Whalesbook
ஆபத்தான பத்திரங்களால் EPFO-க்கு அதிகரிக்கும் ரிஸ்க்!
EPFO தனது பெரிய முதலீட்டு நிதியைப் பாதுகாக்கும் ஒரு முக்கிய நடவடிக்கையாக, தற்போதுள்ள ஆபத்தான கார்ப்பரேட் பத்திரங்களை நிர்வகிக்க ஒரு முறையான 'எக்ஸிட் பாலிசி'யை உருவாக்கி வருகிறது. இதற்கு முன்பு, சிக்கலான சொத்துக்களைக் கையாள்வதற்கான முறைகள் முறையாக இல்லாததால், போதுமானதாக இல்லை.
தற்போது, EPFO-வின் ₹30 லட்சம் கோடி நிதியில் உள்ள சுமார் 17 பத்திரங்களின் மதிப்பு குறைக்கப்பட்டுள்ளது (downgraded). இதனால், அமைப்புக்கு ஆபத்து அதிகரித்து வருகிறது. புதிய பாலிசி, இத்தகைய முதலீடுகளைக் கையாள்வதற்குத் தெளிவான செயல்முறைகளை உருவாக்கும். இதன் மூலம், நிறுவனப் பத்திரங்களில் (Corporate Bonds) செய்யப்படும் முதலீடுகளின் அபாயங்களைக் குறைத்து, உறுப்பினர்களுக்கு நல்ல வருமானத்தை உறுதி செய்ய EPFO முயற்சி செய்கிறது.
முதலீட்டின் அளவு மற்றும் சந்தை சவால்கள்
EPFO-வின் முதலீடுகளில் பெரும் பகுதி, அதாவது டிசம்பர் 2025 நிலவரப்படி சுமார் 18.9%, கார்ப்பரேட் பத்திரங்களில் (Category II) உள்ளது. இந்த பெரிய முதலீடு, பத்திரங்களின் தரம் குறைந்தால் நேரடியாகப் பாதிக்கக்கூடியதாக உள்ளது.
முன்பு, Reliance Capital-ல் ₹2,500 கோடிக்கு மேல் முதலீடு செய்திருந்தது. ஆனால், Reliance Capital நிறுவனம் வட்டி செலுத்தத் தவறியது. இதேபோல், IL&FS மற்றும் DHFL நிறுவனப் பத்திரங்களிலும் பணம் செலுத்துவதில் தாமதங்கள் அல்லது கடனைத் திருப்பிச் செலுத்தாத நிலை ஏற்பட்டுள்ளது.
இந்த மதிப்பீடு குறைக்கப்பட்ட பத்திரங்களை விற்பனை செய்யும்போது பெரிய சவாலாக இருப்பது, வாங்குபவர்கள் கிடைப்பதில்லை. பத்திரத்தின் ரேட்டிங் குறையும்போது, முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் குறைகிறது. இதனால், EPFO இந்த பத்திரங்களை மிகக் குறைந்த விலைக்கு விற்க வேண்டிய கட்டாயம் ஏற்படுகிறது. இந்தச் சிக்கலை போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர்கள் EPFO-வின் முதலீட்டுக் குழுவிடம் (Investment Committee) தெரிவித்துள்ளனர்.
சந்தைப் போக்குகள் மற்றும் உலகளாவிய ஒப்பீடுகள்
குறைந்த வட்டி விகிதக் காலத்தில் வருமானத்தை அதிகரிக்க, உலகெங்கிலும் உள்ள பெரிய ஓய்வூதிய நிதிகள் (Pension Funds) சிக்கலான கடன் சந்தைகள், தனியார் கடன் (private debt) போன்றவற்றில் முதலீடு செய்கின்றன. பல நிதிகள், இதுபோன்ற அபாயங்களைக் கண்டறிந்து குறைக்க முறையான ரிஸ்க் மேலாண்மை அமைப்புகளைப் பயன்படுத்துகின்றன. இந்தியாவில் கார்ப்பரேட் பத்திரச் சந்தை விரிவடைந்திருந்தாலும், அங்கு உயர்தர நிறுவனங்களே அதிகம் உள்ளன.
Fitch Ratings-ன் கருத்துப்படி, வர்த்தகக் கொள்கைகள் மற்றும் நாணய மதிப்பின் மாற்றங்கள் போன்ற வெளிப்புறக் காரணிகளால் ஏற்படும் அபாயங்கள் தொடர்கின்றன. இது EPFO-க்கு மதிப்பிழந்து போன பத்திரங்களை விற்பனை செய்வதை கடினமாக்குகிறது. சந்தை தேக்கமடைந்து, விரைவான, உறுதியான முடிவுகள் எடுக்கப்படாவிட்டால், சாத்தியமான இழப்புகள் அதிகரிக்கக்கூடும்.
கொள்கை அமலாக்கம் மற்றும் முந்தைய முடிவுகள் குறித்த கவலைகள்
ஒரு 'எக்ஸிட் பாலிசி'யை உருவாக்குவது முக்கியம் என்றாலும், EPFO அதை எவ்வளவு திறமையாகவும், விரைவாகவும் செயல்படுத்துகிறது என்பதே உண்மையான சவாலாக இருக்கும். Reliance Capital மற்றும் IL&FS போன்ற பிரச்சனைகளை EPFO இதற்கு முன் தனித்தனியாகக் கையாண்டுள்ளது. இது திட்டமிடுவதற்குப் பதிலாக, பிரச்சனைகளுக்குப் பிறகு செயல்படும் தன்மையைக் காட்டுகிறது.
புதிய பாலிசியில் விற்பனைக்கான வரம்புகளை நிர்ணயிப்பது மற்றும் பொறுப்புகளை ஒதுக்குவது அவசியம். ஆனால், வாங்குபவர்கள் குறைவாக இருக்கும் சந்தையில் இதைச் செயல்படுத்துவது கடினமாக இருக்கலாம். இதனால், கணிசமான இழப்புகள் ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது.
EPFO-வின் மிகப்பெரிய ₹30 லட்சம் கோடி நிதியைக் கருத்தில் கொள்ளும்போது, ஒரு சிறிய சதவீத ஆபத்தான சொத்துக்கள் கூட பெரிய நிதிச் சுமையை ஏற்படுத்தி, உறுப்பினர்களுக்கு உறுதியளிக்கப்பட்ட வருமானத்தை வழங்குவதைப் பாதிக்கக்கூடும். சில சர்வதேச ஓய்வூதிய நிதிகள் வலுவான ரிஸ்க் மேலாண்மை அமைப்புகளைக் கொண்டிருந்தாலும், EPFO இன்னும் பரவலான அபாயங்களைக் கையாளும் தனது அணுகுமுறையை மேம்படுத்தி வருகிறது.