செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) வளர்ச்சிக்காக அமெரிக்காவின் பெரிய டெக் நிறுவனங்கள் இந்த வருடம் இதுவரை **$194 பில்லியன்** கடன் பத்திரங்களை வெளியிட்டுள்ளன. இதனால், கடன் வாங்கும் செலவு அதிகரித்து, கடன் பத்திரங்களின் விலை சரியத் தொடங்கியுள்ளது.
AI-க்கு குவியும் முதலீடு!
அமேசான், கூகுள் (Alphabet), மெட்டா பிளாட்ஃபார்ம்ஸ், ஆரக்கிள் போன்ற முன்னணி அமெரிக்க தொழில்நுட்ப நிறுவனங்கள், செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) உள்கட்டமைப்பிற்குத் தேவையான மாபெரும் முதலீடுகளைச் செய்ய கடன் சந்தையை அதிகளவில் நாடியுள்ளன. இதன் விளைவாக, இந்த ஆண்டு இதுவரை மட்டும் $194 பில்லியன் மதிப்பிலான புதிய கடன் பத்திரங்கள் வெளியிடப்பட்டுள்ளன. இது கடந்த 2025ல் வெளியான மொத்த $108 பில்லியன் தொகையை விட 79% அதிகமாகும்.
கடன் செலவு மற்றும் சந்தை தாக்கம்
சந்தையில் இவ்வளவு பெரிய அளவில் புதிய கடன் பத்திரங்கள் வருவதால், முதலீட்டாளர்கள் டெக் நிறுவனங்களின் கடன் பத்திரங்கள் மீது ஒருவித எச்சரிக்கை உணர்வுடன் உள்ளனர். கடன் பத்திரங்களின் அளிப்பு (Supply) அதிகரிப்பதால், முதலீட்டாளர்கள் எதிர்பார்க்கும் கூடுதல் வருவாய் (spread) பல கால அளவுகளில் அதிகரித்துள்ளது. குறிப்பாக, 2 முதல் 4 வருட காலக்கெடு கொண்ட பத்திரங்களில் இந்த கூடுதல் வருவாய் 30 basis points இலிருந்து 40 basis points ஆக உயர்ந்துள்ளது. அதேபோல், 20 ஆண்டுகளுக்கு மேல் முதிர்வுடைய நீண்ட கால கடன் பத்திரங்களில் இந்த ஸ்ப்ரெட் 108.5 basis points இலிருந்து 118 basis points ஆக அதிகரித்துள்ளது.
இது இரண்டாம் நிலை சந்தையிலும் (secondary market) பிரதிபலிக்கிறது. இந்த ஆண்டு வெளியிடப்பட்ட 91 ஹைப்பர்ஸ்கேலர் கடன் பத்திரங்களில் 78 பத்திரங்கள், அவை முதலில் விற்கப்பட்டதை விட தற்போது அதிக வருவாயுடன் வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன. இரண்டாம் நிலை சந்தையில் அதிக வருவாய் என்பது, அந்த பழைய பத்திரங்களின் விலைகள் குறைந்திருப்பதைக் குறிக்கிறது.
முதலீட்டாளர் ஆர்வம் குறைகிறதா?
தொழில்நுட்ப நிறுவனங்கள் வெற்றிகரமாக மூலதனத்தைத் திரட்டினாலும், முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் தற்போது சற்றுத் தேர்ந்தெடுக்கும் வகையில் மாறியுள்ளது. முதலீட்டாளர் ஆர்வத்தைக் காட்டும் அளவீடுகளான கவர் ரேஷியோ (cover ratio - பெறப்பட்ட ஆர்டர்களின் மொத்த தொகைக்கும், வெளியிடப்பட்ட கடன் தொகைக்கும் உள்ள விகிதம்) குறைந்து வருகிறது. ஆரம்ப 2026ல் 5 மடங்கு இருந்த சராசரி கவர் ரேஷியோ, ஜூலை மாத நிலவரப்படி 2 மடங்குக்கும் கீழ் குறைந்துள்ளது.
அமேசானின் சமீபத்திய நிதி நடவடிக்கைகள் இதை எடுத்துக்காட்டுகிறது. மார்ச் மாதம் நடைபெற்ற ஒரு கடன் பத்திர வெளியீடு 3.4 மடங்கு அதிகமாக வாங்குதல் நடைபெற்ற நிலையில், ஜூலை மாத வெளியீட்டில் இந்த விகிதம் 1.6 மடங்கு ஆகக் குறைந்தது. இதன் மூலம், தொழில்நுட்ப நிறுவனங்கள் தங்கள் கடன் அளவை ($360 பில்லியன்-ஐ தாண்டியுள்ளது என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது) அதிகரிக்கும்போது, எதிர்கால AI திட்டங்களுக்குத் தேவையான மூலதனத்தை ஈர்க்க அதிக வட்டி விகிதங்களை வழங்க வேண்டியிருக்கும் எனத் தெரிகிறது.
எதிர்கால உள்கட்டமைப்பு தாக்கங்கள்
சந்தை ஆய்வாளர்களின் கருத்துப்படி, இந்த நிறுவனங்கள் தற்போது எதிர்கால முதலீட்டின் மீதான வருவாயை நம்பி இந்த பெரிய செலவுகளைச் செய்கின்றன. கோல்ட்மேன் சாப்ஸ் கணிப்பின்படி, முதல் ஐந்து ஹைப்பர்ஸ்கேலர் நிறுவனங்களிடமிருந்து இந்த ஆண்டு $250 பில்லியன் மற்றும் 2027ல் $400 பில்லியன் வரை கடன் பத்திர வெளியீடுகள் அதிகரிக்கக்கூடும். இதனால், கடன் ஸ்ப்ரெட்கள் மீதான அழுத்தம் தொடரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டிய முக்கிய விஷயம் என்னவென்றால், இந்த மாபெரும் உள்கட்டமைப்பு முதலீடுகள், கடன் வாங்கும் செலவு தொடர்ந்து அதிகரித்து வரும் சூழலில், எதிர்பார்க்கப்படும் லாப வரம்பை ஈட்ட முடியுமா என்பதுதான்.