Whalesbook
நிதி கட்டமைப்பில் ஒரு மாற்றம்
$100 par value கொண்ட Series A Perpetual Preferred Stock-ஐ வெளியிடும் BitMine-ன் முடிவு, வழக்கமான ஈக்விட்டி நீர்த்தலை விட ஒரு வித்தியாசமான உத்தி. வாரா வாரம் 9.5% ரொக்க டிவிடெண்ட் என கட்டமைக்கப்பட்ட இந்த சலுகை மூலம், நிறுவனம் தனது கிரிப்டோ சொத்துக்களின் நிலையற்ற தன்மையை ஈடுசெய்ய, நிலையான வருமானத்தில் கவனம் செலுத்துகிறது. இந்த சலுகை மூலம் $300 மில்லியன் திரட்ட முயன்றாலும், சந்தையின் தற்போதைய சூழல் இது வளர்ச்சி என்பதை விட, செயல்பாட்டுக்கு தேவையான பணப்புழக்கத்தை (operational runway) உறுதி செய்வதற்கே என காட்டுகிறது. Ethereum விலை $5,000-ல் இருந்து $1,800-க்கு கீழ் சரிந்த சந்தையில், இவ்வளவு அதிக செலவில் நிதி திரட்டுவது, தற்போது பெரிய நஷ்டத்தில் இருக்கும் சொத்துக்களில் முதலீடு செய்ய முதலீட்டாளர்கள் கேட்கும் பிரீமியத்தை காட்டுகிறது.
இருப்பு மாதிரி ஒப்பீடு
இந்த நிதி திரட்டும் முறை MicroStrategy போன்ற நிறுவனங்களின் உத்திகளை ஒத்துள்ளது. ஆனால், ஆபத்துகள் கணிசமாக வேறுபடுகின்றன. MicroStrategy தனது Bitcoin இருப்பை பயன்படுத்தி மேலும் சொத்துக்களை வாங்கியுள்ளது. ஆனால், BitMine-ன் நிலைமை 5.3 மில்லியன் ETH-ஐ பெரிய அளவில் குவித்ததால் சிக்கலாகியுள்ளது. மற்ற நிறுவனங்கள் தங்கள் முதலீடுகளை பல்வகைப்படுத்தியிருக்கலாம், ஆனால் BitMine ஒரே சொத்தில் அதிக கவனம் செலுத்தியதால், சந்தையில் ஏற்படும் பெரிய மாற்றங்களுக்கு ஆளாகியுள்ளது. தற்போதைய சந்தை நிலவரங்களை ஒப்பிடும்போது, அதிக வட்டி விகிதங்கள் உள்ள சூழலில், அதிக டிவிடெண்ட் கொண்ட preferred equity-ஐ நம்பியிருப்பது, பாரம்பரிய கடன் சந்தைகளை அணுகுவதில் உள்ள சிரமத்தைக் காட்டுகிறது. ஏனெனில், கடந்த ஆண்டு கணிசமாக மதிப்பு இழந்த சொத்துக்களுக்கு கடன் கொடுப்பதில் கடன் வழங்குநர்கள் மிகுந்த எச்சரிக்கையுடன் உள்ளனர்.
நஷ்டத்திற்கான காரணங்கள்
நிறுவனத்தின் ஈர்க்க முடியாத நஷ்டத்தின் அளவைக் கருத்தில் கொள்ளும்போது, இந்த நிதி முதலீட்டின் செயல்திறன் குறித்து பல கேள்விகள் எழுகின்றன. மொத்த புழக்கத்தில் உள்ள Ether-ல் 4.5%-ஐ வைத்திருப்பது ஒரு பெரிய ஆபத்து. குறிப்பாக, அந்த முதலீட்டின் மதிப்பு சுமார் $9 பில்லியன் குறைந்துள்ளது. கடன் பார்வையில், 9.5% டிவிடெண்ட் செலுத்துவதற்கு நிலையான, ஏற்ற இறக்கம் இல்லாத பணப்புழக்கம் தேவை. ஆனால், நிறுவனத்தின் முக்கிய சொத்து அதிக ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு உட்பட்டது. மேலும், இந்த நிதியை எப்படி பயன்படுத்தப்போகிறது என்பது குறித்த தெளிவான தகவல்கள் இல்லாததால், இந்த பணம் இருப்புநிலையை சீராக்கப் பயன்படுமா, அல்லது இருக்கும் கடன்களை அடைக்கப் பயன்படுமா என்ற சந்தேகம் முதலீட்டாளர்களுக்கு எழுந்துள்ளது. பங்கு திரும்பப்பெறும் (redemption) விருப்பங்கள் சிக்கலை அதிகமாக்குகின்றன. ஏனெனில், நிறுவனம் மறுசீரமைக்கப்பட்டாலோ அல்லது கட்டுப்பாட்டில் மாற்றம் ஏற்பட்டாலோ, அது மூலதனத்தை விரைவாக வெளியேற்ற வழிவகுக்கும்.
எதிர்கால பணப்புழக்க கணிப்பு
சந்தை பங்குதாரர்கள், BMNP என்ற குறியீட்டில் நியூயார்க் பங்குச் சந்தையில் (NYSE) இது பட்டியலிடப்படுவதை உன்னிப்பாக கவனிப்பார்கள். முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் எந்த அளவில் உள்ளது என்பதை இது காட்டும். இந்த சலுகை முழுமையாக சந்தா செய்யப்பட்டால், BitMine-க்கு தற்போதைய சந்தை சுழற்சியில் தங்கள் Ethereum இருப்பை தக்கவைக்க தேவையான அவகாசம் கிடைக்கும். இருப்பினும், சந்தை 9.5% வருமானத்தை நிறுவனத்தின் இருப்புநிலையின் ஆபத்துகளுக்கு போதுமானதாக கருதவில்லை என்றால், BitMine-ன் நிதி செலவு மேலும் அதிகரிக்கக்கூடும். கிரிப்டோ சந்தைகள் மீளவில்லை என்றால், இது சொத்துக்களை விற்க வேண்டிய நிலைக்கு நிறுவனத்தை தள்ளலாம்.