Whalesbook
லாபம் உயர்ந்தது, ஷேர் விலை வீழ்ச்சி! காரணம் என்ன?
HDFC Bank தனது Q4FY26 நிதியாண்டுக்கான முடிவுகளை வெளியிட்டுள்ளது. இந்த காலாண்டில், கம்பெனியின் நிகர லாபம் (Net Profit) கடந்த ஆண்டை விட 9.1% அதிகரித்து ₹19,221 கோடியாக உயர்ந்துள்ளது. முக்கியமாக, ப்ரோவிஷன்ஸ் (Provisions) 18.3% குறைந்ததும் லாப உயர்விற்கு ஒரு முக்கிய காரணமாக அமைந்தது. முழு நிதியாண்டு 2026-லும், நிகர வருவாய் (Net Revenue) 13.6% உயர்ந்து ₹1,91,220 கோடியாகவும், வரிக்குப் பின் லாபம் (Profit after Tax) 10.9% உயர்ந்து ₹74,670 கோடியாகவும் பதிவாகியுள்ளது.
ஆனால், இந்த லாப அறிவிப்பிற்குப் பிறகு, பங்குச் சந்தையில் HDFC Bank ஷேர் விலை சரிவைக் கண்டது. திங்கள்கிழமை, ஏப்ரல் 20, 2026 அன்று, BSE-ல் ஷேர் விலை 1.23% குறைந்து ₹790.00 என்ற விலையை எட்டியது. இதற்குக் காரணம், கம்பெனியின் நெட் இன்ட்ரஸ்ட் இன்கம் (NII) வளர்ச்சி வெறும் 3.2% ஆக மட்டுமே இருந்தது. மேலும், நெட் இன்ட்ரஸ்ட் மார்ஜின் (NIM) இந்த காலாண்டில் 3.38% ஆக பதிவானதும், போட்டியாளர்கள் மத்தியில் உள்ள அழுத்தங்களும் முதலீட்டாளர்களைக் கவலையடையச் செய்துள்ளன.
போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பீடு மற்றும் சந்தையின் பார்வை
HDFC Bank-ன் கடன் வளர்ச்சி (Advances) 12.1% உயர்ந்து ₹29.60 லட்சம் கோடியாக உள்ளது. அதே சமயம், வைப்புத்தொகை வளர்ச்சி (Deposit growth) 14.4% ஆக உயர்ந்து ₹31.05 லட்சம் கோடியை எட்டியுள்ளது. இதனால், கடன்-வைப்புத்தொகை விகிதம் (LDR) 94.6% ஆகக் குறைந்துள்ளது. இது முன்பு 98.7% ஆக இருந்தது. நிர்வாகத்தின்படி, கடன் மற்றும் வைப்புத்தொகை இனி ஒரு பிரச்சனையாக இருக்காது.
ஆனால், ICICI Bank போன்ற போட்டியாளர்கள் 15.8% கடன் வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளதுடன், 4.32% என்ற அதிக NIM-ஐயும் தக்கவைத்துள்ளது. HDFC Bank-ன் கடன் வளர்ச்சி வேகம் பின்தங்கியிருப்பதாக ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர்.
ஆய்வாளர்களின் கருத்து மற்றும் மதிப்பீடு
சமீபத்தில் ஷேர் விலை வீழ்ச்சி அடைந்திருந்தாலும், பல ஆய்வாளர்கள் HDFC Bank மீது நேர்மறையான பார்வையையே கொண்டுள்ளனர். பெரும்பாலான ப்ரோக்கரேஜ்கள் 'Buy' அல்லது 'Overweight' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளன. இவர்களின் டார்கெட் விலை ₹950 முதல் ₹1,150 வரை உள்ளது. கம்பெனியின் வலுவான நிதிநிலை மற்றும் கவர்ச்சிகரமான மதிப்பீடுகளை (Valuation) அவர்கள் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர். HDFC Bank-ன் P/E ரேஷியோ (TTM) சுமார் 17-18x ஆக உள்ளது, இது அதன் 10 ஆண்டு சராசரியான 25.00 மற்றும் 5 ஆண்டு சராசரியான 34.33 ஐ விடக் குறைவாகும். எனினும், சந்தையின் எதிர்வினை, ப்ரோவிஷன்ஸ் குறைப்பால் கிடைத்த லாபம், மெதுவான முக்கிய வருவாய் வளர்ச்சிக்கு இடையே உள்ள இடைவெளியைக் காட்டுகிறது.
மூலதனம் திரட்டல் திட்டம்
HDFC Bank-ன் வாரியம், தனது மூலதனத்தை வலுப்படுத்தவும், எதிர்கால வளர்ச்சிக்காகவும் அடுத்த 12 மாதங்களில் பல்வேறு கடன் பத்திரங்கள் மூலம் ₹60,000 கோடி வரை திரட்ட ஒப்புதல் அளித்துள்ளது.
ரிஸ்க் மேனேஜ்மென்ட் மற்றும் வளர்ச்சி உத்தி
கம்பெனியின் நிர்வாகம், aggressive expansion-க்கு பதிலாக, நிலையான, ரிஸ்க் மேனேஜ்மென்ட் கொண்ட வளர்ச்சி மற்றும் செயல்பாட்டுத் திறனில் (operational efficiency) கவனம் செலுத்துவதாகக் கூறியுள்ளது. FY26-ல் ரீடெய்ல் கடன் வளர்ச்சி 6.2% ஆக இருந்த நிலையில், கார்ப்பரேட் மற்றும் MSME பிரிவுகள் முறையே 13% மற்றும் 17.2% ஆக வலுவாக வளர்ந்துள்ளன.
கடன் வளர்ச்சி & மார்ஜின் அழுத்தம்
HDFC Bank-ன் மிதமான கடன் வளர்ச்சி, குறிப்பாக ரீடெய்ல் பிரிவில், ICICI Bank போன்ற போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது பின்தங்கியுள்ளது. இது ஒரு நிதானமான உத்தியாக இருந்தாலும், ஷேர் விலையின் குறுகிய கால வளர்ச்சியை மட்டுப்படுத்தக்கூடும். லாப உயர்வு, வலுவான வருவாய் வளர்ச்சியால் அல்லாமல், குறைந்த கடன் செலவுகளால் (Credit Costs) ஏற்பட்டதாக ஆய்வாளர்கள் குறிப்பிடுகின்றனர். NIM-கள் முந்தைய ஆண்டை விடக் குறைவாகவே உள்ளன.
நிர்வாகத்தின் மெதுவான கணிப்பு
FY27-ல் தொழில்துறையை விடக் கடன் வளர்ச்சியை விரைவாக அதிகரிக்கும் முந்தைய கணிப்பை HDFC Bank மீண்டும் வெளியிடவில்லை. இது, மிதமான வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கும் ஒரு மெதுவான அணுகுமுறையைக் குறிக்கிறது. கம்பெனியின் சொத்து தரம் (Asset Quality) சிறப்பாக இருந்தாலும், முக்கிய வருவாய் வளர்ச்சி மற்றும் கடன் விரிவாக்கம் மெதுவாக இருப்பது கவனிக்கத்தக்கது.
ஆய்வாளர் கணிப்புகள் மற்றும் டிவிடெண்ட்
FY27-29 காலகட்டத்தில் HDFC Bank-ன் RoA 1.9-2% ஆக நிலைபெறும் என ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். FY27-க்கான RoA 1.84% மற்றும் RoE 14.4% ஆக இருக்கும் என Motilal Oswal கணித்துள்ளது. FY26-க்கான பரிந்துரைக்கப்பட்ட டிவிடெண்ட் (Dividend) ஒரு பங்குக்கு ₹15.5 ஆகும்.