ஜூலை 1 முதல் அமலுக்கு வரவிருக்கும் இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) புதிய கடன் விதிமுறைகளை தளர்த்தக் கோரி, இந்திய ப்ரோக்கிங் நிறுவனங்கள் நிதி அமைச்சகம் மற்றும் செபி (SEBI)யிடம் முறையிட்டுள்ளன. இந்த கட்டுப்பாடுகள் சந்தையின் பணப்புழக்கத்தைக் (Market Liquidity) குறைத்து, சில்லறை மற்றும் பெரிய முதலீட்டாளர்களுக்கான வர்த்தகச் செலவுகளை அதிகரிக்கும் என அத்துறை எச்சரித்துள்ளது.
என்ன நடந்தது?
இந்திய ப்ரோக்கிங் துறையின் பிரதிநிதிகள் சமீபத்தில் நிதி அமைச்சரையும், செக்யூரிட்டீஸ் அண்ட் எக்ஸ்சேஞ்ச் போர்டு ஆஃப் இந்தியா (SEBI) அதிகாரிகளையும் சந்தித்து, இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) வெளியிட்ட புதிய கடன் விதிமுறைகள் குறித்து தங்கள் கவலைகளைத் தெரிவித்தனர். இந்த விதிமுறைகள் ஜூலை 1, 2026 முதல் அமலுக்கு வரவிருக்கின்றன. குறிப்பாக, 'லிக்விடிட்டி வழங்குநர்கள்' (Liquidity Providers) எனப்படும் சந்தையின் சீரான இயக்கத்திற்கு உதவும் நிறுவனங்கள் மீது இந்த விதிமுறைகள் ஏற்படுத்தும் தாக்கம் குறித்து, ப்ரோக்கிங் துறை குறிப்பிட்ட சில தளர்வுகளைக் கோரியுள்ளது.
முக்கியப் பிரச்சனை: சந்தையின் பணப்புழக்கம் (Market Liquidity)
இந்த விவாதத்தின் மையமாக இருப்பது லிக்விடிட்டி வழங்குநர்களின் பங்குதான். இந்த நிறுவனங்கள்தான் தொடர்ந்து வாங்குதல் மற்றும் விற்றல் விலைகளை (Buy and Sell Prices) மேற்கோள் காட்டி, சந்தை திறமையாக இயங்க உதவுகின்றன. இதன் மூலம், வாங்குபவர் செலுத்தும் விலைக்கும், விற்பவர் பெறும் விலைக்கும் இடையிலான வித்தியாசம் (Bid-Ask Spread) குறுகியதாக இருப்பதை உறுதி செய்கிறார்கள்.
புதிய RBI கட்டமைப்பு, தளர்வுகள் இன்றி அமல்படுத்தப்பட்டால், வங்கிகள் இந்த லிக்விடிட்டி வழங்குநர்களுக்கு நிதியளிக்கும் திறனைக் கட்டுப்படுத்தலாம் என்று ப்ரோக்கர்கள் வாதிடுகின்றனர். இந்த நிறுவனங்களுக்குத் தேவையான கடன் கிடைக்காமல் போனால், அவர்கள் தங்கள் செயல்பாடுகளைக் குறைக்க வேண்டியிருக்கும். இதனால், சந்தையில் வாங்குதல் மற்றும் விற்றல் விலைகளுக்கு இடையே உள்ள இடைவெளி அதிகரிக்கும் என்றும், இது சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கு அதிக வர்த்தகச் செலவுகளாக மாறும் என்றும் துறை அஞ்சுகிறது.
RBI விதிமுறைகளைக் கொண்டு வந்ததற்கான காரணம்
புதிய கட்டமைப்பு மூலம் RBI-யின் முக்கிய நோக்கம் நிதி ஸ்திரத்தன்மையை வலுப்படுத்துவதாகும். ப்ரோக்கர்களின் 'ப்ராப்பர்ட்டி டிரேடிங்' (Proprietary Trading) எனப்படும் ஊக வணிகத்திற்கு வங்கிகள் நிதியளிப்பது குறித்து ஒழுங்குமுறை ஆணையங்கள் கவலை கொண்டுள்ளன. ப்ரோக்கிங் நிறுவனங்கள் தங்கள் சொந்த மூலதனத்தைப் பயன்படுத்தி, பெரும்பாலும் வங்கி கடன் மூலம் சந்தையில் ஊக வணிகத்தில் ஈடுபடும் சூழலே இது. இதன் மூலம், இந்த ஊக வணிகத்துடன் தொடர்புடைய அதிக ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு வங்கிகள் வெளிப்படுவதைத் தடுப்பதே ஒழுங்குமுறை ஆணையத்தின் இலக்கு. ஆனால், வரையறுக்கப்பட்ட கடன் வாங்குவதை நிறுத்தும் அதே வேளையில், முறையான சந்தை உருவாக்கும் நடவடிக்கைகளைப் பாதிக்காத ஒரு தெளிவான வரையறையை உருவாக்குவது சவாலாக உள்ளது.
சந்தை செலவுகளில் இதன் தாக்கம் என்ன?
தற்போது, வங்கிக் கடன்கள் மூலம் பெறப்படும் உத்தரவாதங்கள், கிளியரிங் கார்ப்பரேஷன்களிடம் உள்ள பிணையத்தின் (Collateral) கணிசமான பகுதியாக இருப்பதாக ப்ரோக்கிங் துறை சுட்டிக்காட்டியுள்ளது. நிதி ஆதாரம் கிடைப்பது கடினமாகினால், பெரிய ஆர்டர்களை ஏற்க சந்தையின் ஒட்டுமொத்த திறன் குறையக்கூடும். தொழிற்துறையின் பார்வையில், இது ஏற்கனவே பணப்புழக்கம் குறைவாக உள்ள சில பங்கு டெரிவேடிவ் ஒப்பந்தங்கள் அல்லது SME தளங்களைப் பாதிக்கலாம். சந்தை ஆழமற்றதாக மாறினால், பெரிய நிலைகளில் நுழையும் அல்லது வெளியேறும் போது விலையை பாதிக்காமல் நிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்குச் சவால்கள் ஏற்படலாம். இது வர்த்தகச் சூழல் முழுவதும் திறமையின்மையின் தொடர் விளைவை உருவாக்கும்.
முதலீட்டாளர்கள் அடுத்து எதைக் கண்காணிக்க வேண்டும்?
ஜூலை 1 காலக்கெடுவுக்கு முன்னர் RBI ஏதேனும் குறிப்பிட்ட விதிவிலக்குகளை அல்லது இடைக்கால தெளிவுபடுத்தல்களை வழங்குமா என்பதே முதலீட்டாளர்கள் கண்காணிக்க வேண்டிய முக்கிய விஷயமாகும். RBI-யின் இடர் மேலாண்மை இலக்குகளை மதிக்கும் அதே வேளையில், லிக்விடிட்டி வழங்குநர்களைப் பாதுகாக்கும் வகையில், வங்கி ஒதுக்கீடுகளை குறிப்பிட்ட மார்ஜின் பயன்பாட்டு அளவீடுகளுடன் இணைப்பது போன்ற ஒரு சமரச யோசனையைத் துறை முன்மொழிந்துள்ளது. முதலீட்டாளர்கள் RBI-யிடம் இருந்து ஏதேனும் அதிகாரப்பூர்வ சுற்றறிக்கைகள் அல்லது பங்குச் சந்தைகளின் அறிவிப்புகளுக்காகக் காத்திருக்கலாம். தற்போதைக்கு, இந்த விதிமுறைகள் திட்டமிட்டபடி செயல்படுத்தப்படுமா அல்லது ஒழுங்குமுறை அதிகாரிகள் சந்தை ஸ்திரத்தன்மையை உறுதிப்படுத்த ஒரு மாற்றுக் காலத்தை வழங்குவார்களா என்பதே முக்கிய கேள்வியாக உள்ளது.