Whalesbook
வங்கி கடன் வளர்ச்சி 10.2% என அபாரமாக உயர்ந்திருந்தாலும், HDFC Bank-ன் ஷேர் விலை அதன் 52 வார குறைந்தபட்ச விலைக்கு அருகே வர்த்தகமாகி வருகிறது. இந்த முரண்பட்ட நகர்வுக்கு என்ன காரணம்?
Q4FY26: லோன் க்ரோத், டெபாசிட் அப்டேட்:
HDFC Bank, மார்ச் 2026 காலாண்டில் (Q4FY26) தனது கடன் விநியோகத்தில் 10.2% ஆண்டுக்கு ஆண்டு வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. இதன் மொத்த Advances ₹30.57 லட்சம் கோடி-யை எட்டியுள்ளது. இது, HDFC Ltd. உடனான மெர்ஜருக்குப் பிறகு, தொடர்ச்சியாக இரண்டாவது காலாண்டாக இரட்டை இலக்க வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. வங்கியின் டெபாசிட்களும் 14.4% அதிகரித்து ₹31.05 லட்சம் கோடி-யை எட்டியுள்ளன. குறிப்பாக, டைம் டெபாசிட்களில் 15.5% உயர்வு கணிசமாக உள்ளது. இந்த டெபாசிட் வளர்ச்சி, வங்கியின் கிரெடிட்-டெபாசிட் ரேஷியோவை (Credit-to-Deposit Ratio) அதன் மெர்ஜருக்குப் பிந்தைய உச்சமான 104.4%-லிருந்து சுமார் 98.5% ஆகக் குறைக்க உதவியுள்ளது. இருப்பினும், இது தொழில்துறை சராசரியுடன் ஒப்பிடும்போது இன்னும் அதிகமாகவே உள்ளது.
வேல்யூவேஷன்: போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பீடு:
செயல்பாட்டு மேம்பாடுகள் இருந்தபோதிலும், HDFC Bank ஷேர் கணிசமான வேல்யூவேஷன் தள்ளுபடியில் வர்த்தகமாகிறது. இதன் பிரைஸ்-டு-ஸ்டாண்டலோன் புக் வேல்யூ (Price-to-Standalone Book Value) சுமார் 2.1 மடங்கு ஆகும். இது Kotak Mahindra Bank-ன் 2.8 மடங்கு உடன் ஒப்பிடும்போது குறைவு. கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளில் HDFC Bank தனது புக் வேல்யூ-வின் 2.1 முதல் 4.8 மடங்கு வரை வர்த்தகமாகியுள்ளது. தற்போதைய மதிப்பீடு அதன் குறைந்தபட்ச அளவுகளில் ஒன்றாகும். வங்கியின் Trailing Twelve Month (TTM) Price-to-Earnings (P/E) ரேஷியோ, தோராயமாக 15.5x முதல் 17.7x வரை இருக்கும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இது Kotak Mahindra Bank-ன் 19-24.5x உடன் ஒப்பிடும்போது சாதகமானது, Axis Bank-ன் 12-14.3x உடன் ஒப்பிடத்தக்கது, ஆனால் State Bank of India-ன் 11-12x உடன் ஒப்பிடும்போது அதிகம். இந்திய வங்கித் துறை FY26-ல் சீராக வளரும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், வருவாய் வளர்ச்சி FY26-ல் 6.5% ஆகக் குறையக்கூடும் என்ற நிலையில், இந்த தள்ளுபடி நீடிக்கிறது.
நிர்வாகப் பிரச்சனைகள் மற்றும் சந்தையின் சந்தேகம்:
முதலீட்டாளர்கள் HDFC Bank ஷேர் மீது முழுமையாக நம்பிக்கை வைப்பதற்கு முக்கிய காரணம், தொடர்ச்சியான நிர்வாகக் கவலைகளே. மார்ச் 18, 2026 அன்று, வங்கியின் பகுதிநேரத் தலைவர் (Part-time Chairman) Atanu Chakraborty, 'வங்கிக்குள் சில சம்பவங்கள் மற்றும் நடைமுறைகள் தனது மதிப்புகளுக்கு முரணாக இருப்பதாக' கூறி ராஜினாமா செய்தது, நிர்வாகத் தரங்கள் குறித்து கேள்விகளை எழுப்பியுள்ளது. இது, HDFC Ltd. மார்ட்கேஜ் வணிகத்தின் சிக்கலான ஒருங்கிணைப்புடன் சேர்ந்து, முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனிக்கும் ஒரு அழுத்தத்தை (Overhang) உருவாக்கியுள்ளது. ரிசர்வ் வங்கி (RBI) ஒரு கடுமையான விகிதத்தைக் கட்டாயப்படுத்தாவிட்டாலும், தீவிரமான கடன் வழங்குவதைத் தடுக்க கடன் மற்றும் வைப்புத்தொகைகளுக்கு இடையிலான தொடர்பை வலியுறுத்துகிறது. சந்தை, குறைந்தபட்சம் தயக்கத்தைக் குறைப்பதற்கு முன்பு, நீடித்த முன்னேற்றத்தையும் தெளிவான தகவல்தொடர்பையும் எதிர்பார்க்கிறது. Weiss Ratings கூட HDFC Bank-ஐ 'Sell' ஆக டவுன்கிரேட் செய்துள்ளது. பெரும்பாலான அனலிஸ்ட்கள் 'Buy' என்று பரிந்துரைத்தாலும், சில எதிர்மறை sentiment-ம் காணப்படுகிறது.
அனலிஸ்ட்களின் பார்வை மற்றும் எதிர்கால கணிப்பு:
எதிர்காலத்தில், HDFC Bank-ன் லோன் க்ரோத் மீண்டும் அதிகரிக்கும் என அனலிஸ்ட்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். இது, கடன் சூழல் ஸ்திரப்படுவதாலும், வங்கியின் வலுவான டெபாசிட் அடிப்படை ஆதரவாலும் சாத்தியமாகும். FY26-FY28 வரையிலான காலகட்டத்தில், கடன்களுக்கான Compound Annual Growth Rate (CAGR) 13% ஆக இருக்கும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது. Net Interest Margins (NIMs) போட்டி மற்றும் நிதிச் செலவுகள் காரணமாக அழுத்தத்தில் இருக்கலாம், ஆனால் திறமையான செயல்பாடுகள் மற்றும் நிலையான சொத்துத் தரம் மூலம் லாபம் தக்கவைக்கப்படும். Jefferies மற்றும் JPMorgan போன்ற ஆராய்ச்சி நிறுவனங்கள் கணிசமான உயர்வு சாத்தியக்கூறுகளைக் காண்கின்றன. வங்கியின் நீண்டகால வியூகம் மற்றும் தற்போதைய சவால்களை எதிர்கொள்ளும் திறன் மீதான நம்பிக்கையைக் குறிக்கும் வகையில், விலை இலக்குகள் (Price Targets) ₹1,010 முதல் ₹1,240 வரை உள்ளன. தணிக்கை செய்யப்பட்ட Q4FY26 முடிவுகள் ஏப்ரல் 18, 2026 அன்று வெளியிடப்படும். இது, மீட்சியின் முன்னேற்றத்தையும், வங்கியின் எதிர்காலப் பாதையையும் மதிப்பிடுவதற்கு முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு முக்கியமான குறிகாட்டியாக இருக்கும்.