Whalesbook
2026 ஆம் ஆண்டின் முதல் காலாண்டில் BlackRock Inc. நிறுவனம் அசத்தல் நிதி செயல்திறனை வெளிப்படுத்தியுள்ளது. ஆய்வாளர்களின் கணிப்பை மிஞ்சி, சரிசெய்யப்பட்ட ஒரு பங்குக்கான வருவாய் (Adjusted EPS) $12.53 ஆக பதிவாகியுள்ளது. நிறுவனத்தின் வருவாய் ஆண்டுக்கு 27% அதிகரித்து $6.7 பில்லியன் எட்டியுள்ளது. இந்த வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணம், தனியார் சந்தைகள் (private markets), சிஸ்டமேட்டிக் ஃபண்டுகள் (systematic funds) மற்றும் ஆக்டிவ்லி மேனேஜ்டு ETF-கள் போன்ற அதிக லாபம் தரும் தயாரிப்புகளில் (higher-margin products) வாடிக்கையாளர்கள் காட்டிய ஆர்வம். இதனால், அடிப்படை கட்டண வருவாய் (organic base fees) 8% உயர்ந்துள்ளது. CEO லாரி ஃபின்க், இந்த காலாண்டை "எங்கள் வரலாற்றில் மிகச் சிறந்த தொடக்கங்களில் ஒன்று" என்று வர்ணித்துள்ளார். சந்தை இதை சாதகமாக எடுத்துக்கொண்டு, BlackRock பங்குகள் சுமார் 4.4% உயர்ந்தன.
BlackRock, HPS Investment Partners-ன் $12 பில்லியன் கையகப்படுத்தல் உட்பட, தனியார் கடன் (private credit) மற்றும் உள்கட்டமைப்பு துறைகளில் (infrastructure) தீவிரமாக விரிவடைந்து வருகிறது. இருப்பினும், இந்த வளர்ச்சிப் பாதையில் சவால்களும் உள்ளன. HPS Corporate Lending Fund-ல் முதல் காலாண்டில் கணிசமான முதலீட்டாளர் திரும்பப் பெறும் கோரிக்கைகள் (investor withdrawal requests) வந்துள்ளன. இதனால், BlackRock ஒவ்வொரு பரிவர்த்தனைக்கும் 5% நிகர சொத்து மதிப்பை (net asset value) மட்டுமே திரும்பப் பெற அனுமதித்துள்ளது. இந்த நடவடிக்கை, முதலீட்டு மதிப்பை பாதுகாக்கவும், புதிய முதலீடுகளுக்கு மூலதனத்தை ஒதுக்கவும் உதவுகிறது. ஆனால், இது தனியார் கடனில் காணப்படும் வழக்கமான பணப்புழக்க சவால்களை (liquidity challenges) எடுத்துக்காட்டுகிறது. இந்த ஃபண்ட் $1.2 பில்லியன் திரும்பப் பெறும் கோரிக்கைகளைப் பெற்றது, ஆனால் காலாண்டு வரம்புகளை தாண்டியதால் $620 மில்லியன் மட்டுமே வழங்க முடிந்தது. இந்த நிலைமை, குறிப்பாக AI தொழில்நுட்பத்தின் வருகையால் தனியார் கடன் துறைகளில் லாபம் குறையக்கூடும் என்ற பரவலான அச்சத்தை பிரதிபலிக்கிறது. இந்த சிக்கல்கள் இருந்தபோtrim, BlackRock இந்த காலாண்டில் தனியார் சந்தைகளில் $9 பில்லியன் inflows-ஐ ஈர்த்துள்ளது. மேலும், ETF-கள் மற்றும் ஆக்டிவ் ஃபிக்ஸட்-இன்கம் ஃபண்டுகளிலும் நல்ல inflows வந்துள்ளது.
தற்போது BlackRock, கடந்த பன்னிரண்டு மாத வருவாயின் அடிப்படையில் தோராயமாக 27.9x Price-to-Earnings (P/E) விகிதத்தில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது. இது State Street Corporation போன்ற பாரம்பரிய வங்கிகளுடன் ஒப்பிடும்போது மிக அதிகம். State Street-ன் P/E விகிதம் 12.4x முதல் 14.8x வரை உள்ளது. இந்த மதிப்பீடு, BlackRock-ன் சந்தை தலைமைத்துவத்தையும், அதிக லாபம் தரும் வணிகங்களுக்கு மாறியதையும் முதலீட்டாளர்கள் அங்கீகரிப்பதைக் காட்டுகிறது. நிறுவனத்தின் சந்தை மூலதனம் (market capitalization) சுமார் $173.49 பில்லியன் ஆகும். ஒப்பீட்டளவில், Vanguard போன்ற மற்றொரு முக்கிய நிறுவனம் 2025 இல் உலகளவில் சுமார் $12 ட்ரில்லியன் சொத்துக்களை நிர்வகித்தது. BlackRock-ன் ETF சந்தையில், குறிப்பாக அதன் iShares பிளாட்ஃபார்ம், தொடர்ச்சியாக $132 பில்லியன் Q1 2026 இல் inflows-ஐ ஈர்த்துள்ளது. பெரும்பாலான ஆய்வாளர்கள் நேர்மறையான பார்வையை கொண்டுள்ளனர், சராசரி விலை இலக்கு $1,222.0 ஆக உள்ளது. இது வளர்ச்சி மீதான நம்பிக்கையை காட்டினாலும், தற்போதைய உயரிய மதிப்பீடு குறிப்பிடத்தக்க upside-ஐ கட்டுப்படுத்தலாம்.
சிறந்த வருவாய் ஈட்டிய போதிலும், சில கட்டமைப்பு சவால்கள் நீடிக்கின்றன. மொத்த சொத்து மேலாண்மை (Assets Under Management - AUM) $13.9 ட்ரில்லியன் ஆக உள்ளது, இது 2025 இன் இறுதியில் இருந்த $14.04 ட்ரில்லியன்-ஐ விட சற்று குறைவாகும். இந்த சரிவுக்கு முக்கிய காரணம் சந்தை சரிவு (market depreciation) ஆகும். முதல் காலாண்டில் முக்கிய பங்கு குறியீடுகள் (stock indexes) சரிவடைந்தன. முதலீட்டாளர்கள் ETF அல்லாத இன்டெக்ஸ் ஃபண்டுகளில் இருந்து சுமார் $25 பில்லியன் மற்றும் மணி-மார்க்கெட் கணக்குகளில் இருந்து $6 பில்லியன் பணத்தை எடுத்தனர். இது சில பாரம்பரிய தயாரிப்புகளில் இருந்து விலகிச் செல்வதைக் காட்டுகிறது. பல்வேறு துறைகளில், குறிப்பாக மென்பொருள் துறையில் (software), செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) ஒருங்கிணைப்பு, தனியார் கடன் மதிப்பீடுகளை (private credit valuations) அச்சுறுத்தலாம் மற்றும் பல்வகைப்படுத்தலுக்கு பதிலாக ஒருங்கிணைந்த ரிஸ்குகளை (synchronized risks) உருவாக்கலாம். AI பயன்பாடு பரவலாகி, துறை சார்ந்த பல்வகைப்படுத்தலைக் குறைக்கும் போது, இது BlackRock போன்ற சொத்து மேலாளர்களுக்கு சவாலாக அமைகிறது. தனியார் கடன் மதிப்பீடுகளில் வெளிப்படைத்தன்மை இல்லாமை மற்றும் வரையறுக்கப்பட்ட இரண்டாம் நிலை சந்தை வர்த்தகம் (secondary market trading) இந்த கவலைகளை அதிகப்படுத்துகிறது. இதனால், துல்லியமான மற்றும் அடிக்கடி விலை நிர்ணயம் ஒரு முக்கிய செயல்பாட்டு சிரமமாக உள்ளது.
அதிக கட்டணம் வசூலிக்கும் தயாரிப்புகள் மற்றும் பெரிய ETF பிளாட்ஃபார்ம் ஆகியவற்றில் BlackRock-ன் கவனம், தொடர்ச்சியான வருவாய் வளர்ச்சியைத் தரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. 2026 இல் அடிப்படை கட்டண வருவாய் (base fees) 2024 ஐ விட சுமார் 35% அதிகமாக இருக்கும் என்று நிர்வாகம் கணித்துள்ளது. கடந்த நான்கு காலாண்டுகளாக நிறுவனம் சரிசெய்யப்பட்ட EPS மதிப்பீடுகளை மிஞ்சி வருகிறது. இருப்பினும், நிதிச் சந்தைகளில் AI ஒருங்கிணைப்பு, மாறும் தனியார் கடன் பணப்புழக்கம் மற்றும் சொத்து மதிப்புகளில் மேக்ரோ பொருளாதார சூழலின் தாக்கம் போன்ற பின்னணியில் எதிர்கால முடிவுகள் உன்னிப்பாக கண்காணிக்கப்படும். BlackRock $450 மில்லியன் பங்குகளை திரும்ப வாங்கியதுடன், காலாண்டு டிவிடெண்டை $5.73 ஆக உயர்த்தியுள்ளது. இது பங்குதாரர் வருவாய்க்கான தனது உறுதிப்பாட்டை வலுப்படுத்துகிறது.