Whalesbook
எதிர்பார்த்ததை விட சரிவு
மத்திய அரசின் முதலீட்டு மற்றும் பொது சொத்து மேலாண்மைத் துறையான DIPAM, Hindustan Zinc Ltd. (HZL) நிறுவனத்தில் 2% பங்குகளை விற்க திட்டமிட்டுள்ளதாக வெளியான செய்தியால், அதன் பங்கு விலை 5% சரிந்து, ஆறு வாரங்களில் இல்லாத அளவுக்கு குறைந்துள்ளது. அரசாங்கம் தனது வருடாந்திர முதலீட்டு இலக்குகளை அடைய இதை ஒரு வழக்கமான நடவடிக்கையாக பார்த்தாலும், சந்தை இந்த நடவடிக்கையை நீண்டகாலமாக இருக்கும் 29.54% அரசாங்கப் பங்குகளைப் பற்றிய கவலையாகவே பார்க்கிறது. HZL நிறுவனம் துத்தநாகம் (Zinc) மற்றும் வெள்ளி உற்பத்தியில் முன்னணியில் இருந்தாலும், இந்த பங்கு விற்பனை செய்தி, அதன் Rampura Agucha சுரங்கம் 'Zinc Mark' சான்றிதழ் பெற்றாலும், விநியோக அழுத்தத்தால் நேர்மறை செய்திகளை பின்னுக்கு தள்ளியுள்ளது.
சந்தை ஆய்வு
கடந்தகால முதலீட்டு விற்பனை சுழற்சிகளை ஒப்பிடும்போது, நிலக்கரி இந்தியா (Coal India) மற்றும் NHPC பங்குகளை விற்றதைப் போலவே அரசாங்கத்தின் அணுகுமுறை உள்ளது. ஆனால், HZL ஒரு சிக்கலான சொத்து. தற்போது சுமார் 17.3x என்ற விலை-வருவாய் விகிதத்தில் (P/E multiple) வர்த்தகமாகும் இந்த நிறுவனம், அதன் அதிக டிவிடெண்ட் ஈவுத்தொகை (Dividend Yields) மற்றும் 75% க்கும் அதிகமான ஈவுத்தொகை (ROE) ஆகியவற்றிற்காக மதிப்பிடப்படுகிறது. இருப்பினும், இந்த செய்தியால் ஏற்பட்ட ஏற்ற இறக்கம், நிறுவனத்தின் அடிப்படை மதிப்புக்கும், அதிகாரப்பூர்வ மறுப்புகள் அல்லது நிச்சயமற்ற தன்மைகள் எழும்போது மறையும் 'ஊக லாபத்திற்கும்' இடையிலான தொடர்பின்மையைக் காட்டுகிறது. அரசாங்கம் கணிசமான சிறுபான்மைப் பங்குகளை வைத்திருந்தாலும், தெளிவான வெளியேறும் திட்டமின்மை (Exit Roadmap) பங்குகளின் விலை உயர்வுக்கு ஒரு நிலையான தடையை உருவாக்குகிறது என்பதை முதலீட்டாளர்கள் கவனித்து வருகின்றனர்.
பின்னடைவுக்கான காரணங்கள்
HZL நிறுவனத்திற்கான முதலீட்டு நிலை தற்போது கட்டமைப்பு மற்றும் ஒழுங்குமுறை சிக்கல்களால் பாதிக்கப்பட்டுள்ளது. 2% பங்கு விற்பனையின் உடனடி பணப்புழக்க கவலைக்கு அப்பால், அந்நிய செலாவணி மேலாண்மைச் சட்டத்தின் (FEMA) கீழ் அமலாக்க இயக்குநரகம் (ED) நடத்திய தேடுதல் நடவடிக்கைகளுடன் நிறுவனம் சட்ட ரீதியான சவால்களையும் எதிர்கொள்கிறது. மேலும், தாய் நிறுவனமான Vedanta Ltd. மற்றும் இந்திய அரசாங்கத்திற்கு இடையிலான நீண்டகால பதற்றம் ஒரு முக்கிய ஆபத்து காரணியாக உள்ளது. Vedanta நிறுவனமும் வழக்குகள் மற்றும் கடன் கட்டுப்பாடுகளை எதிர்கொள்வதால், HZL இல் அதன் பங்கை குறைக்கும் உடன்படிக்கைகள் உட்பட, துணை நிறுவனம் தாய் நிறுவனத்தின் மூலதன போராட்டங்களுக்கு இடையில் சிக்கியுள்ளது. துணை நிறுவனங்கள் தாய் நிறுவனத்திற்குச் செலுத்தும் 'பிராண்ட் கட்டணங்கள்' பற்றிய தொடர்ச்சியான ஆய்வுகளும், இது சிறுபான்மை பங்குதாரர்களின் மதிப்பை குறைப்பதாக விமர்சகர்கள் வாதிடுகின்றனர்.
எதிர்கால பார்வை
முதலீட்டு ஆணையை நிறைவேற்ற அரசாங்கம் அழுத்தம் கொடுப்பதால், HZL சலுகையின் நேரம் இன்னும் தெளிவாக இல்லை. ICICI Securities, Axis Capital, IIFL Capital, மற்றும் HDFC Securities நிறுவனங்கள் ஆலோசகர்களாக நியமிக்கப்பட்டாலும், DIPAM இன் உறுதியான அறிவிப்பு இல்லாததால் சந்தை நிச்சயமற்ற நிலையில் உள்ளது. அரசாங்கம் தனது நீண்டகால வெளியேறும் உத்தி குறித்து தெளிவுபடுத்தும் வரை, நிறுவனத்தின் அடிப்படை கமாடிட்டி செயல்திறன் அல்லது உற்பத்தி செயல்திறனைப் பொருட்படுத்தாமல், பங்கு விநியோகத்தால் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு உணர்திறன் கொண்டதாகவே இருக்கும் என்று நிபுணர்கள் கருதுகின்றனர்.