தங்க நகை கடன் நிறுவனங்கள் (NBFCs): போட்டி அதிகரிப்பதால் வளர்ச்சிக்கு சவால்!

இந்தியாவில் தங்க நகை கடன் வழங்கும் நிதி நிறுவனங்கள் (NBFCs), குறிப்பாக Muthoot Finance மற்றும் Manappuram Finance போன்ற பெரிய நிறுவனங்கள், 2026-27 நிதியாண்டில் கடுமையான போட்டியை எதிர்கொள்ள தயாராகி வருகின்றன. தங்கத்தின் விலை உயர்வால் 2025-26 நிதியாண்டில் சிறப்பான வளர்ச்சியை கண்ட இந்த துறை, இப்போது அதிகரிக்கும் போட்டி, பாதுகாப்பற்ற கடன் உயர்வு, மற்றும் தங்க விலை வளர்ச்சி குறைவு போன்ற காரணங்களால் லாபத்தில் சரிவை சந்திக்க நேரிடும் என நிபுணர்கள் எச்சரிக்கின்றனர்.

என்ன நடந்தது?

இந்தியாவின் தங்க நகை கடன் வழங்கும் நிதித்துறை, 2025-26 நிதியாண்டில் அபரிமிதமான வளர்ச்சியைப் பெற்றிருந்தாலும், 2026-27 நிதியாண்டில் சவாலான காலத்தை எதிர்கொள்ள தயாராகி வருகிறது. Investec போன்ற ப்ரோக்கரேஜ் நிறுவனங்களின் அறிக்கையின்படி, இந்த துறைக்கு எளிதான வளர்ச்சி காலம் ("goldilocks" phase) முடிவுக்கு வந்துள்ளது. அதிகரித்து வரும் போட்டி, பாதுகாப்பற்ற தனிநபர் கடன்களின் (unsecured personal loans) மீதான ஆர்வம் அதிகரிப்பு, மற்றும் முந்தைய நிதியாண்டை போல் தங்கத்தின் விலையில் பெரிய அளவில் ஏற்றம் இருக்காது என்ற எதிர்பார்ப்பு ஆகியவை இந்த துறையின் வளர்ச்சிக்கு தடையாக இருக்கும்.

2025-26 நிதியாண்டில், தங்க நகை கடன் துறையின் மொத்த சொத்து மேலாண்மை (Assets Under Management) तब्லையாக ₹18.6 லட்சம் கோடி என்ற உச்சத்தை எட்டியது. இதற்கு முக்கிய காரணம் தங்கத்தின் விலையில் ஏற்பட்ட 78% உச்சம். இதன் மூலம் நிறுவனங்கள் ஒரு வாடிக்கையாளருக்கு கடன் வழங்கும் தொகையை அதிகரிக்க முடிந்தது. ஆனால், இந்த விலை சார்ந்த அதிவேக வளர்ச்சி மீண்டும் நிகழாது என்றும், இதன் காரணமாக Muthoot Finance மற்றும் Manappuram Finance போன்ற முக்கிய தங்க நகை கடன் NBFC-களின் வளர்ச்சி வேகம் குறையக்கூடும் என்றும் ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர்.

போட்டி சூழலில் மாற்றம்

2025-26 நிதியாண்டில், மைக்ரோ ஃபைனான்ஸ் போன்ற பிற கடன் பிரிவுகளில் பணப்புழக்கக் குறைபாடு இருந்ததால், தங்க நகை கடன்கள் முக்கியத்துவம் பெற்றன. ஆனால், இப்போது சந்தை மாறி வருகிறது. ஒட்டுமொத்த வங்கித் துறையின் சொத்துத் தரம் (asset quality) மேம்பட்டு வருவதால், தனிநபர் கடன்கள் போன்ற பாதுகாப்பற்ற கடன்கள் மீண்டும் எளிதாக கிடைக்கத் தொடங்கியுள்ளன. தனிநபர் கடன்கள் எளிதாகக் கிடைக்கும்போது, அவை தங்க நகை கடன்களுக்கான வாடிக்கையாளர் தளத்தையே போட்டியிடுகின்றன.

மேலும், தங்க நகை கடன் சந்தையில் போட்டி முன்னெப்போதும் இல்லாத அளவுக்கு அதிகரித்துள்ளது. வங்கிகள் மற்றும் சிறிய NBFC-கள் உட்பட பல நிறுவனங்கள் தங்கள் கிளை வலையமைப்பை தீவிரமாக விரிவுபடுத்துகின்றன. Investec-ன் தகவல்படி, தங்க NBFC-கள் 2026-27 நிதியாண்டில் தங்கள் கிளை வலையமைப்பை 27% அதிகரிக்க திட்டமிட்டுள்ளன. இது முந்தைய ஆண்டுகளின் 12% வளர்ச்சியை விட கணிசமான ஏற்றம். இந்த விரிவாக்கம் அதிக வணிகத்தைப் பெறுவதை நோக்கமாகக் கொண்டிருந்தாலும், கடன் வளர்ச்சி அதற்கேற்ப இல்லாவிட்டால், செயல்பாட்டுச் செலவுகள் அதிகரித்து லாப வரம்புகளை (profit margins) குறைக்கக்கூடும்.

நிறுவனங்களின் வெவ்வேறு உத்திகள்

இந்த சவால்களை எதிர்கொள்ள, துறையின் இரண்டு பெரிய நிறுவனங்களான Muthoot Finance மற்றும் Manappuram Finance வெவ்வேறு அணுகுமுறைகளைக் கையாளுகின்றன. Muthoot Finance சமீபத்தில் லாபத்தைப் பராமரிப்பதில் அதிக கவனம் செலுத்துவதாகத் தெரிவித்துள்ளது. இதனால் ஒட்டுமொத்த சந்தைப் பங்கை (market share) சற்று இழந்துள்ளது. சில போட்டியாளர்களின் தீவிரமான விலை நிர்ணயம் அல்லது வளர்ச்சி இலக்குகளுக்கு ஈடுகொடுக்காமல், நிறுவனம் தனது லாப வரம்புகளைப் பாதுகாப்பதில் கவனம் செலுத்துகிறது.

இதற்கு மாறாக, Manappuram Finance உடனடி லாபத்தை அதிகரிப்பதை விட வளர்ச்சியைத் தேர்ந்தெடுத்துள்ளது. இந்த உத்தி அடுத்த ஆண்டில் எப்படி செயல்படும் என்பதை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர். ஏனெனில், அதிக போட்டி நிறைந்த சூழலில் வளர்ச்சியைத் தேர்ந்தெடுப்பது சில சமயங்களில் குறைந்த வருவாய்க்கு (yields - கடன்களிலிருந்து ஈட்டப்படும் வட்டி வருமானம்) வழிவகுக்கும். வாடிக்கையாளர் கையகப்படுத்தும் செலவுகள் அதிகரிக்கும் சூழலில், சந்தைப் பங்கு மற்றும் நிலையான லாப வரம்புகளுக்கு இடையில் சமநிலையை எட்டுவது இரு நிறுவனங்களுக்கும் ஒரு சவாலாக இருக்கும்.

தங்க விலை சார்ந்திருத்தல்

தங்க நகை NBFC-கள் தங்கத்தின் விலையைச் சார்ந்துள்ளன. தங்கத்தின் விலை உயரும்போது, NBFC-கள் வைத்திருக்கும் பிணையத்தின் (collateral) மதிப்பு அதிகரிக்கிறது. இதனால், புதிய வாடிக்கையாளர்கள் தேவையில்லாமல் அதே சொத்துக்கு எதிராக அதிக கடன் வழங்க முடியும். 2025-26 நிதியாண்டில், இந்த காரணிதான் துறையின் வளர்ச்சிக்கு முக்கிய உந்துசக்தியாக இருந்தது.

ஆனால், வரலாற்றுத் தரவுகளின்படி, தங்க விலை வளர்ச்சி ஸ்திரப்படும்போது (எ.கா., 2022-23 நிதியாண்டில்), இந்த நிறுவனங்கள் லாபக் குறைவைச் சந்திக்கின்றன. பொதுவாக, வலுவான நிதி செயல்திறனைக் காண, இந்தத் துறைக்கு ஆண்டுக்கு 20% க்கும் அதிகமான தங்க விலை பணவீக்கம் தேவைப்படுகிறது. அடுத்த ஆண்டில் தங்க விலை வளர்ச்சி 12% ஆகக் குறையக்கூடும் என எதிர்பார்க்கப்படுவதால், வருவாய் வளர்ச்சி மந்தமடங்கும் அபாயம் உள்ளது.

முதலீட்டாளர்கள் எதைக் கண்காணிக்க வேண்டும்?

இந்த சவால்களுக்கு மத்தியில் நிறுவனங்கள் எவ்வாறு செயல்படுகின்றன என்பதைப் புரிந்துகொள்ள முதலீட்டாளர்கள் சில முக்கிய அளவீடுகளைக் கண்காணிக்கலாம். முதலாவதாக, கடன் சொத்துக்களின் வளர்ச்சியைப் பார்க்கவும். அதிகரித்த செயல்பாட்டுச் செலவுகளுக்கு ஏற்ப விரிவாக்கம் இல்லையென்றால், அது லாபத்தில் அழுத்தத்தைக் குறிக்கலாம். இரண்டாவதாக, 'ஈல்ட்ஸ்' அல்லது வட்டி வருமானத்தில் கவனம் செலுத்துங்கள். ஏனெனில், அதிகரிக்கும் போட்டி வாடிக்கையாளர்களை ஈர்க்க நிறுவனங்களை வட்டி விகிதங்களைக் குறைக்க கட்டாயப்படுத்தலாம், இது லாபத்தைப் பாதிக்கிறது. மூன்றாவதாக, தங்க விலை போக்குகளைக் கவனியுங்கள். ஏனெனில், தங்கத்தின் விலையில் ஏற்படும் பெரிய மாற்றம் இந்த போர்ட்ஃபோலியோக்களின் பிணைய மதிப்பு மற்றும் கடன்-மதிப்பு விகிதங்களை (loan-to-value ratios) நேரடியாக பாதிக்கிறது. இறுதியாக, சந்தைப் பங்குக்காக லாபத்தைப் பற்றி விட்டுக்கொடுக்கும் நிர்வாகத்தின் விருப்பம் குறித்த கருத்துக்கள், போட்டி எப்படி உருவாகிறது என்பதற்கான முக்கிய அறிகுறியாக இருக்கும்.