GIFT City: NRI முதலீட்டால் சூடுபிடிக்கும் நிதி மையம்! சர்வதேச சவால்கள் என்ன?

GIFT City-யின் மாபெரும் வளர்ச்சி:

GIFT City, ஆரம்பத்தில் ஆஃப்ஷோர் ஃபைனான்ஸ் (offshore finance) துறையில் இருந்ததை மாற்றி, இப்போது ஒரு உண்மையான நிதி மையமாக உருவெடுத்துள்ளது. இது உலகளாவிய முதலீட்டாளர்கள் இந்தியாவோடு எப்படி கைகோர்க்கிறார்கள் என்பதை மாற்றியமைக்கிறது. இந்த மாற்றம், யார் முதலீடு செய்கிறார்கள், என்னென்ன தயாரிப்புகள் வழங்கப்படுகின்றன, முதலீட்டாளர்களின் அணுகுமுறை என அனைத்திலும் முக்கியப் பங்களிக்கிறது.

வரிச் சலுகைகள் மற்றும் NRI வருகை:

International Financial Services Centres Authority (IFSCA) அமைப்பின் விதிமுறைகள்தான் GIFT City-க்கு ஒரு பெரிய ஈர்ப்பாக இருக்கிறது. இது ஒரே ஒழுங்குமுறை அமைப்பின் கீழ் அந்நியச் செலாவணி தயாரிப்புகளை (foreign-currency products) அனுமதிக்கிறது. வரிச் சலுகைகள், அதாவது குறிப்பிட்ட காலத்திற்கான வரி விடுமுறைகள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வரி விலக்குகள் போன்றவை இதன் வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணங்களாக உள்ளன. வெளிநாடு வாழ் இந்தியர்களுக்கு (NRIs), சில தயாரிப்புகளுக்கு இந்தியாவில் மூலதன ஆதாய வரி (capital gains tax) கூட இல்லை. இருப்பினும், அவர்களின் சொந்த நாட்டின் வரி விதிகள் பொருந்தும்.

இந்தச் சாதகமான சூழல், மிகப்பெரிய வளர்ச்சியைத் தூண்டியுள்ளது. நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (institutional investors) மற்றும் அதிக நிகர சொத்து மதிப்பு கொண்ட தனிநபர்கள் (High-Net-Worth Individuals - HNIs) முக்கியப் பங்கு வகித்தாலும், NRI-க்களின் பங்களிப்பு தற்போது மிக அதிகமாக உள்ளது. 2025-ல் மட்டும் GIFT City-யில் செய்யப்பட்ட ரீடெய்ல் டெபாசிட்கள் சுமார் $1.32 பில்லியன் ஆக இருந்தது, இதில் கிட்டத்தட்ட $1.26 பில்லியன் NRI-க்களிடமிருந்து வந்தது. Aikyam Capital Group-ன் Nilesh Choudhary கூறியதன் படி, IFSC ஃபண்ட் கட்டமைப்புகளில் தற்போது 3,500-க்கும் மேற்பட்ட முதலீட்டாளர்கள் உள்ளனர். மேலும், மார்ச் 2025 வாக்கில் சுமார் 5,000 NRI-க்கள் $7 பில்லியன் வரை முதலீடு செய்திருப்பார்கள் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Belong-ன் Ankur Choudhary, $500 போன்ற குறைந்தபட்ச முதலீடுகள் மூலம் எளிதாக அணுக முடிவதால், ரீடெய்ல் முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் அதிகரித்துள்ளது என்கிறார். உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்களும், வெளிநாட்டு முதலீடுகளுக்கான வரம்புகளுக்கு உட்பட்டு, GIFT City-யை உலகளாவிய பல்வகைப்படுத்தலுக்காக (global diversification) பயன்படுத்துகின்றனர்.

AIF-கள் முதலீட்டில் முன்னிலை, பல்வகைப்படுத்தல் அதிகரிப்பு:

தற்போது, முதலீட்டுப் பாய்ச்சல்கள் (investment flows) பெரும்பாலும் Alternative Investment Funds (AIFs)-ல் குவிந்துள்ளன. Belong-ன் கணிப்பின்படி, 2025-ன் பிற்பகுதியில் AIF முதலீடுகள் சுமார் $15.51 பில்லியன் ஆக இருக்கும். இது நிறுவனங்களின் தொடர்ச்சியான ஆர்வத்தைக் காட்டுகிறது. Category I மற்றும் II AIF-கள் மூலதன ஒதுக்கீட்டிற்கு (capital commitments) பிரபலமாக உள்ளன. அதேசமயம், Category III AIF-கள் சுமார் 2,000 புதிய முதலீட்டாளர்களை ஈர்க்கின்றன. வெளிநாட்டு நாணயப் பின்னணியில் உள்ள தயாரிப்புகளுக்கும் (Dollar-denominated products) ஆர்வம் அதிகரித்து வருகிறது, குறிப்பாக NRI-க்கள் மத்தியில். செப்டம்பர் 2025 வாக்கில், GIFT City-யில் உள்ள ஃபண்ட் மேலாளர்கள், 194 நிறுவனங்கள் நிர்வகிக்கும் 310 திட்டங்களில் மொத்தம் $26.3 பில்லியன் கமிட்மெண்ட்களை பெற்றிருந்தனர்.

பல்வகைப்படுத்தலும் (diversification) தற்போது வளர்ந்து வருகிறது. ரீடெய்ல் மியூச்சுவல் ஃபண்ட் (retail mutual fund) வாய்ப்புகள் படிப்படியாக அதிகரித்து வருகின்றன. வெளிநாடுகளில் இருந்த பல ஃபண்டுகள் GIFT City-க்கு மாறுவது ஒரு குறிப்பிடத்தக்க போக்காகும். சுமார் $9.14 பில்லியன் மதிப்புள்ள 23 திட்டங்கள் இப்படி நகர்ந்துள்ளன. இது ஒரு நிதி மையமாக அதன் வளர்ந்து வரும் கவர்ச்சியைக் காட்டுகிறது. GIFT City மூலம் வெளிச்செல்லும் மூலதனப் பாய்ச்சல் (outbound capital flow) கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது. செப்டம்பர் 2023-ல் $170.99 மில்லியன் ஆக இருந்தது, ஜூன் 2025 வாக்கில் $1.43 பில்லியன் ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது செல்வந்த இந்தியர்கள் உலகளாவிய போர்ட்ஃபோலியோக்களைப் பல்வகைப்படுத்த உதவுகிறது.

உலகளாவிய நிதி மையமாவதற்கான சவால்கள்:

அதன் வளர்ச்சி இருந்தபோதிலும், GIFT City ஒரு முன்னணி உலகளாவிய நிதி மையமாக மாறுவதற்கான தனது லட்சியத்தில் சில கட்டமைப்புச் சவால்களை எதிர்கொள்கிறது. அதன் ஈர்ப்பு, பெரும்பாலும் ஒழுங்குமுறை நன்மைகள் மற்றும் வரிச் சலுகைகளையே சார்ந்துள்ளது. கொள்கை மாற்றங்கள் இதை பாதிக்கலாம். NRI முதலீடுகளையே அதிகம் நம்பியிருப்பதும் ஒரு மையப்படுத்தப்பட்ட ஆபத்தாகும்; உலகளாவிய வரி அல்லது அந்நியச் செலாவணி விதிமுறைகளில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் நிதிப் பாய்ச்சலைப் பாதிக்கலாம்.

போட்டியைப் பொறுத்தவரை, சிங்கப்பூர் மற்றும் துபாய் போன்ற மையங்களை விட GIFT City குறைந்த செலவில் (சுமார் 30-40% குறைவான இயக்கச் செலவுகள்) செயல்படுகிறது. ஆனால், சந்தையின் ஆழம் மற்றும் லிக்விடிட்டி (liquidity) ஆகியவற்றில் பற்றாக்குறை உள்ளது. துபாய் DIFC போன்ற நிறுவப்பட்ட மையங்கள், 46வது இடத்தில் உள்ள GIFT City-யை விட பல தசாப்த கால அனுபவத்துடன் ஆழமான லிக்விடிட்டி மற்றும் முதிர்ந்த சூழலைக் கொண்டுள்ளன. திறமையான பணியாளர்களின் பற்றாக்குறை மற்றும் சூழலின் முதிர்ச்சி போன்ற முக்கிய சவால்கள் உள்ளன. Global Capability Centres (GCCs)-ல் 30-40% வரை எட்டும் அதிக பணியாளர் வெளியேற்ற விகிதங்கள் (attrition rates), குறைந்த சம்பளம் மற்றும் தொழில் வல்லுநர்கள் இடம் பெயர்வதில் தயக்கம் ஆகியவற்றால் ஏற்படுகின்றன. இந்தியா ஒரு 'பேக்-ஆஃபீஸ்' (back-office) ஆக மட்டுமே பார்க்கப்படுகிறது, உயர்நிலை நிதிச் சேவைகளுக்கான இலக்காக இல்லை என்ற கருத்தும் நிலவுகிறது. ரீடெய்ல் முதலீட்டாளர்களுக்கான தயாரிப்பு வகைகள் இன்னும் குறைவாகவே உள்ளன. மேலும், லிக்விடிட்டி இல்லாத சொத்துக்களுக்கான வெளியேற்றத்தை (exits) லிக்விடிட்டி பற்றாக்குறை தாமதப்படுத்தலாம். இந்த காரணிகள், நடுத்தர மற்றும் நீண்ட கால முதலீட்டாளர்களுக்கு GIFT City-யில் உள்ள வாய்ப்புகள் சிறந்தவை என்பதைக் காட்டுகின்றன.