ஜேமி டைமன் எச்சரிக்கை: ₹1.8 டிரில்லியன் பிரைவேட் கிரெடிட் மார்க்கெட்டில் மறைந்திருக்கும் ஆபத்து!

JPMorgan Chase CEO ஜேமி டைமன், தனது வருடாந்திர பங்குதாரர் கடிதத்தில், $1.8 டிரில்லியன் அளவிலான பிரைவேட் கிரெடிட் சந்தை குறித்து தீவிர கவலைகளை எழுப்பியுள்ளார். உலகளாவிய நிதி மேற்பார்வையாளர்களும் இந்தத் துறையை உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர். உடனடியாக இது ஒரு பெரிய சிஸ்டமிக் ரிஸ்க் இல்லை என்றாலும், சந்தையின் கட்டமைப்பு ரீதியான ஒளிவுமறைவின்மை (opacity) மற்றும் கடன் தரநிலைகள் குறைவது போன்றவை, அடுத்த கடன் சுழற்சியின் போது எதிர்பாராத பெரிய இழப்புகளை ஏற்படுத்தக்கூடும் என டைமன் எச்சரித்துள்ளார். இந்த சந்தையின் அதிவேக வளர்ச்சி மற்றும் பாரம்பரிய நிதியுடன் அதன் சிக்கலான தொடர்புகள், இந்த பாதிப்புகள் நேரடியாக கடன் வழங்குபவர்களுக்கு அப்பால் எப்படிப் பரவக்கூடும் என்பதை ஆழமாக விசாரிக்க வேண்டியதன் அவசியத்தை உணர்த்துகின்றன.

பிரைவேட் கிரெடிட் மார்க்கெட்டில் உள்ள கவலைகள்

தற்போது $1.8 டிரில்லியன் முதல் $2 டிரில்லியன் வரை மதிப்பிடப்பட்டுள்ள இந்த சந்தையில், கடன் தரநிலைகள் கணிசமாகக் குறைந்து வருவதாக டைமன் முக்கியமாகக் கவலை தெரிவிக்கிறார். பல கடன் வழங்குநர்கள், வருவாய் எண்களை செயற்கையாக அதிகரிப்பது, பலவீனமான கடன் ஒப்பந்தங்கள் மற்றும் வட்டி செலுத்துதலை தாமதப்படுத்த அனுமதிக்கும் PIK (Payment-In-Kind) போன்ற முறைகளைப் பயன்படுத்துகின்றனர். இந்த பிரைவேட் கிரெடிட் சந்தை விரிவடைந்து, 2028க்குள் $3 டிரில்லியன் அல்லது அதற்கு அதிகமாக உயரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இருப்பினும், சந்தையின் உள்ளார்ந்த வெளிப்படைத்தன்மை இல்லாமை மற்றும் கடன்களுக்கான சுயாதீன மதிப்பீடுகள் இல்லாதது ஆகியவை முக்கிய பிரச்சனைகளாக நீடிக்கின்றன. இது கடன் வாங்குபவர்களின் உண்மையான நிலையை மதிப்பிடுவதையும், ஒட்டுமொத்த போர்ட்ஃபோலியோவின் கடன் தரத்தையும், பிரச்சனைகள் வெளிப்படையாகத் தெரியும் வரை அறிவதையும் கடினமாக்குகிறது.

ஒழுங்குமுறை அமைப்புகளின் தீவிர கண்காணிப்பு

அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ், சர்வதேச நாணய நிதியம் (IMF), மற்றும் ஃபைனான்சியல் ஸ்டெபிலிட்டி போர்டு (FSB) போன்ற உலகளாவிய ஒழுங்குமுறை அமைப்புகளும் இதே போன்ற கவலைகளை வெளிப்படுத்தி வருகின்றன. தனியார் கடன், அதிக லாபம் தேடும் காப்பீட்டு நிறுவனங்களுடன் அதிகரித்து வருவதால், அமெரிக்க கருவூலத் துறையும் (U.S. Treasury) வளர்ந்து வரும் ஆபத்துக்கள் மற்றும் நடைமுறைகளை ஆய்வு செய்து வருகிறது. பாரம்பரிய வங்கிகள் மற்றும் பொது கடன் சந்தைகளுக்கான கடுமையான விதிகளுக்கு வெளியே இந்த சந்தை வளர்ந்து வருவதால், கண்காணிப்பு தீவிரமடைந்துள்ளது. பிரிட்டனின் ஃபைனான்சியல் சர்வீசஸ் ரெகுலேஷன் கமிட்டியும் (UK's Financial Services Regulation Committee) இந்த வேகமாக வளர்ந்து வரும், குறைவாக ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட சந்தைகளின் அமைப்பு ரீதியான தாக்கங்கள் குறித்து கேள்விகளை எழுப்பியுள்ளது.

சந்தையின் செயல்பாடு சோதிக்கப்படவில்லை

இந்த பிரைவேட் கிரெடிட் மார்க்கெட், பாரம்பரிய கார்ப்பரேட் கடன் வழங்குவதை தாண்டி, சொத்து அடிப்படையிலான நிதி, உள்கட்டமைப்பு மற்றும் கட்டமைக்கப்பட்ட கார்ப்பரேட்கள் வரை விரிவடைந்துள்ளது. குறிப்பாக தொழில்நுட்பம் மற்றும் மென்பொருள் நிறுவனங்களுக்கு கணிசமான தனியார் கடன் நிதி உதவி கிடைத்துள்ளது, இது சாத்தியமான AI இடையூறுகள் காரணமாக கவலையின் மையமாக உள்ளது. ஆய்வாளர்களும் டைமனும் ஒரு முக்கிய பாதிப்பை சுட்டிக்காட்டுகின்றனர்: சந்தையில் உள்ள பல பங்கேற்பாளர்கள் புதியவர்கள் மற்றும் அவர்கள் ஒரு முழுமையான கடன் சுழற்சி வீழ்ச்சியை (credit cycle downturn) எதிர்கொண்டதில்லை. இதன் பொருள், சந்தை அழுத்தங்களைத் தாங்கும் திறன் பெரும்பாலும் நிரூபிக்கப்படவில்லை. பெரிய பொருளாதார மந்தநிலைகள் அல்லது அதிகரித்து வரும் இயல்புநிலை விகிதங்களுக்கு (default rates) இது எவ்வாறு பதிலளிக்கும் என்பது கேள்விகளை எழுப்புகிறது.

ஒளிவுமறைவு மறைக்கப்பட்ட ஆபத்துக்களை உருவாக்குகிறது

பிரைவேட் கிரெடிட் ஒட்டுமொத்த நிதி அமைப்புக்கு ஒரு சிஸ்டமிக் ஆபத்தை ஏற்படுத்தாது என்று ஜேமி டைமன் கூறினாலும், அவர் ஒளிவுமறைவின்மையை வலியுறுத்துவது, உண்மையான சிஸ்டமிக் வெளிப்பாட்டைத் துல்லியமாக அளவிட முடியாத ஒரு மறைந்திருக்கும் ஆபத்தைக் குறிக்கிறது. $1.8 டிரில்லியன் சந்தை, $13 டிரில்லியன் முதலீட்டுத் தர பாண்ட் சந்தையை விட சிறியது என்றாலும், இது பல அறியப்படாத ஆபத்துக்களுடன் செயல்படுகிறது. இந்த வெளிப்படைத்தன்மை இல்லாததால், மறைக்கப்பட்ட இழப்புகள் குவிந்து, சந்தை நம்பிக்கை குறைந்தால், உண்மையான இயல்புநிலைகள் கணிசமாக உயரவில்லை என்றாலும், ஒரு கூர்மையான விற்பனைக்கு வழிவகுக்கும். மேலும், பணப்புழக்கமற்ற சொத்துக்கள் மற்றும் நீண்ட கால பூட்டுதல்களுக்கு குறைவான தயார்நிலையில் உள்ள சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் crescente ஈடுபாடு, கூடுதல் ஸ்திரமின்மைக்கான அடுக்கை அறிமுகப்படுத்துகிறது. தற்போதைய சூழல், கடன் தரநிலைகள் குறைந்து, ஒரு முழுமையான பொருளாதார மந்தநிலை மூலம் சோதிக்கப்படாததால், எதிர்பாராத பரவலுக்கு வழிவகுக்கும். இந்த ஒளிவுமறைவான பல நிறுவனங்கள் நெருக்கடியை எதிர்கொண்டால், காப்பீட்டு நிறுவனங்கள் மற்றும் கடன் வழங்கும் வங்கிகளுடனான அவற்றின் தொடர்புகள், JPMorgan Chase போன்ற நிறுவனங்களை மறைமுகமாக பாதிக்கும் வகையில் நிதி அதிர்ச்சிகளை அமைப்பு முழுவதும் பரப்பக்கூடும்.