Whalesbook
நஷ்டத்தில் முதலீடுகள்
இந்தியாவின் முக்கிய சர்வதேச நிதிச் சேவைகள் மையமான (IFSC) GIFT சிட்டியை ஒரு முக்கிய முதலீட்டு மையமாக மாற்றும் முயற்சி தற்போது பொருளாதார யதார்த்தங்களுடன் மோதுகிறது. இங்கு நிர்வாக ரீதியான தடைகள் நீக்கப்பட்டிருந்தாலும், முதலீடுகளை ஈர்ப்பதற்கான முக்கிய காரணியான வருமானம் (Performance) குறைந்துள்ளது.
குறிப்பாக, டாலர் மதிப்பில் பார்க்கும்போது, நிஃப்டி மற்றும் சென்செக்ஸ் குறியீடுகள் பெரிய அளவில் முன்னேற்றம் காணவில்லை. இதனால், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள், இந்தியப் பங்குகளில் உள்ள ரிஸ்க்-சரிசெய்யப்பட்ட வருமானத்தை (Risk-adjusted returns) மற்ற நாடுகளின் நிலையான, அதிக வட்டி வருமானங்களுடன் ஒப்பிட்டுப் பார்க்கிறார்கள். இதனால், GIFT சிட்டி போன்ற வளர்ந்து வரும் மையங்களில் முதலீடு செய்வது, வளர்ந்த சந்தைகளுடன் ஒப்பிடும்போது கவர்ச்சிகரமாக இல்லை.
உள்நாட்டு தடைகளும் சில்லறை முதலீட்டாளர் சிக்கலும்
சந்தை வருமானத்திற்கு அப்பால், இந்த மையத்தின் செயல்பாடுகளும் சில சிக்கல்களை உருவாக்கியுள்ளன. நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் வரிச் சலுகைகளை சாதகமாகப் பயன்படுத்தினாலும், சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் (Retail segment) இதில் ஈடுபடுவது கடினமாக உள்ளது.
வெளிநாட்டுப் பணப் பரிமாற்றங்களுக்கு விதிக்கப்படும் 'வரி சேகரிப்பு மூலம் மூலதனம்' (TCS) என்பது ஒரு பெரிய பணப்புழக்கத் தடையாக (Liquidity Siphon) உள்ளது. இது முதலீட்டாளர்கள் சிக்கலான பணப் பரிவர்த்தனைகளைக் கையாள வேண்டிய நிலைக்குத் தள்ளுகிறது. மேலும், இந்த மையம் வெளிநாட்டு மூலதனத்தை ஈர்க்க வடிவமைக்கப்பட்டிருந்தாலும், தற்போது உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்கள், வெளிநாட்டுப் பங்குகளில் (Nasdaq, S&P 500) முதலீடு செய்ய உள்ளூர் பரஸ்பர நிதி வரம்புகளைத் தவிர்ப்பதற்காக இதில் ஈடுபடுகின்றனர். இது ஒரு சமச்சீரான நிதிச் சூழலை உருவாக்கும் நீண்ட கால இலக்கிற்கு அச்சுறுத்தலாக உள்ளது.
பகுப்பாய்வு: சந்தையின் அடையாளம் தேடல்
சில ஆய்வாளர்கள், தற்போதுள்ள ஒழுங்குமுறை சலுகைகள் (Regulatory incentives) ஒரு தற்காலிக தீர்வு என்றும், இது ஆழ்ந்த கட்டமைப்பு பலவீனங்களை மறைப்பதாகவும் வாதிடுகின்றனர். சிங்கப்பூர் அல்லது துபாய் போன்ற முதிர்ந்த சந்தைகளைப் போலன்றி, IFSC-க்கு பெரிய அளவிலான நிறுவன முதலீடுகள் வெளியேறத் தேவையான பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) வழங்கும் இரண்டாம் நிலை சந்தை (Secondary Market) இல்லை.
மேலும், 'ஆரம்பகால தத்தெடுப்பாளர்' (early adopter) நிலையற்ற தன்மை காரணமாக இந்த நிதிகளின் மேலாண்மை சிக்கல்களை எதிர்கொள்கிறது. குறிப்பிட்ட IFSC-ல் பதிவுசெய்யப்பட்ட திட்டங்களின் (IFSC-domiciled schemes) வரையறுக்கப்பட்ட சாதனைப் பதிவுகள் குறித்த கவலைகள், பெரிய உலகளாவிய முதலீட்டாளர்களை எச்சரிக்கையுடன் செயல்பட வைக்கிறது. அவர்கள் எதிர்கால வரிச் செயல்திறனை விட, கடந்தகால ஸ்திரத்தன்மைக்கு முன்னுரிமை அளிக்கிறார்கள். இதனுடன், குறைந்த கட்டண முதலீட்டு வாகனங்களுக்கான உலகளாவிய மாற்றம் GIFT சிட்டியின் போட்டித்தன்மையை குறைக்கிறது.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்
இந்த மாதிரியின் வெற்றி, ஒழுங்குமுறை சோதனைக்களத்திலிருந்து (Regulatory sandbox) ஒரு பணப்புழக்க சக்தியாக மாறுவதைப் பொறுத்தது. வரிச் சேகரிப்பு சுமையை தளர்த்துவது அல்லது பெரிய நிறுவன முதலீட்டாளர்களை ஈர்ப்பது போன்ற நடவடிக்கைகள் மூலம் கட்டுப்பாட்டாளர்கள் இந்த கட்டமைப்பை மேலும் செம்மைப்படுத்துவார்கள் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
DDRterms (Dollar terms) -இல் ஒரு நிலையான வருமானத்தைக் காட்டினால் மட்டுமே, முதலீட்டாளர்களின் பங்கேற்பு முக்கியமாக அதிக நிகர மதிப்புள்ள தனிநபர்கள் மற்றும் குறுகிய கால வாய்ப்புகளைப் பயன்படுத்தும் திறமையான வீரர்களுக்கு மட்டுமே வரையறுக்கப்படும்.