Whalesbook
மதிப்பின் முரண்பாடு
கிரே மார்க்கெட் உணர்வுகள் ₹45 விலை வரம்பை விட 22% பிரீமியத்தில் சாதகமான எதிர்பார்ப்பைக் காட்டினாலும், இந்த வழங்குதலின் அடிப்படை யுக்திகள் ஒரு சீரிய மதிப்பீட்டிற்குரியது. ஏனெனில், ₹138.87 கோடி மதிப்புள்ள இந்த IPO முழுவதும் 'Offer For Sale' (OFS) ஆக இருப்பதால், பட்டியல் இட்ட பிறகு நிறுவனத்திற்கே பணப்புழக்கம் புதிதாக சேராது. இது கெல்கர் குடும்பத்திற்கு ஒரு பணமாக்கும் நிகழ்வாக அமைகிறது; வளர்ச்சி சார்ந்த மூலதன திரட்டலாக இல்லை. நிறுவனத்தின் 25.71x P/E விகிதம், நடுத்தர வகை ஊட்டச்சத்து நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது கவர்ச்சிகரமாகத் தோன்றினாலும், நிறுவனத்தின் தற்போதைய 30% ஆலை உற்பத்தித் திறனை கணக்கில் கொள்ளாத முந்தைய வருவாயை சார்ந்துள்ளது.
செயல்பாட்டுத் திறன் மற்றும் சந்தை நிலை
Hexagon Nutrition, ப்ரீமிக்ஸ் ஃபார்முலேஷன்ஸ் பிரிவில் ஒரு முக்கிய இடத்தை பிடித்துள்ளது. இந்த பிரிவு, B2B சந்தையில் நுழைவதற்கு கடினமாக இருந்தாலும், வருவாய் செறிவு அபாயத்தை கொண்டுள்ளது. நிறுவனம் அதன் கடன்-பங்கு விகிதத்தை 0.18 ஆகக் குறைத்திருந்தாலும், ஒரே வணிகப் பிரிவை அதிகம் நம்பியிருப்பது, மூலப்பொருள் விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு இலாபத்தை பாதிக்கக்கூடும். பலதரப்பட்ட ரசாயன அல்லது FMCG நிறுவனங்களைப் போலல்லாமல், Hexagon உலகளாவிய ஊட்டச்சத்து சந்தையில் ஒரு 'price-taker' ஆக உள்ளது. அதன் R&D-சார்ந்த மாதிரி கடந்த இருபத்து நான்கு மாதங்களில் இலாபத்தை அதிகரித்திருந்தாலும், பொது நிறுவனமாக மாறுவதற்கு, தொடர்ச்சியான, மூலதனம் தேவைப்படும் R&D சுழற்சிகள் மூலம் கடந்த காலத்தில் பணப்புழக்கத்தை குறைத்த வளர்ச்சியை நிலைநிறுத்த முடியும் என்பதைக் காட்ட வேண்டும்.
எதிர்மறைப் பார்வைக்கான காரணங்கள்
சந்தையின் தற்போதைய மதிப்பீடுக்கும், நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டு யதார்த்தத்திற்கும் இடையிலான வேறுபாட்டை முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டும். புரொமோட்டர்கள் தங்கள் முதலீட்டின் அசல் விலையை விட பல மடங்கு அதிகமான விலையில் பங்குகளை விற்கிறார்கள். இது சிறு-பங்கு ஈக்விட்டிகளுக்கு ஒரு தேக்க நிலைக்கு வழிவகுக்கும். மேலும், நிறுவனத்தின் இணக்கச் சிக்கல்களின் வரலாறு, நிறுவன ஆபத்துக் குழுக்களுக்கு ஒரு எச்சரிக்கை மணியாகும். குறைந்த ஆலை பயன்பாட்டுத் திறன் ஒரு முக்கியமான பலவீனம்; இது தேவையுடன் ஒப்பிடும்போது நிறுவனம் அதிக முதலீடு செய்துள்ளதைக் குறிக்கிறது, இதனால் நிலையான செலவுகளை திறமையற்ற முறையில் உறிஞ்சுகிறது. அடுத்த நான்கு காலாண்டுகளில் எதிர்பார்த்த வளர்ச்சி அடையவில்லை என்றால், ஆரம்ப பரபரப்பு அடங்கி, மதிப்பீடு உண்மையான உற்பத்தி திறனுடன் பொருந்தினால், பங்கு குறிப்பிடத்தக்க கீழ்நோக்கிய அழுத்தத்தை எதிர்கொள்ளும்.
எதிர்கால பார்வை மற்றும் துறை சூழல்
தற்போதைய இந்திய முதன்மைச் சந்தையின் வேகத்தால், சந்தாதாரர் சாளரத்தில் சில்லறை பங்கேற்பு வலுவாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், எச்சரிக்கையான ஆய்வாளர்களிடையே ஒருமித்த கருத்து என்னவென்றால், நிறுவனம் அதன் தயாரிப்பு வரிசையை பல்வகைப்படுத்தி, அதன் உற்பத்தி உள்கட்டமைப்பின் பயன்பாட்டை மேம்படுத்தினால் நீண்ட கால முதலீட்டிற்கு ஏற்றதாக இருக்கும். வணிகத்தில் மூலதனம் பூட்டப்படாததால், Hexagon-ன் செயல்திறன் முற்றிலும் செயல்பாட்டு நிர்வாகத்தால் மதிப்பிடப்படும். அடுத்த இரண்டு காலாண்டுகள் சிறப்பாக செயல்படவில்லை என்றால், இருப்புநிலை சார்ந்த மீட்புக்கு அதிக இடம் இருக்காது.