அதிக வட்டி தரும் கார்ப்பரேட் பாண்டுகள்: 12% வருமானத்திற்கு இவ்வளவு எச்சரிக்கை தேவையா?

இந்தியாவில் ரீடெய்ல் முதலீட்டாளர்கள் கார்ப்பரேட் பாண்டுகளில் அதிக ஆர்வம் காட்டி வருகின்றனர். டிஜிட்டல் தளங்கள் மூலம் சிலர் **10-12%** வரை வருமானம் தரக்கூடிய பாண்டுகளை வாங்கி வருகின்றனர். ஆனால், அதிக வட்டி என்பது அதிக ரிஸ்க் என்பதையும் முதலீட்டாளர்கள் புரிந்துகொள்ள வேண்டும் என நிபுணர்கள் எச்சரிக்கின்றனர்.

என்ன நடக்கிறது?

தனிநபர் முதலீட்டாளர்கள் இப்போது இந்திய கார்ப்பரேட் பாண்ட் சந்தையில் அதிகளவில் முதலீடு செய்கிறார்கள். பல புதிய டிஜிட்டல் தளங்கள், இந்த கடன் பத்திரங்களை வாங்குவதை எளிதாக்கியுள்ளன. இதன் மூலம், ஆண்டிற்கு 10% முதல் 12% வரை வருமானம் தரும் சில பாண்டுகளை வாங்க முடிகிறது. வழக்கமான ஃபிக்சட் டெபாசிட்களை விட இது கவர்ச்சிகரமாக இருப்பதால், பலரும் இந்த பாண்டுகளை நாடுகிறார்கள். இருப்பினும், இந்த இரட்டை இலக்க வருமானம், பல மறைக்கப்பட்ட ரிஸ்க்குகளுடன் வருவதாக நிதித்துறை வல்லுநர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். இதை ரீடெய்ல் முதலீட்டாளர்கள் முழுமையாகப் புரிந்துகொள்வதில்லை.

ரிஸ்க் Vs ரிவார்டு

நிதித்துறையில், வட்டி வருமானம் (Yield) என்பது பெரும்பாலும் ரிஸ்கின் பிரதிபலிப்பாகும். ஒரு நிறுவனம் 12% போன்ற அதிக வட்டி தருவதாகக் கூறினால், சந்தை அந்த நிறுவனத்தை அதிக ரிஸ்க் உள்ளதாகக் கருதுவதே காரணம். இது 'ரிஸ்க் பிரீமியம்' என்று அழைக்கப்படுகிறது. மிகவும் நிலையான நிறுவனங்கள் குறைந்த வட்டியில் கடன் வாங்க முடியும். ஆனால், அதிக கடன் சுமை அல்லது பலவீனமான பணப்புழக்கம் (Cash Flow) கொண்ட நிறுவனங்கள், முதலீட்டாளர்களை ஈர்க்க அதிக வருமானத்தை வழங்க வேண்டியிருக்கும். 12% வருமானத்தை எதிர்பார்க்கும் முதலீட்டாளர்கள், அந்த நிறுவனம் வட்டி அல்லது அசலைத் திருப்பிச் செலுத்துவதில் சிரமப்படக்கூடும் என்ற ரிஸ்கையும் ஏற்கிறார்கள்.

கிரெடிட் ரேட்டிங் உத்தரவாதம் அல்ல!

பல முதலீட்டாளர்கள், கடன் ரேட்டிங் ஏஜென்சிகள் வழங்கும் உயர்தர ரேட்டிங்கை பாதுகாப்பிற்கு உத்தரவாதம் என நினைக்கிறார்கள். ஆனால், கிரெடிட் ரேட்டிங்குகள் என்பது ஒரு குறிப்பிட்ட நேரத்தில் ஒரு நிறுவனம் கடனைத் திருப்பிச் செலுத்தும் திறனைப் பற்றிய ஒரு கருத்து மட்டுமே. அவை காப்பீட்டு பாலிசிகள் அல்ல. சந்தை சூழல்கள் வேகமாக மாறக்கூடும், மேலும் ஒரு நிறுவனத்தின் நிதிநிலைமை, ரேட்டிங் புதுப்பிக்கப்படுவதற்கு முன்பே மோசமடையக்கூடும். நிறுவனத்தின் வணிக மாதிரியைப் பற்றி தனிப்பட்ட ஆராய்ச்சி செய்யாமல், இந்த ரேட்டிங்குகளை மட்டும் நம்புவது, நிறுவனம் நிதி நெருக்கடியை சந்திக்கும்போது எதிர்பாராத ஏமாற்றங்களுக்கு வழிவகுக்கும்.

முதலீட்டாளர்கள் எதிர்கொள்ளும் ஆபத்துகள்

ஒரு நிறுவனத்தின் பங்குகளை வாங்குவது வளர்ச்சி நோக்கமாகக் கொண்டது. ஆனால், ஒரு பத்திரத்தை வாங்குவது என்பது மூலதனத்தைப் பாதுகாப்பதும், நிலையான வருமானம் பெறுவதும்தான் முக்கிய நோக்கம். முதலீட்டாளர்கள் புரிந்துகொள்ள வேண்டிய முக்கிய ரிஸ்க்குகளில் ஒன்று கடன் ரிஸ்க் (Credit Risk). அதாவது, கடன் கொடுத்த நிறுவனம் பணம் செலுத்தத் தவறிவிடும் வாய்ப்பு. வட்டி விகித ரிஸ்க் (Interest Rate Risk) என்பதும் உண்டு; சந்தை வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்தால், ஏற்கனவே உள்ள பத்திரங்களின் விலை குறையும். மேலும், பணப்புழக்க ரிஸ்க் (Liquidity Risk) உள்ளது. பங்குச் சந்தையில் பங்குகளை உடனடியாக விற்க முடியும். ஆனால், பல கார்ப்பரேட் பாண்டுகள் அடிக்கடி வர்த்தகம் செய்யப்படுவதில்லை. அதனால், ஒரு முதலீட்டாளருக்கு உடனடியாகப் பணம் தேவைப்பட்டால், முதலீட்டிலிருந்து வெளியேறுவது கடினமாக இருக்கலாம்.

முதலீடுகளை எப்படி கண்காணிப்பது?

கார்ப்பரேட் பாண்டுகளில் முதலீடு செய்பவர்களுக்கு, வாங்கிய பிறகு வேலை முடிந்துவிடாது. பங்கு முதலீட்டிற்கு கொடுக்கும் அதே முக்கியத்துவத்தை, பாண்ட் முதலீட்டிற்கும் கொடுக்க வேண்டும். நிறுவனத்தின் கடன்-பங்கு விகிதம் (Debt-to-Equity Ratio), அதாவது நிறுவனத்தின் மொத்த மூலதனத்துடன் ஒப்பிடும்போது எவ்வளவு கடன் உள்ளது என்பதைக் கண்காணிக்க வேண்டும். செயல்பாட்டு லாபத்திலிருந்து (Operating Profit) நிறுவனம் எவ்வளவு எளிதாக வட்டியைச் செலுத்த முடியும் என்பதைக் காட்டும் வட்டி கவரேஜ் விகிதம் (Interest Coverage Ratio) ஒரு முக்கியமான படியாகும். நிறுவனத்தைப் பற்றியோ அல்லது அதன் விளம்பரதாரர்கள் குழுவைப் பற்றியோ ஏதேனும் எதிர்மறை செய்திகள் வருகிறதா என்பதைத் தொடர்ந்து சரிபார்ப்பதும் தகவலறிந்திருப்பதற்கான ஒரு நிலையான நடைமுறையாகும்.

முதலீட்டாளர்கள் என்ன கண்காணிக்க வேண்டும்?

நிறுவனத்தின் காலாண்டு நிதி முடிவுகளை (Quarterly Financial Results) முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கண்காணிக்க வேண்டும். பணப்புழக்கம் வலுவாக இருக்கிறதா என்று பார்க்க வேண்டும். கடன் வழங்கும் ஏஜென்சிகளிடமிருந்து வெளியாகும் வெளியீட்டாளர் (Issuer) தொடர்பான புதுப்பிப்புகளையும் கண்காணிப்பது உதவியாக இருக்கும். ஒரு ரேட்டிங் ஏஜென்சி ஒரு பத்திரத்தின் தரத்தைக் குறைத்தால், அது நிதி நெருக்கடி அதிகரிப்பதற்கான அறிகுறியாக இருக்கலாம். இறுதியாக, ஆன்லைன் பாண்ட் தளங்களுக்கான இந்தியப் பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI) போன்ற ஒழுங்குமுறை அமைப்புகளின் வழிகாட்டுதல்களைப் புரிந்துகொள்வது, இந்த பரிவர்த்தனைகளுக்கான பாதுகாப்பு மற்றும் விதிகள் குறித்து முதலீட்டாளர்கள் அறிந்திருக்க உதவும்.