Whalesbook
லாபம் உயர்ந்தாலும், கடன் வளர்ச்சி பின்தங்கியது!
HDB Financial Services நிறுவனம் இந்த காலாண்டில் 8.23% நெட் இன்ட்ரஸ்ட் மார்ஜினைப் பெற்றுள்ளது. மேலும், இவர்களின் நிதி செலவுகளும் கணிசமாகக் குறைந்துள்ளது. இதனால், நிறுவனத்தின் லாபம் உயர்ந்தாலும், மொத்த சொத்துக்கள் (Assets Under Management - AUM) வளர்ச்சி 10.7% ஆக மட்டுமே இருந்துள்ளது. மார்ச் 31, 2026 நிலவரப்படி, AUM ₹1.19 டிரில்லியன் ஆக உயர்ந்துள்ளது. புதிய கடன்கள் (New Loan Disbursements) அதிகரித்தாலும், ஏற்கனவே உள்ள வாடிக்கையாளர்கள் அதிக அளவில் கடனைத் திருப்பிச் செலுத்தியதால் (High Customer Repayments), ஒட்டுமொத்த கடன் புத்தக வளர்ச்சி (Loan Book Expansion) மட்டுப்படுத்தப்பட்டுள்ளது. இதனால், நிறுவனம் நல்ல லாபம் ஈட்டினாலும், அதன் முக்கிய வியாபார வளர்ச்சியில் ஒரு இடைவெளி காணப்படுகிறது.
துறை வளர்ச்சியை விட குறைவான கடன் வளர்ச்சி
HDB Financial-ன் 10.7% AUM வளர்ச்சி, மற்ற வங்கி அல்லாத நிதி நிறுவனங்களின் (Non-Banking Financial Companies) சராசரி 16% வளர்ச்சியை விடக் குறைவாக உள்ளது. இதற்குக் காரணம், வாடிக்கையாளர்கள் அதிக அளவில் கடனைத் திருப்பிச் செலுத்துவதுதான். இருப்பினும், மற்ற நிறுவனங்கள் நிதி செலவுகள் உயர்வால் பாதிக்கப்படும் நிலையில், HDB-யின் 8.23% NIM சிறப்பாகச் செயல்பட்டுள்ளது. முழு நிதியாண்டு FY26-க்கு, Net Interest Income (NII) 21.6% அதிகரித்து ₹2,399 கோடி எட்டியுள்ளது. வரிக்குப் பிந்தைய லாபம் (Profit After Tax) 16.9% உயர்ந்து ₹2,544 கோடி ஆக உள்ளது. வாராக்கடன் (Gross Stage 3 loans) சற்று அதிகரித்து 2.44% ஆக உள்ளது, இது முந்தைய ஆண்டான 2.26%-ஐ விட அதிகம்.
பங்குதாரர்களின் பார்வையும், எதிர்கால கணிப்புகளும்
லாபம் கணிசமாக உயர்ந்திருந்தாலும், HDB Financial-ன் மதிப்பு (Valuation) குறித்த கேள்விகள் எழுந்துள்ளன. Motilal Oswal நிறுவனம் FY27-க்கான P/BV மதிப்பை 2.3x ஆகக் கருதுகிறது. சில சந்தை கணிப்புகள் இதை 2.59x முதல் 3.15x வரை காட்டுகின்றன. Motilal Oswal ₹720 டார்கெட் விலையுடன் 'Neutral' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளது. Jefferies நிறுவனம் ₹845 டார்கெட் விலையுடன் 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளது. Morgan Stanley நிறுவனம் ₹720 டார்கெட் விலையுடன் 'Equal-weight' ரேட்டிங் அளித்துள்ளது.
எதிர்கால சவால்கள் மற்றும் எதிர்பார்ப்புகள்
HDB Financial-ன் முக்கிய சவால், கடன் வளர்ச்சியை அதிகரிப்பதுதான். வாடிக்கையாளர்கள் கடனைத் திருப்பிச் செலுத்துவது இதன் வளர்ச்சியைப் பாதிக்கிறது. மேலும், இந்நிறுவனம் அதிக கடன்-பங்கு விகிதத்தில் (Debt-to-Equity Ratio) செயல்படுகிறது. மத்திய கிழக்கு மோதல்களால் (West Asia conflict) இதுவரை பாதிப்பு இல்லை என்றாலும், FY27-ல் இது ஒரு சாத்தியமான ஆபத்தாக இருக்கலாம். Motilal Oswal கணிப்புப்படி, FY26-28 காலகட்டத்தில், விநியோகங்களில் (14%), AUM-ல் (16%), மற்றும் நிகர லாபத்தில் (20%) ஆண்டு கூட்டு வளர்ச்சி விகிதம் (CAGR) இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. FY28-ல் RoA 2.5% மற்றும் RoE 14.3% ஆக இருக்கலாம். மற்ற ஆய்வாளர்கள் இதே காலத்தில் ஆண்டுக்கு 22% வருவாய் வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கின்றனர். HDB Financial தனது மதிப்பை உயர்த்த, கடன் வளர்ச்சியை வலுப்படுத்த வேண்டும்.