Whalesbook
லாபத்தில் அசத்தல், வளர்ச்சியில் சிறு தடுமாற்றம்
HDB Financial Services-ன் Q4 FY26 நிதிநிலை முடிவுகள் இன்று வெளியிடப்பட்டது. இதன் அடிப்படையில், கம்பெனியின் நெட் ப்ராஃபிட் கடந்த ஆண்டை விட 41.4% அதிகரித்து, ₹751 கோடி என்ற வலுவான நிலையை எட்டியுள்ளது. இந்த லாப உயர்வு, சந்தையில் இந்த பங்கின் விலையை கிட்டத்தட்ட 8% அதிகரிக்கச் செய்தது. நெட் இன்ட்ரஸ்ட் இன்கம் (Net Interest Income) 22% உயர்ந்து ₹2,399 கோடியை எட்டியுள்ளது. ஃபண்டிங் செலவுகள் குறைந்ததும், நெட் இன்ட்ரஸ்ட் மார்ஜின் (Net Interest Margin) 8.2% ஆக உயர்ந்ததும் இதற்கு முக்கிய காரணம்.
கடன் வளர்ச்சி மந்தம் - அடுத்த கட்ட நகர்வு என்ன?
மொத்த சொத்துக்கள் (Assets Under Management - AUM) 10.7% அதிகரித்து ₹1.19 லட்சம் கோடியாகவும், மொத்த கடன் புத்தகம் (Gross Loan Book) 10.9% அதிகரித்து ₹1.18 லட்சம் கோடியாகவும் உயர்ந்துள்ளது. ஆனால், இங்கே கவனிக்க வேண்டிய விஷயம் என்னவென்றால், கம்பெனியின் மொத்த கடன் வழங்குதல் (Disbursements) 12.9% ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது கடன் புத்தக வளர்ச்சி விகிதத்தை விட அதிகமாகும். வாடிக்கையாளர்கள் கடனைத் திரும்பச் செலுத்தும் அளவு அதிகரித்ததால், ஒட்டுமொத்த போர்ட்ஃபோலியோ வளர்ச்சி வேகம் குறைந்துள்ளது. இதனால், எதிர்கால வருவாயில் இதன் தாக்கம் எப்படி இருக்கும் என ஆய்வாளர்கள் கவலை தெரிவிக்கின்றனர்.
போட்டியாளர்கள் மற்றும் துறை வளர்ச்சி
Motilal Oswal நிறுவனத்தின் ஆய்வாளர்கள், கடன் வளர்ச்சி மீண்டு வருவதில் தாமதம் இருப்பதாகவும், தற்போதுள்ள பங்கு விலை (Valuation) அதிகமாக இருப்பதாகவும் தெரிவித்துள்ளனர். HDB Financial Services, Bajaj Finance (31x-33x P/E) மற்றும் Cholamandalam Investment and Finance Company (26.5x P/E) போன்ற போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடுகையில், சுமார் 21.5x முதல் 28.5x P/E விகிதத்தில் வர்த்தகம் செய்கிறது. இது ஒருவேளை வளர்ச்சி மீது குறைவான கவனம் காட்டுவதையோ அல்லது அதிக ரிஸ்க் கொண்டதாகக் கருதப்படுவதையோ காட்டுகிறது. NBFC துறை ஒட்டுமொத்தமாக ஆண்டுக்கு 16% கடன் வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கிறது. இருப்பினும், HDB Financial-ம் rising bond yields மற்றும் higher funding costs போன்ற சவால்களை எதிர்கொள்ள வேண்டியிருக்கும்.
கவனிக்க வேண்டிய முக்கிய ரிஸ்க்குகள்
முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டிய முக்கிய விஷயங்களில் ஒன்று, வலுவான கடன் வழங்கும் செயல்பாடுக்கும், மெதுவான கடன் புத்தக வளர்ச்சிக்கும் இடையிலான இந்த இடைவெளி. மேலும், கம்பெனியின் போர்ட்ஃபோலியோவில் 27% unsecured loans ஆக இருப்பது கடன் ரிஸ்க்கை அதிகரிக்கிறது. HDFC Bank-ஐ அதிகம் சார்ந்திருப்பதும் ஒரு concentration risk ஆகும். ஜூலை 2025-ல் ₹740 என்ற விலையில் IPO-க்கு வந்த இந்த பங்கின் தற்போதைய விலை, அதன் லிஸ்டிங் விலையை விடக் குறைவாகவே உள்ளது.
ஆய்வாளர்களின் கணிப்புகள்
JM Financial நிறுவனம் 'Add' ரேட்டிங்குடன் ₹710 இலக்கு விலையையும், Motilal Oswal நிறுவனம் 'Neutral' ஸ்டான்ஸுடன் ₹720 இலக்கு விலையையும் நிர்ணயித்துள்ளது. FY26-28 காலகட்டத்தில் AUM, disbursements மற்றும் PAT ஆகியவை ஆண்டுக்கு 14-20% வளர்ச்சியடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. அடுத்த சில காலாண்டுகளில், கடன் வளர்ச்சி வேகம் தொடர்ந்து நீடிக்குமா என்பதைப் பொறுத்தே முதலீட்டாளர் நம்பிக்கை அதிகரிக்கும்.