Whalesbook
நிதி நெருக்கடியில் HDFC Bank?
HDFC Bank வெளியிட்ட மார்ச் காலாண்டுக்கான வணிக அறிக்கையின்படி, கடன்கள் (Loans) எதிர்பார்த்ததை விட வேகமாக வளர்ந்தாலும், டெபாசிட்கள் (Deposits) அந்த அளவிற்கு வளரவில்லை. இதனால், வங்கியில் கடன் - டெபாசிட் இடையே ஒரு பெரிய இடைவெளி (Funding Gap) உருவாகியுள்ளது.
- மொத்த கடன்கள் (Gross Advances): ஆண்டுக்கு 17% உயர்ந்து சுமார் ₹25 லட்சம் கோடி ஆக உள்ளது. குறிப்பாக, ரீடெய்ல் மற்றும் SME கடன் பிரிவு இதில் முக்கிய பங்கு வகிக்கிறது.
- மொத்த டெபாசிட்கள் (Total Deposits): சுமார் ₹23.5 லட்சம் கோடி ஆக மட்டுமே உள்ளது.
இந்த ஏற்றத்தாழ்வு காரணமாக, கிரெடிட்-டெபாசிட் ரேஷியோ 106-108% என்ற அளவுக்கு உயர்ந்துள்ளது. இது போன்ற அதிக ரேஷியோ, வங்கிக்கு குறைந்த செலவிலான டெபாசிட்கள் கிடைக்காமல், அதிக வட்டி கொண்ட ஹோல்சேல் ஃபண்டிங்-ஐ நம்பியிருக்க வேண்டிய நிலையை ஏற்படுத்தும். இது வங்கியின் லாப வரம்புகளை (Profit Margins) பாதிக்கலாம்.
மேலும், வங்கியின் CASA ரேஷியோ முந்தைய காலாண்டில் இருந்த 38-39% இலிருந்து 37-38% ஆகக் குறைந்துள்ளது. குறைந்த செலவில் வாடிக்கையாளர்களிடமிருந்து டெபாசிட்களை ஈர்ப்பதில் உள்ள சிரமத்தை இது காட்டுகிறது. இது போன்ற சூழலில், வங்கி அதிக வட்டி கொண்ட டெர்ம் டெபாசிட்கள் மற்றும் சர்டிபிகேட்ஸ் ஆஃப் டெபாசிட் மூலம் நிதியை திரட்ட வேண்டியுள்ளது, இது லாபத்திற்கு சவாலாக அமையும்.
வேல்யூவேஷன் சரிவு மற்றும் போட்டி நிறுவனங்களுடன் இடைவெளி
முதலீட்டாளர்கள் HDFC Bank-ன் மதிப்பீட்டை (Valuation) மறுபரிசீலனை செய்துள்ளனர். இதனால், போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடுகையில் HDFC Bank-ன் மதிப்பீட்டு ப்ரீமியம் கணிசமாகக் குறைந்துள்ளது. ஏப்ரல் தொடக்கத்தில், HDFC Bank-ன் ஃபார்வர்டு ப்ரைஸ்-டு-புக் (P/B) ரேஷியோ சுமார் 1.8 மடங்கு ஆக இருந்தது. இது ICICI Bank-ன் 2.65 மடங்கு மற்றும் Axis Bank-ன் மதிப்பீடுகளை விடக் குறைவு.
வங்கியின் ஷேர் விலை இந்த ஆண்டு மார்ச் மாத இறுதிக்குள் சுமார் 25% சரிந்து, அதன் 52-வார குறைந்த விலைக்கு அருகில் வர்த்தகமானது. இதன் ப்ரைஸ்-டு-எர்னிங்ஸ் (P/E) மல்டிபிளும் அதன் வரலாற்று சராசரியை விடக் குறைந்துள்ளது. முதலீட்டாளர்களின் பார்வை மாறியதால், வங்கியின் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹1.7 லட்சம் கோடி குறைந்துள்ளது.
நிர்வாகச் சிக்கல்கள் மீது கவனம்
முதலீட்டாளர்களின் கவலைகளுக்கு நிர்வாகச் சிக்கல்களும் ஒரு காரணமாகும். குறிப்பாக, கடந்த மார்ச் மாதத்தின் நடுப்பகுதியில் வங்கியின் பகுதிநேரத் தலைவர் Atanu Chakraborty திடீரென ராஜினாமா செய்தது அதிர்ச்சியை ஏற்படுத்தியது.
- AT-1 பாண்ட் ஊழல்: துபாய் கிளையில் நடந்த AT-1 பாண்ட் மிஸ்-செல்லிங் ஊழலுக்கு வங்கி தாமதமாக பதிலளித்ததாக அவர் குற்றம் சாட்டினார். அதிக ரிஸ்க் கொண்ட இந்த பாண்டுகள் NRI வாடிக்கையாளர்களுக்கு தவறாக விற்கப்பட்டதாகக் கூறப்படுகிறது.
- DFSA நடவடிக்கை: துபாய் ஃபைனான்சியல் சர்வீசஸ் அத்தாரிட்டி (DFSA) சில ஒழுங்கு நடவடிக்கைகளை எடுத்ததுடன், புதிய வாடிக்கையாளர்களை வரவேற்பதற்கும் கட்டுப்பாடுகளை விதித்தது. இந்த ஊழல் தொடர்பாக மூன்று மூத்த நிர்வாகிகள் பணிநீக்கம் செய்யப்பட்டனர்.
இந்த ஊழலை வெறும் 'தொழில்நுட்பப் பிழை'யாகக் கருதிய நிர்வாகத்தின் அணுகுமுறையையும் Chakraborty விமர்சித்தார். இது போன்ற சிக்கல்கள், போட்டியாளர்களிடம் காணப்படாதவை HDFC Bank-ன் நம்பகத்தன்மையைக் கேள்விக்குள்ளாக்கியுள்ளன.
அனலிஸ்ட்களின் பார்வைகள்
ஷேர் விலை வீழ்ச்சி மற்றும் நிர்வாகச் சிக்கல்கள் இருந்தபோதிலும், சில அனலிஸ்ட்கள் HDFC Bank-ல் முதலீடு செய்வதற்கான வாய்ப்புகள் இருப்பதாகக் கருதுகின்றனர். JPMorgan வங்கி, Attractive ரிஸ்க்-ரிவார்டு பேலன்ஸ் மற்றும் 16 ஆண்டுகளில் இல்லாத அளவுக்கு ஃபார்வர்டு P/B ரேஷியோவைக் கொண்டுள்ளதால், HDFC Bank-க்கு 'Overweight' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளது. அனலிஸ்ட்கள் ₹1,010 முதல் ₹1,240 வரை டார்கெட் விலையை நிர்ணயித்துள்ளனர்.
JPMorgan, லோன் க்ரோத் மீண்டு வரும் என்றும், அதிக வட்டி கடன்கள் குறைந்து குறைந்த வட்டி டெபாசிட்கள் அதிகரிக்கும் போது ரிட்டர்ன் ஆன் அசெட்ஸ் (Return on Assets) மேம்படும் என்றும் எதிர்பார்க்கிறது.
இருப்பினும், மற்ற அனலிஸ்ட்கள் கவனமாக இருக்க அறிவுறுத்துகின்றனர். தொடர்ச்சியான மார்ஜின் அழுத்தம் மற்றும் துணை நிறுவனங்களின் மதிப்பீடு போன்ற காரணங்களால், சிலர் 'Reduce' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். வங்கியின் டெபாசிட் க்ரோத்தை உயர்த்துவதும், நிதிப் பாதுகாப்பை உறுதி செய்வதும் எதிர்கால லாபத்திற்கும் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கைக்கும் முக்கியமாக இருக்கும்.