்கை HOMEFIRS-ன் பலங்களை கோடிட்டுக் காட்டினாலும், சில பலவீனங்களும் உள்ளன. குறிப்பாக MFI மற்றும் MSME பிரிவுகளில் அதிகரித்து வரும் கடன் செலவு ஒரு பெரிய கவலையாக உள்ளது. ரிசர்வ் வங்கி (RBI) இந்த பிரிவுகளில் கடன் தரத்தை கவனமாக கண்காணிக்க NBFC-க்களுக்கு எச்சரிக்கை விடுத்துள்ளது. HOMEFIRS-ன் இந்த பிரிவுகளில் உள்ள exposure பற்றிய விரிவான தகவல்கள் இல்லாவிட்டாலும், அதனை உன்னிப்பாக கவனிக்க வேண்டும். மேலும், சுமார் 24.7x P/E விகிதம், அதன் வளர்ச்சிக்கு நியாயமானதாக கருதப்பட்டாலும், AAVAS Financiers (~16-21x) மற்றும் Can Fin Homes (13.76x) போன்ற பெரிய நிறுவனங்களை விட இது அதிகம். இந்த அதிகப்படியான மதிப்பீடு, நிறுவனம் தனது வளர்ச்சி இலக்குகளை தொடர்ந்து அடைவதையும், லாப வரம்பை (Margin) தக்கவைப்பதையும் சார்ந்துள்ளது. கடன் தரத்தில் ஏதேனும் சரிவு அல்லது AUM வளர்ச்சி குறைவது போன்ற பாதிப்புகள் ஏற்பட்டால், பங்கு மதிப்பீட்டில் பெரிய சரிவு ஏற்படலாம். Promoter holding வெறும் 12.4% ஆக இருப்பது மற்றும் கடந்த 3 ஆண்டுகளில் குறைந்துள்ளது கவனிக்கத்தக்கது. பொருளாதார மந்தநிலையின் போது, கடன் தரத்தில் ஏற்படும் பிரச்சனைகளுக்கு வீட்டுவசதி நிதி துறை தொடர்ந்து ஆய்வுக்கு உட்படுத்தப்படுகிறது. HOMEFIRS அதன் தொழில்நுட்ப அடிப்படையிலான, விரைவான வளர்ச்சி மாதிரி மூலம், மிகவும் conservative ஆன, நிலையான நிறுவனங்களை விட, கடன் சுழற்சியின் (Credit Cycles) வேகமான மாற்றங்களுக்கு எளிதில் பாதிக்கப்படலாம்.

எதிர்கால பார்வை

நிறுவனத்தின் மேலாண்மை, FY27-ல் 25% AUM வளர்ச்சியை எட்டுவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது. விநியோக நெட்வொர்க்குகளை விரிவுபடுத்துதல் மற்றும் தொழில்நுட்பத்தை பயன்படுத்துதல் மூலம் இது சாத்தியமாகும். மேலும், co-lending மற்றும் Loan Against Property (LAP) போன்ற பிரிவுகளில் அதிக கவனம் செலுத்தி, தங்கள் போர்ட்ஃபோலியோவை பல்வகைப்படுத்த திட்டமிட்டுள்ளது. FY27/28E-ல் கடன் செலவுகள் இயல்பு நிலைக்கு திரும்பும் என்ற எதிர்பார்ப்பு, FY25-28E காலகட்டத்தில் 24% வளர்ச்சி மற்றும் FY28E-ல் சுமார் 14% RoE, 3.5% RoA-வை அடைய உதவும்.