Whalesbook
வாரன் பஃபெட்டின் வரவிருக்கும் ராஜினாமா மற்றும் கிரெக் ஏபெலின் வாரிசு நியமனம் குறித்த சந்தையின் எதிர்வினை விரைவாகவும் விமர்சன ரீதியாகவும் அமைந்துள்ளது. பெர்க்ஷயர் ஹாதவேயின் பங்கு கடந்த மே மாதம் அறிவிப்பு வெளியானதிலிருந்து 10% சரிந்துள்ளது, இது முதலீட்டாளர்கள்Applying 'வாரிசு தள்ளுபடி' (succession discount) என்பதற்கான தெளிவான அறிகுறியாகும். பஃபெட்டின் சிறப்பான பாரம்பரியத்தின் மிகப்பெரிய தாக்கம் மற்றும் தொழில்நுட்பம் மற்றும் செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) மீது சந்தையின் தற்போதைய கவனம் ஆகியவற்றிலிருந்து இந்த நிச்சயமற்ற தன்மை எழுகிறது, இந்தத் துறைகளில் பெர்க்ஷயர் பாரம்பரியமாக முன்னணியில் இல்லை.
பெர்க்ஷயர் நிறுவனத்தை நீண்ட காலமாக உன்னிப்பாகக் கவனித்து வரும் கௌரவ் டால்மியா கூறுகையில், வாரிசு நியமனம் தொடர்பான பதட்டங்கள் இயல்பானவை என்றாலும், பஃபெட்டின் நிகரற்ற நட்சத்திரத் தகுதியால் அவை அதிகரிக்கின்றன. அவர் இந்த சவாலை மைக்ரோசாப்ட் நிறுவனத்தில் சத்யா நாதெல்லா எதிர்கொண்ட சவாலுடன் ஒப்பிடுகிறார், வாரிசுகள் வெற்றிபெற முடியும் என்று பரிந்துரைக்கிறார், ஆனால் ஒப்பீடு தவிர்க்க முடியாதது. AI மற்றும் டெக் மீதான பரந்த சந்தையின் ஆர்வம் பெர்க்ஷயர் போன்ற கூட்டு நிறுவனங்களிடமிருந்து மூலதனத்தை ஈர்க்கக்கூடும், இது அதன் ஒப்பீட்டுச் செயல்திறன் குறைவுக்கு பங்களிக்கிறது.
புகழ்பெற்ற காப்பீட்டுத் தலைவரான அஜித் ஜெயின், 73, என்பவரை விட ஏபெல், 62, என்பவரை நியமிக்கும் முடிவு விமர்சனத்திற்கு உள்ளாகியுள்ளது. ஜெயின் பெர்க்ஷயரின் முக்கிய காப்பீட்டுப் பணப்புழக்கத்தை (insurance float) நிர்வகிப்பதற்காகப் பாராட்டப்பட்டாலும், ஏபெலின் தேர்வு அவரது வயது மற்றும் ஆற்றல் கையகப்படுத்துதல்களுக்கான குறிப்பிடத்தக்க மூலதன ஒதுக்கீடு உட்பட பெர்க்ஷயரின் பரந்த காப்பீடு அல்லாத வணிகங்களை நடத்தும் அவரது நிரூபிக்கப்பட்ட சாதனைப் பதிவின் அடிப்படையில் அமைந்துள்ளது. ராபர்ட் பி. மைல்ஸ் போன்ற நிபுணர்கள், ஏபெல் 2018 முதல் காப்பீடு அல்லாத செயல்பாடுகளின் துணைத் தலைவராக நிர்வாகப் பணிகளை தீவிரமாக நிர்வகித்து வருவதை எடுத்துக்காட்டுகின்றனர்.
இந்த மாற்றம் குறிப்பிடத்தக்க சவால்களைக் கொண்டுவருகிறது, அவற்றில் பெர்க்ஷயரின் முன்னோடியில்லாத $380 பில்லியன் பண இருப்பு முதன்மையானது. பஃபெட்டே சமீபத்திய ஆண்டுகளில் அதன் பயன்பாட்டில் சிரமத்தைக் கண்டறிந்தார், ஏபெலின் சிறப்பாக செயல்படும் திறனைப் பற்றி கேள்விகளை எழுப்பினார். மேலும், டாட் கோம்ஸ் ஜேபி மோர்கனில் இணைவது மற்றும் சிஎஃப்ஓ மார்ச் ஹம்பர்க் ஓய்வு பெறுவது போன்ற சமீபத்திய வெளியேற்றங்கள், பெர்க்ஷயரை வரையறுத்த நிறுவன அறிவு மற்றும் கலாச்சார தொடர்ச்சியை erode செய்கின்றன.
ஆய்வாளர்கள் கடந்தகால உயர்-நிலை வாரிசு நியமனங்களுடன் ஒற்றுமைகளைக் காண்கின்றனர். ஜெஃப் இம்மெல்ட்டின் கீழ் ஜெனரல் எலக்ட்ரிக் ஒரு எச்சரிக்கைக் கதையாகும், அவர் ஒரு சக்திவாய்ந்த நிறுவனத்தை பெற்றார், ஆனால் குறிப்பிடத்தக்க மதிப்பு அழிவைக் கண்டார். மாறாக, ஸ்டீவ் ஜாப்ஸை பிரதிபலிப்பதை விட ஒரு ஆபரேட்டராக தனது பலங்களை ஏற்றுக்கொண்ட டிம் குக்கின் கீழ் ஆப்பிளின் செயல்திறன் ஒரு நம்பிக்கையான முன்னோக்கைக் கொடுக்கிறது. டால்மியா, ஏபெல் ஒரு "மூலதன ஒதுக்கீட்டு இயந்திரத்தை" (capital deployment engine) பெற்றுள்ளார் என்றும், குக்கைப் போலவே, தன்னைத்தானே இருப்பதன் மூலமும் பெர்க்ஷயரின் நிறுவப்பட்ட சூத்திரத்தைப் பயன்படுத்துவதன் மூலமும் வெற்றிபெற முடியும் என்றும் கூறுகிறார்.
ஏபெல், தன்னை பஃபெட்டின் "ஆசிரியர்" ஆளுமையுடன் ஒப்பிடும்போது "பயிற்சியாளர்" என்று விவரிக்கிறார், ஆர்வம் மற்றும் ஒத்துழைப்பை வலியுறுத்துகிறார். பங்குதாரர்களுடனான அவரது நேரடி ஈடுபாடு, டால்மியாவின் மகனுடனான அவரது தொடர்பு மூலம் நிரூபிக்கப்பட்டுள்ளது, இது ஒரு செயல்முறை சார்ந்த, குறைவான படிநிலை அணுகுமுறையை பரிந்துரைக்கிறது. பெரிய பண இருப்பு ஒரு பயன்பாட்டு சவாலை முன்வைத்தாலும், டால்மியா அதை சந்தைச் சரிவுகளின் போது முக்கிய நகர்வுகளுக்கான வாய்ப்பாகக் கருதுகிறார். ஏபெல் தனது செயல்பாட்டு பலங்களுக்கு ஏற்ப தனியார் வணிகங்களில் மூலதனத்தை புத்திசாலித்தனமாக ஒதுக்குவார் என்று அவர் நம்புகிறார்.
சந்தையின் 10% மறுமதிப்பீடு "பஃபெட் பிரீமியத்தை" (Buffett premium) அகற்றுவதைக் குறிக்கிறது. இருப்பினும், டால்மியா போன்ற சிலர், அத்தகைய பிரீமியம் இருந்ததா என்று கேள்வி எழுப்புகின்றனர், பெர்க்ஷயர் அதன் கூட்டுத் தொகையின் தள்ளுபடியில் வர்த்தகம் செய்வதைக் குறிப்பிடுகின்றனர். மைல்ஸ், பெர்க்ஷயர் S&P 500 ஐ விட 1-2% அதிகமாக compounding செய்யும் என்று நடைமுறை ரீதியாக எதிர்பார்க்கிறார், இது பஃபெட்டின் புகழ்பெற்ற வரலாற்று வருவாயை விட ஒரு பல்வகைப்பட்ட கூட்டு நிறுவனத்திற்கு மிகவும் யதார்த்தமான இலக்காகும். ஏபெலுக்கான இறுதி சோதனை, அவர் பெர்க்ஷயரின் தனித்துவமான கலாச்சாரத்தை பராமரிக்கவும், அவரது முன்னோடியின் அழிக்க முடியாத அடையாளமின்றி நிலையான மதிப்பை வழங்கவும் முடியுமா என்பதே.