Whalesbook
நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் மெதுவான ஆர்வம்
சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் பெரும் வரவேற்பு இருந்தாலும், நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் (Institutional Investors) ஆர்வம் குறைவாகவே உள்ளது. குறிப்பாக, தகுதிவாய்ந்த நிறுவன வாங்குபவர்கள் (QIB) பிரிவில் இதுவரை 0.17 மடங்கு மட்டுமே சப்ஸ்கிரிப்ஷன் ஆகியுள்ளது. இது, சந்தையின் மதிப்பீடு (Valuation) உச்சத்தில் இருக்கலாம் என்ற எண்ணத்தை அல்லது இறுதி நேரத்தில் முதலீடு செய்யலாம் என்ற யுக்தியை காட்டுகிறது.
மதிப்பீடு மற்றும் செயல்பாட்டு யதார்த்தங்கள்
ஐபிஓ விலைப் பட்டையின் (Price Band) மேல் வரம்பின்படி, Hexagon Nutrition-ன் P/E மல்டிபிள் 15.3x ஆக உள்ளது. இது FY23 முதல் FY25 வரையிலான காலத்தில், நிகர லாபம் (Profit After Tax) 104.6% ஆண்டு வளர்ச்சி விகிதத்தில் (CAGR) உயரும் என்ற கருத்தை முன்வைக்கிறது. இருப்பினும், இத்தகைய அதீத லாப வளர்ச்சி நிலையானதாக இருக்காது. மேலும், ஹெல்த் & வெல்னஸ் துறையில் ஏற்றுமதி செய்யும் நிறுவனங்களுக்கு, சர்வதேச விநியோகச் சங்கிலி (Supply Chain) சிக்கல்கள் லாபத்தை பாதிக்கலாம்.
ஆபத்துகள் நிறைந்த OFS அமைப்பு
இந்த ஐபிஓ முழுவதுமாக விற்பனைக்கான சலுகை (Offer For Sale - OFS) முறையில் நடைபெறுகிறது. இதனால், திரட்டப்படும் பணம் நிறுவனத்தின் மூலதனச் செலவுகள் (Capital Expenditure), கடன் குறைப்பு (Debt Reduction) அல்லது ஆராய்ச்சி மற்றும் மேம்பாட்டிற்கு (R&D) செல்லாது. இது தற்போதுள்ள புரொமோட்டர்களுக்கு (Promoters) ஒரு லாபகரமான வெளியேற்றமாக (Liquidity Exit) கருதப்படுகிறது, வளர்ச்சிக்கு அல்ல.
மேலும், வாடிக்கையாளர் செறிவு (Customer Concentration) ஒரு முக்கிய ஆபத்தாகும். ஒரு பெரிய உணவு உற்பத்தியாளரின் ஒப்பந்தத்தை இழந்தால், அது வருவாயில் பெரும் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும். உலகளாவிய மருத்துவ ஊட்டச்சத்து துறையின் (Clinical Nutrition) மாறிவரும் விதிமுறைகளும், மூலப்பொருட்களின் விலை ஏற்ற இறக்கங்களும் லாப வரம்புகளை பாதிக்கக் கூடிய சாத்தியக்கூறுகள் அதிகம்.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்
ஜூன் 9-ம் தேதி இறுதி நிலவரத்தை சந்தை உன்னிப்பாக கவனிக்கும். QIBகளின் ஆர்வம் குறைவாகவே நீடித்தால், பட்டியல் (Listing) ஆன பிறகு சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் ஆரம்ப ஆர்வம் தணிந்தால், பங்கு விலையில் அழுத்தம் ஏற்படலாம். வலுவூட்டப்பட்ட ஊட்டச்சத்துக்கான தேவை நீண்ட காலத்திற்கு சாதகமாக இருந்தாலும், நிறுவனத்தின் தற்போதைய லாப வளர்ச்சியை நிலையான பணப் புழக்கமாக (Free Cash Flow) மாற்றும் திறனைப் பொறுத்தே அதன் எதிர்காலம் அமையும்.