பாண்ட் ஃபண்டுகளில் இரண்டு விதமான யுக்திகள்: முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டிய 'Duration' கணக்கு!

இந்திய பாண்ட் ஃபண்ட் மேலாளர்கள் இரண்டு விதமான யுக்திகளை கையில் எடுத்துள்ளனர். சிலர் நீண்ட கால பாண்டுகளில் அதிக முதலீடு செய்து ரிஸ்க் எடுக்கிறார்கள், வேறு சிலர் குறுகிய கால பாண்டுகளை தேர்ந்தெடுத்துள்ளனர். வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் பணவீக்கம் குறித்த மாறுபட்ட கணிப்புகளே இந்த முடிவுகளுக்கு காரணம்.

என்ன நடந்தது?

இந்தியாவில் உள்ள பாண்ட் ஃபண்ட் மேலாளர்கள் தங்களது முதலீட்டு யுக்திகளில் தெளிவாக பிரிந்துள்ளனர். சில மேலாளர்கள் தங்கள் போர்ட்ஃபோலியோவின் 'Duration'-ஐ (கால அளவு) கணிசமாக நீட்டித்துள்ளனர். ஆனால், மற்றவர்கள் குறுகிய காலத்திலும், பாதுகாப்பான முறையிலும் முதலீடுகளை வைத்துள்ளனர். இந்த நிலைமை, அரசு கடன் பத்திரங்களில் (Gilt Funds) முதலீடு செய்யும் ஃபண்டுகளிலும், சந்தை நிலவரங்களுக்கு ஏற்ப தங்கள் கால அளவை மாற்றிக்கொள்ளும் டைனமிக் பாண்ட் ஃபண்டுகளிலும் (Dynamic Bond Funds) காணப்படுகிறது.

Duration என்பது ஒரு ஃபண்ட், வட்டி விகித மாற்றங்களுக்கு எவ்வளவு உணர்திறன் கொண்டது என்பதைக் காட்டும் ஒரு நிதிச் சொல். நீண்ட Duration கொண்ட ஃபண்டுகள், வட்டி விகிதங்கள் குறைந்தால் அதிக லாபம் தரும், ஆனால் வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்தால் அதன் மதிப்பு கடுமையாக சரியும். இதற்கு மாறாக, குறுகிய Duration கொண்ட ஃபண்டுகள் பொதுவாக நிலையானவை, ஆனால் வட்டி விகிதங்கள் குறையும்போது லாபம் குறைவாக இருக்கும்.

ஃபண்ட் மேலாளர்களுக்கு இடையே பிளவு

சமீபத்திய தரவுகளின்படி, இந்த ஃபண்டுகள் எவ்வாறு நிலைநிறுத்தப்பட்டுள்ளன என்பதில் பெரிய வித்தியாசம் காட்டுகிறது. உதாரணமாக, Gilt ஃபண்ட் பிரிவில், சில ஃபண்டுகள் மிக நீண்ட முதிர்வு காலங்களை (Maturity) தேர்ந்தெடுத்துள்ளன. 'Bandhan Gilt Fund' சராசரியாக 32 ஆண்டுகளுக்கு மேல் முதிர்வு காலத்தைக் கொண்டுள்ளது. 'ICICI Prudential', 'Nippon India', 'HDFC Gilt' ஃபண்டுகளும் 21 ஆண்டுகளுக்கு மேல் முதிர்வு காலத்தை பராமரிக்கின்றன.

இதற்கு நேர்மாறாக, மற்ற ஃபண்ட் நிறுவனங்கள் மிகவும் எச்சரிக்கையான அணுகுமுறையைக் கொண்டுள்ளன. உதாரணமாக, 'SBI Gilt Fund' மற்றும் 'Kotak Gilt Fund' ஆகியவை சராசரியாக 10 முதல் 13 ஆண்டுகள் வரை குறுகிய முதிர்வு காலத்தை பராமரித்து, நீண்ட கால முதலீடுகளின் லாபத்தை விட பாதுகாப்பிற்கு முன்னுரிமை அளிக்கின்றன.

டைனமிக் பாண்ட் வகையிலும் இதே போன்ற நிலை காணப்படுகிறது. 'Bandhan' மற்றும் 'HDFC' போன்ற சில ஃபண்டுகள் தங்கள் போர்ட்ஃபோலியோ கால அளவை நீட்டியுள்ளன. ஆனால் 'Nippon India' மற்றும் 'SBI' போன்ற மற்றவை குறுகிய கால அளவுகளில் நிலைநிறுத்தப்பட்டுள்ளன. இது சந்தை சூழல் நிச்சயமற்றதாகவே உள்ளது என்ற அவர்களின் பார்வையை காட்டுகிறது.

ஏன் இந்த யுக்தி பிரிவு?

இந்த வேறுபாடு, பொருளாதாரக் கண்ணோட்டம் குறித்த மாறுபட்ட கருத்துக்களால் இயக்கப்படுகிறது. தங்கள் Duration-ஐ நீட்டிப்பவர்கள், வட்டி விகிதங்கள் குறையும் அல்லது நிலையாக இருக்கும் என்று பந்தயம் கட்டுகிறார்கள். இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) கொள்கை நடவடிக்கைகள், வெளிநாட்டு முதலீட்டு வரிகளில் சாத்தியமான மாற்றங்கள் மற்றும் உலகளாவிய ஸ்திரத்தன்மை (உதாரணமாக, சமீபத்திய அமெரிக்க-ஈரான் உடன்பாடு) ஆகியவை பாண்ட் சந்தைகளில் சில அழுத்தங்களை குறைக்க உதவியுள்ளன. வட்டி விகிதங்கள் குறையும் போது, அதிக வட்டி கொடுக்கும் பழைய பாண்டுகள் மதிப்புமிக்கதாக மாறும், இது நீண்ட கால ஃபண்டுகளுக்கு பயனளிக்கும்.

இருப்பினும், பணவீக்கம் குறித்த தொடர்ச்சியான நிச்சயமற்ற தன்மையால் மற்ற மேலாளர்கள் எச்சரிக்கையாக இருக்கிறார்கள். பணவீக்கம் அதிகமாகவோ அல்லது எதிர்பாராத விதமாக உயர்ந்தாலோ, மத்திய வங்கி வட்டி விகிதங்களை நீண்ட காலத்திற்கு அதிகமாக வைத்திருக்கவோ அல்லது உயர்த்தவோ கட்டாயப்படுத்தப்படலாம். அத்தகைய சூழ்நிலையில், நீண்ட கால ஃபண்டுகளின் மதிப்பு குறையும். எனவே, குறுகிய காலப் பத்திரங்களை வைத்திருக்கும் மேலாளர்கள் மூலதனப் பாதுகாப்பிற்கு முன்னுரிமை அளிக்கின்றனர்.

முதலீட்டாளர்கள் என்ன கண்காணிக்க வேண்டும்?

முதலீட்டாளர்களுக்கு, இந்த பிளவு முதலீடு செய்வதற்கு முன் ஃபண்டின் யுக்தியைப் புரிந்துகொள்வதன் முக்கியத்துவத்தை எடுத்துக்காட்டுகிறது.

1. வட்டி விகிதக் கண்ணோட்டம்: RBI-யிடம் இருந்து அதிகாரப்பூர்வ அறிக்கைகளை கவனிக்கவும். வட்டி விகிதங்கள் நீண்ட காலத்திற்கு அதிகமாக இருக்கும் என்ற எந்தவொரு சமிக்ஞையும் நீண்ட கால பாண்ட் ஃபண்டுகளை பாதிக்கும்.
2. பணவீக்கத் தரவு: நீடித்த அதிக பணவீக்கம் பாண்ட் ஃபண்டுகளுக்கு முக்கிய ஆபத்து. நுகர்வோர் விலைக் குறியீடு (CPI) அதிகமாக இருந்தால், RBI வட்டி விகிதங்களைக் குறைக்கும் திறனைக் கட்டுப்படுத்துகிறது.
3. ஃபண்ட் யுக்தி: உங்கள் பாண்ட் ஃபண்டின் சராசரி முதிர்வு காலத்தைப் பார்க்க, அதன் மாதாந்திர உண்மைகளை (Factsheet) சரிபார்க்கவும். நீங்கள் ஒரு பழமைவாத முதலீட்டாளராக இருந்தால், மிக நீண்ட காலத்தைக் கொண்ட ஒரு ஃபண்ட் நீங்கள் எதிர்பார்ப்பதை விட அதிக ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு உங்களை வெளிப்படுத்தக்கூடும்.