Whalesbook
சந்தையில் தனித்து நின்ற பங்குகள் - ஆனால் காரணங்கள் வேறு!
சந்தை முழுவதும் சிவப்பு நிறத்தில் தள்ளாடிய வேளையிலும், GMR Airports மற்றும் CRISIL பங்குகள் தனித்து நின்று முதலீட்டாளர்களின் கவனத்தை ஈர்த்துள்ளன. இவை இரண்டும் Midcap பிரிவில் சிறப்பாக செயல்பட்டிருந்தாலும், அவற்றின் நிதிநிலை அறிக்கைகளைப் பார்க்கும்போது, அவற்றின் வெற்றிக்குப் பின்னால் இருக்கும் காரணங்கள் முற்றிலும் வேறுபடுகின்றன. இது முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு முக்கியமான பாடத்தைக் கற்றுத்தருகிறது.
GMR Airports: வருவாய் பெருக்கம், ஆனால் நஷ்டம் தொடர்கிறதா?
GMR Airports நிறுவனம் டிசம்பர் 2025 காலாண்டில் ₹173.96 கோடி நிகர லாபத்தைப் (Net Profit) பதிவு செய்துள்ளதாக அறிவித்துள்ளது. இது கடந்த ஆண்டை விட 14% குறைவு. இருப்பினும், மொத்த வருவாய் (Total Income) ₹4,082.77 கோடி ஆக உயர்ந்துள்ளது. இந்த காலாண்டில், ஒப்பந்த ரத்து மற்றும் புதிய தொழிலாளர் சட்டங்களுக்கான செலவுகள் என ₹183.12 கோடி ஒருமுறைச் செலவினங்கள் (One-time expenses) காரணமாக லாபம் குறைந்துள்ளது.
கடந்த சில ஆண்டுகளாக GMR Airports தொடர்ந்து நஷ்டத்தையே சந்தித்து வருகிறது. 2025 நிதியாண்டில் மட்டும், நிறுவனத்தின் நிகர நஷ்டம் ₹1,001.72 கோடி ஆக பதிவாகியுள்ளது. அதே சமயம், வருவாய் 2021-ல் ₹3,566.01 கோடியில் இருந்து 2025-ல் ₹10,414.24 கோடியாக உயர்ந்துள்ளது.
நிறுவனத்தின் P/E ரேஷியோ (Price-to-Earnings ratio) தற்போது எதிர்மறையாக -334.46 ஆக உள்ளது. பங்கு ஒன்றுக்கான புத்தக மதிப்பு (Book Value Per Share - BVPS) 2025-ல் -2.82 ஆகவும், ஈட்டும் லாபம் (Return on Equity - ROE) பல ஆண்டுகளாக 0% ஆகவும் உள்ளது. கடன்-பங்கு விகிதம் (Debt-to-Equity ratio) முந்தைய ஆண்டுகளை விட மேம்பட்டிருந்தாலும், மார்ச் 2025 நிலவரப்படி -15.03 ஆக உள்ளது.
இருப்பினும், பல ஆய்வாளர்கள் GMR Airports-க்கு 'Strong Buy' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். இதன் சராசரி 12-மாத விலை இலக்கு (Target Price) ₹112.67 ஆக உள்ளது. இது எதிர்கால செயல்பாடுகள் மற்றும் திட்டங்களில் முதலீட்டாளர்கள் வைத்துள்ள நம்பிக்கையைக் காட்டுகிறது. பங்கு, ₹67.75 முதல் ₹110.36 வரை வர்த்தகமாகி, தற்போது ₹94.03 என்ற விலையில் உள்ளது.
CRISIL: நிலையான வளர்ச்சி, செழிப்பான லாபம்
இதற்கு நேர்மாறாக, CRISIL நிறுவனம் டிசம்பர் 2025 காலாண்டில் ₹241.50 கோடி நிகர லாபத்தைப் பதிவு செய்துள்ளது. இது முந்தைய ஆண்டை விட 7.5% அதிகமாகும். இந்த காலாண்டின் வருவாய் ₹1,081.57 கோடி.
முழு 2025 நிதியாண்டிலும், CRISIL ₹766.01 கோடி நிகர லாபத்துடன், 12% வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. நிறுவனத்தின் வருவாய் ₹3,649.01 கோடியாக உயர்ந்துள்ளது.
CRISIL-ன் P/E ரேஷியோ சுமார் 49.0 ஆக உள்ளது. இது அதன் வருவாய் ஈட்டும் திறனில் முதலீட்டாளர்களுக்கு உள்ள நம்பிக்கையைக் காட்டுகிறது. மேலும், இந்நிறுவனம் கடன் இல்லாத (Debt-free) ஒரு வலுவான நிதிநிலையைக் கொண்டுள்ளது. கடன்-பங்கு விகிதம் வெறும் 0.11 மட்டுமே. பங்கு ஒன்றுக்கான EPS மற்றும் BVPS-ல் தொடர்ச்சியான வளர்ச்சி, சுமார் 25% என்ற ஆரோக்கியமான ROE-யும் இதன் சிறப்பம்சங்களாகும்.
ஆய்வாளர்கள் CRISIL-க்கு 'Buy' ரேட்டிங் அளித்துள்ளனர். இதன் சராசரி 12-மாத விலை இலக்கு ₹5,106.50 ஆக உள்ளது. இதன் பங்கு ₹3,973.60 முதல் ₹6,139.00 வரை வர்த்தகமாகியுள்ளது.
எதனால் இந்த வேறுபாடு?
சந்தை GMR Airports-ன் வருவாய் பெருக்கத்தை விட, CRISIL-ன் நிலையான லாபத்திற்கே முக்கியத்துவம் அளிப்பதாகத் தெரிகிறது. GMR Airports உள்கட்டமைப்பு மேம்பாட்டில் நீண்டகால லாபத்தை நோக்கமாகக் கொண்டிருந்தாலும், அதன் உடனடி நிதி ஆரோக்கியம் கேள்விக் குறியாக உள்ளது. CRISIL-ன் சீரான செயல்பாடு மற்றும் வலுவான நிதி அளவீடுகள், அதை ஒரு நிலையான முதலீடாக நிலைநிறுத்துகின்றன.
GMR Airports-ன் தொடர்ச்சியான நஷ்டங்கள், எதிர்மறை புத்தக மதிப்பு மற்றும் ROE போன்றவை அதன் நீண்டகால நிலைத்தன்மை மற்றும் பங்குதாரர் மதிப்பை உருவாக்கும் திறன் குறித்து கடுமையான கேள்விகளை எழுப்புகின்றன. ₹1,000 கோடிக்கு மேல் நிகர நஷ்டம் என்பது ஒரு பெரிய விஷயம்.
மறுபுறம், CRISIL-ன் அதிக P/E ரேஷியோ (சுமார் 49.0) பங்கு பிரீமியத்தில் வர்த்தகமாவதைக் காட்டுகிறது. வருவாய் வளர்ச்சியில் ஏதேனும் மந்தநிலை ஏற்பட்டால் இது பாதிப்பை ஏற்படுத்தலாம்.
எதிர்காலப் பார்வை
இரு நிறுவனங்களின் எதிர்காலமும் வளர்ச்சிப் பாதையில் இருந்தாலும், அதற்கான காரணங்கள் வேறுபடுகின்றன. GMR Airports-ன் விலை இலக்கு ₹112.67, CRISIL-ன் விலை இலக்கு ₹5,106.50 என ஆய்வாளர்கள் கணித்துள்ளனர். இந்தியாவின் உள்கட்டமைப்பு மேம்பாட்டுத் திட்டங்கள் GMR Airports-க்கு சாதகமாக அமையலாம். பொருளாதாரச் செயல்பாடு மற்றும் நிறுவனப் பத்திரப் பதிவுகள் அதிகரிக்கும் பட்சத்தில், CRISIL நல்ல வளர்ச்சி காணும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.