Whalesbook
இந்திய சில்லறை கடன் சந்தையில் ஒரு பெரும் மறுசீரமைப்பு நடந்துள்ளது. இது வெறும் கடன் அளவுகளில் ஏற்பட்ட மாற்றம் மட்டுமல்ல, நிச்சயமற்ற காலங்களில் நுகர்வோரும் நிதி நிறுவனங்களும் பாதுகாப்பான, கணிக்கக்கூடிய கடன் முறைகளை நோக்கி நகர்வதைக் காட்டுகிறது. குறிப்பாக, நிலையற்ற தனிநபர் கடன் பிரிவுடன் ஒப்பிடுகையில், தங்கம் அடகு கடன்களை அதிகம் நம்பியிருப்பது ஒரு வியூக மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது.
சொத்து மதிப்பு மற்றும் பொருளாதார சவால்கள்: முக்கிய உந்து சக்தி
கடந்த டிசம்பர் 2025 வரை, தங்கம் கடன்களின் மதிப்பு ₹16.2 லட்சம் கோடியாக உயர்ந்து, தனிநபர் கடன்களான ₹15.9 லட்சம் கோடியை மிஞ்சியுள்ளது. Q1FY24-ல் இருந்து நுகர்வு கடன்களில் தங்கம் கடன்களின் பங்கு 14.3% ஆக இரட்டிப்பாகியுள்ளது. தங்கத்தின் விலையில் ஏற்பட்ட வருடாந்திர உயர்வுகள், ஒரே அளவு தங்கத்திற்கு கடன் வாங்குவோருக்கு பெரிய தொகையைப் பெற உதவியுள்ளன. பொருளாதார நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் பணவீக்கம் அதிகரிக்கும் காலங்களில், தங்கம் ஒரு 'பாதுகாப்பான புகலிட சொத்தாக' (Safe Haven Asset) பார்க்கப்படுகிறது. இதனால், தனிநபர் கடன்களுக்கு தேவைப்படும் கடுமையான கடன் சோதனைகள் இல்லாமல், விரைவாக பணம் தேவைப்படுபவர்களுக்கு தங்கம் கடன்கள் ஒரு வேகமான, எளிதான வழியாக மாறியுள்ளன. இவை பெரும்பாலும் ஒரே நாளில், குறைந்த ஆவணங்களுடன் வழங்கப்படுகின்றன.
சந்தை நிலவரங்கள் மற்றும் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள்
ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட தங்கம் கடன் சந்தை, 2024-2025 நிதியாண்டில் சுமார் 26% கூட்டு வருடாந்திர வளர்ச்சி விகிதத்தில் (CAGR) வளர்ந்து, மார்ச் 2026-க்குள் ₹15 லட்சம் கோடியை எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. பொதுத்துறை வங்கிகள், குறிப்பாக விவசாயம் சார்ந்த கடன்கள் மூலம், தங்கம் கடன் சந்தையில் தங்கள் பங்கை சுமார் 63% ஆக (மார்ச் 2024 நிலவரப்படி) அதிகரித்துள்ளன. அதேசமயம், என்பிஎஃப்சி (NBFC) நிறுவனங்கள் விரைவான செயல்பாடு மற்றும் போட்டித்திறன் கொண்ட வட்டி விகிதங்களுக்காக சில்லறை பிரிவில் முக்கியப் பங்கு வகிக்கின்றன. இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI), ஏப்ரல் 1, 2026 முதல் நடைமுறைக்கு வரும் குறிப்பிடத்தக்க விதிமுறை மாற்றங்களைக் கொண்டு வந்துள்ளது. இதன் மூலம், கடன்-மதிப்பு விகிதம் (LTV) 85% வரை (₹2.5 லட்சம் வரையிலான கடன்களுக்கு) நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது, பெரிய கடன்களுக்கு இன்னும் கடுமையான வரம்புகள் உள்ளன. மேலும், சொத்து மதிப்பீட்டில் வெளிப்படைத்தன்மை, 7 வேலை நாட்களுக்குள் அடகுப் பொருளைத் திரும்ப வழங்குதல், மற்றும் தெளிவான ஏல நடைமுறைகள் ஆகியவை மேம்படுத்தப்பட்டுள்ளன.
உள்ளார்ந்த அபாயங்கள் (The Bear Case)
இந்த அதிரடி வளர்ச்சிக்கு மத்தியிலும், இந்தத் துறையில் சில உள்ளார்ந்த அபாயங்கள் உள்ளன. தங்கத்தின் விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் கடன் மதிப்பீடுகளைப் பாதிக்கலாம். விலை குறைந்தால், கடன் வாங்கும் தகுதி குறையலாம். புதிய ஆர்பிஐ விதிகளின் கீழ், சிறிய கடன்களுக்கான LTV விகிதங்கள் அதிகரித்திருப்பதால், கவனமாக கையாளாவிட்டால் கடன் சுமை அதிகரிக்கும் ஆபத்து உள்ளது. தனிநபர் கடன்களை விட தங்கம் கடன்களில் கடன் நிலுவைத் தொகைகள் குறைவாக இருந்தாலும், ₹5 லட்சத்திற்கு மேற்பட்ட பெரிய கடன்கள் (மொத்த மதிப்பில் 36.5% பங்களிப்பு) இப்போது கடன் வழங்குபவர்களுக்கு புதிய அபாயங்களை உருவாக்குகின்றன. வங்கிகள் குறைந்த நிதிச் செலவுகளைப் பயன்படுத்திக் கொள்ளும்போது, என்பிஎஃப்சி-கள் வேகம் மற்றும் சந்தை ஊடுருவலில் கவனம் செலுத்துகின்றன. இதனால், குறிப்பாக விதிமுறை இணக்கச் செலவுகள் அதிகரிக்கும்போது, என்பிஎஃப்சி-களுக்கு லாப வரம்புகள் குறையக்கூடும்.
எதிர்கால கணிப்பு
ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட தங்கம் கடன் சந்தை தொடர்ந்து விரிவடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சில மதிப்பீடுகள், FY2029-க்குள் இது ₹14.19 லட்சம் கோடியை எட்டும் என்று கணிக்கின்றன. மாறிவரும் ஒழுங்குமுறை சூழல், ஒழுக்கமான வளர்ச்சியை ஊக்குவிக்கும் மற்றும் வெளிப்படைத்தன்மையை மேம்படுத்தும். நிபுணர்களின் கருத்துப்படி, தயாரிப்பு பன்முகத்தன்மை, போட்டி காரணமாக வட்டி விகிதக் குறைப்பு, மற்றும் இரண்டாம் மற்றும் மூன்றாம் நிலை நகரங்களில் ஆழமான சந்தை ஊடுருவல் ஆகியவை எதிர்கால சந்தையை வடிவமைக்கும். இருப்பினும், இந்த வளர்ச்சியின் நிலைத்தன்மை, தங்கத்தின் விலை நிலைத்தன்மை, பாதுகாக்கப்பட்ட கடன்களுக்கான தொடர்ச்சியான பொருளாதாரத் தேவை, மற்றும் கடன் வழங்குபவர்கள் மாற்றி அமைக்கப்பட்ட ஒழுங்குமுறை கட்டமைப்பு மற்றும் போட்டி அழுத்தங்களை எவ்வளவு திறம்பட கையாள்கிறார்கள் என்பதைப் பொறுத்தது.