Whalesbook
Billionbrains, Groww பங்கு தரகு தளத்தின் (stockbroking platform) தாய் நிறுவனம், கடந்த நிதியாண்டின் கடைசி காலாண்டில் (Q4 FY26) நிகர லாபத்தில் (Net Profit) 122% ஆண்டுக்கு ஆண்டு வளர்ச்சியை பதிவு செய்துள்ளது. இந்த காலகட்டத்தில் லாபம் ₹686 கோடியாக உயர்ந்துள்ளது. மொத்த வருவாய் (Total Income) 81% அதிகரித்து ₹1,536 கோடியை எட்டியுள்ளது. செலவினங்களைக் (Cost Management) கட்டுப்படுத்தியதன் மூலம் இந்த வலுவான லாப வளர்ச்சி சாத்தியமாகியுள்ளது. இதன் லாப அளவு (Profit Margins) 44.7% ஆக அதிகரித்துள்ளது. வட்டி, தேய்மானம், வரிக்கு முந்தைய வருவாய் (EBITDA) கூட 142% உயர்ந்து ₹939 கோடியாக உள்ளது. Groww தனது பயனர்களின் எண்ணிக்கையை 20% அதிகரித்து, தற்போது 2.1 கோடிக்கும் மேல் உள்ளது. வாடிக்கையாளர் சொத்துக்கள் (Customer Assets) 35% உயர்ந்து ₹3 லட்சம் கோடியை தொட்டுள்ளது.
வழக்கமான Futures and Options (F&O) வர்த்தகத்திற்கு அப்பாற்பட்டு, Groww தனது வருவாய் ஆதாரங்களை விரிவுபடுத்தி வருகிறது. Margin Trading Facility (MTF) மட்டும் ₹2,800 கோடியை எட்டியுள்ளது. புதிய கமாடிட்டி வர்த்தக தளம் (Commodity Trading Platform) வெறும் மூன்று மாதங்களில் 2.5 லட்சம் பயனர்களை ஈர்த்துள்ளது. இது மொத்த வருவாயில் சுமார் 4% பங்களிக்கிறது. மேலும், Fisdom கையகப்படுத்தல் மூலம் கடன் (Loans) மற்றும் செல்வம் மேலாண்மை (Wealth Management) சேவைகளும் வளர்ச்சிக்கு உதவுகின்றன. இந்த பல்வகைப்படுத்தல் (Diversification) நடக்கும்போதே, சந்தையின் ஒட்டுமொத்த வர்த்தக செயல்பாடு குறைந்துள்ளது. பங்கு சந்தை பிரிவு (Equity Cash Segment) சராசரி தினசரி வர்த்தகம் (Average Daily Turnover) FY26 இல் 6% குறைந்தது. NSE-யில் F&O பிரிவின் செயல்பாடும் 18% குறைந்துள்ளது. இதற்குக் காரணம், கடுமையான விதிமுறைகள் மற்றும் டெரிவேட்டிவ்ஸ் மீதான அதிக Securities Transaction Tax (STT) ஆகும்.
Groww-ன் வலுவான முடிவுகள் அதன் சந்தை மதிப்பீட்டை (Market Valuation) புதிய உச்சத்திற்கு கொண்டு சென்றுள்ளது. தற்போது, இது உலகிலேயே மிகவும் விலை உயர்ந்த புரோக்கரேஜ் பங்கு (Brokerage Stock) என கூறப்படுகிறது. அடுத்த ஆண்டுக்கான எதிர்பார்க்கப்படும் வருவாயை விட இது சுமார் 43 மடங்கு அதிகமாக உள்ளது. BofA Securities ஒரு 'Buy' ரேட்டிங் மற்றும் ₹235 டார்கெட் விலையுடன் தொடக்கத்தை அறிவித்துள்ளது. இருப்பினும், JM Financial ஒரு 'Sell' ரேட்டிங் மற்றும் ₹144 டார்கெட் விலையை வைத்திருக்கிறது. சந்தையில் அதிக மதிப்பீடு (High Valuations) பற்றிய கவலையை இது எழுப்புகிறது. Groww-ன் இந்த பிரீமியம் விலை, வளர்ச்சி குறைவது, புதிய விதிமுறைகள் அல்லது முதலீட்டாளர் மனநிலையில் மாற்றம் ஏற்பட்டால் பாதிக்கப்படக்கூடியதாக ஆக்குகிறது. அதன் வருவாயில் 84.5% புரோக்கரேஜ் கட்டணங்களைச் சார்ந்துள்ளது, குறிப்பாக டெரிவேட்டிவ்ஸ் வர்த்தகம் மீதான விதிமுறை மீறல்கள் அபாயத்தை அதிகரிக்கின்றன. உதாரணமாக, F&O மீதான STT அதிகரித்தால், Groww-ன் FY27 நிகர லாபம் 7% குறையக்கூடும். தனியார் போட்டியாளரான Zerodha, வலுவான, கடன் இல்லாத இருப்புடன் (Debt-free Balance Sheet) உள்ளது. போட்டியாளரான Angel One, அதன் சமீபத்திய பங்கு உயர்வுக்குப் பிறகு நியாயமான மதிப்பீட்டில் (Reasonable Valuation) உள்ளது.
எதிர்காலத்தைப் பொறுத்தவரை, Groww அதன் வளர்ச்சியைத் தக்கவைக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. BofA, FY26 முதல் FY28 வரை ஆண்டுக்கு 30% வருவாய் வளர்ச்சி மற்றும் 15% செயலில் உள்ள முதலீட்டாளர் வளர்ச்சியை கணித்துள்ளது. இருப்பினும், தற்போதைய லாப வரம்புகள் (Profit Margins) மற்றும் அதிக மதிப்பீட்டு பலன்கள் (Valuation Multiples) நீடிக்குமா என்பது அதன் பங்கு செயல்திறனுக்கு முக்கியமானதாக இருக்கும். நிபுணர்கள் மத்தியில் கருத்து வேறுபாடு உள்ளது: JM Financial ₹144 இலக்காக நிர்ணயித்துள்ளது, அதே சமயம் BofA Securities ₹235 ஐ இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. Groww-ன் அதிக மதிப்பீடு எதிர்கால வளர்ச்சிக்கு நியாயமானதா என்பது குறித்த மாறுபட்ட கருத்துக்களை இது பிரதிபலிக்கிறது. சந்தை, வளர்ச்சிக்கு பதிலாக நிலையான வருவாய்க்கு (Stable Earnings) அதிக முக்கியத்துவம் கொடுப்பதால், Groww தனது லாபத்தை நீடிக்கத் தொடர்ந்து நிரூபிக்க வேண்டும்.