சென்ட்ரல் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா: 52 வார சரிவில் பங்கு! முதலீட்டாளர்கள் ஏன் தயங்குகிறார்கள்?

சந்தை ஏன் சந்தேகிக்கிறது?

சென்ட்ரல் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா, FY26-ல் கடந்த ஆண்டை விட 15.43% நிகர லாபத்தை பதிவு செய்த போதிலும், முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையை பெற முடியவில்லை. சந்தை ஏற்றத்தில் இருந்தாலும், வங்கியின் பங்கு விலை சமீபத்தில் 52 வார புதிய குறைந்தபட்ச நிலையை தொட்டது.

வங்கி நிர்வாகம், மொத்த வாராக்கடன் விகிதம் (Gross NPA) 2.67% ஆக குறைந்துள்ளதாக பெருமை பேசினாலும், சந்தை அதை நம்பவில்லை. சந்தை மதிப்பின்படி 0.7 மடங்கு புத்தக மதிப்புடன் (Book Value), சுமார் 6.0 P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகும் இந்த பங்கு, ஒரு மதிப்பு பொறி (Value Trap) போலவே தோன்றுகிறது. இதன் மூலம், வங்கி செயல்பாடுகள் மேம்பட்டாலும், முதலீட்டாளர்கள் மறைமுக ஆபத்துக்களை கணக்கிடுவதாக தெரிகிறது.

கடனை மீட்பதில் உள்ள சவால்கள்

FY27-க்கு ₹3,500 கோடி வசூலிக்கும் இலக்கு, ஒரு முறை தீர்வு (One Time Settlement) திட்டங்கள் மற்றும் SARFAESI சட்ட அமலாக்கம் போன்றவற்றை சார்ந்துள்ளது. ஏற்கனவே ₹32,000 கோடி தொழில்நுட்ப ரீதியாக தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட கணக்குகளைக் கொண்டு, வங்கி தனது பழைய வாராக்கடன்களை மீட்டு அதன் லாபத்தை ஈட்ட முயற்சிக்கிறது.

FY26-ல் வங்கி ₹8,479 கோடி இயக்க லாபம் (Operating Profit) ஈட்டியிருந்தாலும், இந்த மீட்பு பிரச்சாரங்களை நம்பியிருப்பது, வட்டி வருவாய் வளர்ச்சி ஒரு சவாலாக இருப்பதைக் காட்டுகிறது. நடப்பு நிதியாண்டின் இரண்டாம் பாதியில் கிரெடிட் கார்டு மற்றும் வெல்த் மேனேஜ்மென்ட் சேவைகளை தொடங்கும் திட்டங்கள், கட்டண வருவாயை அதிகரிக்க அவசியம் என்றாலும், ஏற்கனவே இந்த துறைகளில் ஆதிக்கம் செலுத்தும் தனியார் வங்கிகளுடன் போட்டியிட வேண்டும்.

அமைப்பு ரீதியான பலவீனங்கள்

வங்கியின் சமீபத்திய செயல்திறனை விமர்சன ரீதியாக பார்த்தால், சில அமைப்பு ரீதியான பலவீனங்கள் தெரிகின்றன. Q4 FY26 நிகர லாபம், ஒரு முறை தற்காலிக வரி சொத்து சரிசெய்தல் காரணமாக குறைந்தாலும், வங்கியின் குறைந்த வட்டி பாதுகாப்பு விகிதம் (Interest Coverage Ratio) மற்றும் முந்தைய காலங்களில் அதிகமாக இருந்த வாராக்கடன் சரிவுகள் (Slippages) முக்கிய கவலைகளாக உள்ளன.

சிறந்த பொதுத்துறை வங்கிகளைப் போல் அல்லாமல், இந்த வங்கி இன்னும் தனது பழைய சொத்துக்களை சரிசெய்வதில் மும்முரமாக உள்ளது. மேலும், தனியார் துறை வங்கிகளுடன் ஒப்பிடும்போது, வங்கியின் பங்கு மூலதனத்தின் மீதான வருவாய் (Return on Equity) குறைவாகவே உள்ளது. இது, கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு அல்லது கடன் தேவை குறைதல் போன்ற மேக்ரோ பொருளாதார சவால்கள், அதன் MSME மற்றும் விவசாய கடன் போர்ட்ஃபோலியோக்களை பாதித்தால், பெரிய தவறுக்கு இடமில்லை என்பதைக் காட்டுகிறது.

எதிர்கால பார்வை

வங்கி நிர்வாகம் நம்பிக்கையுடன் உள்ளது. FY27-க்கு வைப்புத்தொகை வளர்ச்சி 10-12% ஆகவும், கடன் வளர்ச்சி 14-16% ஆகவும் இருக்கும் என எதிர்பார்க்கிறது. ரிசர்வ் வங்கியின் அடுத்த பணவியல் கொள்கை முடிவு, வங்கியின் வட்டி சார்ந்த சொத்துக்கள் பணப்புழக்கம் மற்றும் பணவீக்க இயக்கவியலில் பாதிக்கப்படக்கூடியவை என்பதால், ஒரு முக்கிய காரணியாக இருக்கும்.

தற்போதைய 4% டிவிடெண்ட் வருமானம் நீண்ட கால முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு ஆறுதலாக இருந்தாலும், புதிய வணிகங்கள் அதன் பழைய செயல்பாடுகளின் மூலதனச் செலவைக் ஈடுசெய்யும் என்பதற்கு நிலையான ஆதாரம் சந்தை காணும் வரை, இந்தப் பங்கு ஒரு குறிப்பிட்ட வரம்பிற்குள் (Range-bound) இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.