Whalesbook
HDFC வங்கியின் பங்கு கணிசமாக சரிந்துள்ளது, ஜனவரி மாதத்தில் மட்டும் 8% குறைந்து ஒன்பது மாதங்களில் இல்லாத அளவுக்கு வீழ்ச்சியடைந்துள்ளது. இந்த செயல்திறன், இதே காலகட்டத்தில் 3.8% சரிந்த பெஞ்ச்மார்க் BSE சென்செக்ஸை விட மிக மோசமாக உள்ளது. பங்குகள் ₹915.40 இல் வர்த்தகம் செய்யப்பட்டன, இது ஏப்ரல் 11, 2025 க்குப் பிறகு மிகக் குறைந்தபட்சமாகும். இது, மூன்றாம் காலாண்டின் நிதி அறிக்கை வலுவாகத் தோன்றினாலும், முதலீட்டாளர்களின் கவலைகளை எடுத்துக்காட்டுகிறது.
வங்கி Q3FY26 க்கு ₹18,600 கோடி நிகர லாபத்தை பதிவு செய்துள்ளது, இது முந்தைய ஆண்டை விட 11% அதிகம், இதற்குக் காரணம் அதிக கருவூல வருவாய் (treasury income) ஆகும். நிகர வட்டி வருவாய் 6.4% உயர்ந்து ₹32,620 கோடியாக உள்ளது, மேலும் நிகர வட்டி விகிதங்கள் (net interest margins) காலாண்டுக்கு 8 அடிப்படை புள்ளிகள் அதிகரித்து 3.35% ஆக உள்ளது. இருப்பினும், 11.6% வைப்பு வளர்ச்சிக்கு இணையாக 12% கடன் வளர்ச்சி, கடன்-வைப்பு விகிதத்தை (loan-to-deposit ratio) 98.7% என்ற ஆபத்தான நிலைக்கு தள்ளியுள்ளது. இந்த அதிக விகிதம், எதிர்காலத்தில் பணப்புழக்கம் (liquidity) மற்றும் நிதி செலவுகள் (funding costs) மீது அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும் என்பதற்கான சமிக்ஞைகளை வழங்குகிறது.
மேலாண்மை, வைப்பு மறுவிலை நிர்ணயம் (deposit repricing) மற்றும் குறைந்த கடன் செலவுகள் மூலம் வருவாயை மேம்படுத்துவதாக வழிகாட்டுதல் அளித்த போதிலும், ஆய்வாளர்கள் நீண்ட கால வளர்ச்சிப் பாதையைப் பற்றி சந்தேகம் தெரிவித்துள்ளனர். InCred Equities, FY27F மற்றும் FY28F க்கு வருவாயை முறையே 3.4% மற்றும் 3.5% ஆக கணித்துள்ளது, ஆனால் வைப்பு வளர்ச்சியில் செயல்பாடு தேவை என்பதை வலியுறுத்துகிறது. ICICI செக்யூரிட்டீஸ், ₹1,150 என்ற திருத்தப்பட்ட இலக்கு விலையுடன் BUY மதிப்பீட்டைத் தக்க வைத்துக் கொண்டுள்ளது, இது வங்கியின் மதிப்பை 2.3x FY28E ABV ஆகக் கணக்கிடுகிறது. YES செக்யூரிட்டீஸ், LDR இயல்பாக்கம் (normalization) ஒரு நடுத்தர கால இலக்கு என்பதையும், சில்லறை வைப்பு உரிமையை (retail deposit franchise) வலுப்படுத்துவதில் கவனம் செலுத்துவதையும் அங்கீகரித்து, ₹1,190 என்ற இலக்குடன் BUY ஐ மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியுள்ளது.
வருவாய் மீட்பு எதிர்பார்த்ததை விட மெதுவாக இருந்தாலும், கால வைப்பு மறுவிலை நிர்ணயம், அதிக-விலை கொண்ட கடன்களின் மாற்று மற்றும் வலுவான CASA திரட்டல் ஆகியவற்றால் படிப்படியான முன்னேற்றம் ஏற்படும் என்று தரகு நிறுவனங்கள் கணிக்கின்றன. CASA டெபாசிட்களை திரட்டுவதற்காக அதன் சில்லறை வைப்பு உரிமையை வலுப்படுத்துவதில் கவனம் செலுத்தி, வங்கியின் செயலாக்கத் திறன்கள் வலுவானதாக அங்கீகரிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த முயற்சிகள், மிதமான கடன் செலவுகள் மற்றும் வலுவான மூலதன நிலை ஆகியவற்றுடன் இணைந்து, HDFC வங்கி FY26-28E இல் 1.8-1.9% சொத்துக்கள் மீதான வருவாய் (return on assets) மற்றும் 14-16% பங்கு மீதான வருவாய் (return on equity) ஆகியவற்றை அடைய உதவும் என்று ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர்.