Whalesbook
HDB ஃபினான்சியல் சர்வீசஸ், HDFC வங்கி லிமிடெட்டின் ஒரு முக்கிய துணை நிறுவனமாகும், FY26-க்கான மூன்றாம் காலாண்டு நிதி முடிவுகளுக்குப் பிறகு முதலீட்டாளர்களின் ஆய்வுக்கு உட்பட்டுள்ளது. இந்நிறுவனம் ஒரு கலவையான செயல்திறனைப் பதிவு செய்துள்ளது, இது ஆய்வாளர்களின் தரவரிசை குறைப்புகளுக்கும், விலை இலக்குகளில் குறைப்புக்கும் வழிவகுத்தது, இது அதன் எதிர்காலப் பாதையில் ஒரு நிழலைப் படர விடுகிறது.
கலவையான நிதி செயல்திறன்
HDB ஃபினான்சியல், டிசம்பர் 31 அன்று முடிவடைந்த காலாண்டிற்கு ₹644 கோடியாக, முந்தைய ஆண்டின் ₹472 கோடியிலிருந்து 36% ஆண்டுக்கு ஆண்டு வலுவான நிகர லாப உயர்வை பதிவு செய்துள்ளது. இந்த வளர்ச்சியில் ஒரு பகுதி, 2.5% ஆக மேம்பட்ட கடன் செலவுகளும் அடங்கும். நிகர வட்டி வரம்புகள் (Net interest margins) காலாண்டுக்கு காலாண்டு 14 அடிப்படை புள்ளிகள் விரிவடைந்து, மொத்தம் 15 அடிப்படை புள்ளிகளை எட்டியுள்ளன. நிர்வகிக்கப்படும் சொத்துக்கள் (Assets under management) ஆண்டுக்கு 12% என்ற மரியாதைக்குரிய வளர்ச்சியைக் கண்டன, மேலும் நிதிச் செலவு அழுத்தங்கள் குறைந்ததால், நிகர வட்டி வருவாய் (Net interest income) 22.1% அதிகரித்து ₹2,285 கோடியை எட்டியது.
கடன் வளர்ச்சி கவலைகள் எழுகின்றன
லாப உயர்வைக் கடந்து, ஆழமான பகுப்பாய்வு உள்ளார்ந்த பலவீனங்களை வெளிப்படுத்துகிறது. காலாண்டிற்கான கடன் வளர்ச்சி 12.2% ஆக இருந்தது, இது முந்தைய காலாண்டில் பதிவு செய்யப்பட்ட 13% ஐ விட சற்று குறைந்துள்ளது. இதைவிட கவலைக்குரியது, ஆண்டுக்கு ஆண்டு 10% என்ற விநியோக வளர்ச்சி மட்டுமே, இது மேலாண்மை அடுத்த மூன்று முதல் ஐந்து ஆண்டுகளில் 18-20% ஆண்டு கூட்டு வளர்ச்சி விகிதத்தை அடைவதற்கான விருப்பத்தை விட கணிசமாகப் பின்தங்கியுள்ளது. சொத்து நிதி மற்றும் கார்ப்பரேட் கடன் வழங்கும் துறைகளில் உள்ள மந்தமான ஈர்ப்பு, மற்றும் உயர்ந்த திருப்பிச் செலுத்துதல்கள், ஒட்டுமொத்த கடன் புத்தக விரிவாக்கத்தில் முக்கிய தடைகளாக ஆய்வாளர்கள் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர்.
ஆய்வாளர்களின் எதிர்வினைகள் மற்றும் கண்ணோட்டம்
கலவையான முடிவுகள் மற்றும் வளர்ச்சி கவலைகள் தரகு நிறுவனங்களிடமிருந்து கடுமையான எதிர்வினைகளைப் பெற்றுள்ளன. Emkay Global, HDB ஃபினான்சியல் சர்வீஸை 'Buy' இலிருந்து 'Reduce' ஆக தரமிறக்கி, அதன் விலை இலக்கை 12% குறைத்து ₹850 இலிருந்து ₹750 ஆக நிர்ணயித்துள்ளது. இந்நிறுவனம் FY26-28க்கான கணிக்கப்பட்ட AUM வளர்ச்சியை 2-4% குறைத்துள்ளது மற்றும் கடன் செலவு மதிப்பீடுகளை சற்று உயர்த்தியுள்ளது, இது EPS மதிப்பீடுகளில் 5-6% குறைப்புக்கு வழிவகுத்தது. Emkay, வாகன நிதி மற்றும் பாதுகாப்பற்ற பிரிவுகளில் தொடர்ச்சியான அழுத்தத்திலிருந்து குறுகிய கால கீழ்நோக்கிய அபாயங்களைக் குறிப்பிட்டுள்ளது, மேலும் வளர்ச்சி மற்றும் இலாபத்தன்மை இரண்டும் ஒரே நேரத்தில் மேம்படாததால், மறுமதிப்பீட்டிற்கு (re-rating) குறைந்த வாய்ப்பைக் காண்கிறது.
இதற்கிடையில், Motilal Oswal, ₹815 என்ற விலை இலக்குடன் தனது 'Neutral' மதிப்பீட்டை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியது. நடுத்தர கால வளர்ச்சி திறனை தற்போதைய மதிப்பீடுகள் ஏற்கனவே கணக்கிட்டுள்ளதாக தரகு நிறுவனம் தெரிவித்துள்ளது. Motilal Oswal, கடன் வளர்ச்சி செயல்பாட்டில் வலுவான முன்னேற்றம், தொழில் சுழற்சிகளை சிறப்பாகக் கையாள்வது, மற்றும் வருவாய் விகிதங்களில் கட்டமைப்பு மேம்பாடுகள் ஆகியவற்றின் தெளிவான ஆதாரங்களைத் தேடுகிறது, அதற்குப் பிறகுதான் அதன் நிலைப்பாட்டை மறுபரிசீலனை செய்யும். மொத்த நிலை 3 கடன்கள் (Gross Stage 3 loans) 2.81% ஆக நிலையாக இருந்தன, ஆனால் கடன் செலவுகள் நிறுவனத்தின் தோராயமாக 2% என்ற இயல்பான வரம்பிற்கு மேல் தொடர்கின்றன. HDB ஃபினான்சியல் சர்வீசஸ் பங்குகள் புதன்கிழமை 0.37% குறைந்து ₹764.75 இல் வர்த்தகத்தை முடித்தன.